沃伦·巴菲特的最佳投资选择

对于沃伦·巴菲特来说，投资既不是艺术，也不是科学。相反，它是一门研究人性的学问，并且愿意走一条平凡的道路。正如“奥马哈先知”所证明的那样，平凡并不等于无利可图。他的投资往往反映了最基本的产品和服务，从消费品（如剃须刀片和洗衣粉）到软饮料和汽车保险。

巴菲特投资策略的一个基本原则是，投资于他认为将提供长期价值的公司，而不是投资于那些可能在短期内有利可图但预计在未来可能过时的潮流或技术。他的投资理念可以用他著名的名言来概括：“以合理的价格购买一家伟大的公司，总比以伟大的价格购买一家普通的公司要好得多。”

核心要点

• 巴菲特或许是世界上最著名的“价值投资者”。

• 巴菲特投资的秘诀在于寻找具有强大品牌知名度、优秀管理层和良好财务状况的优质公司，然后积极投资（直接收购或购买大量股份，通常是控股）。

• 巴菲特的策略还高度依赖复利的力量，例如进行投资后长期持有。

• 一旦巴菲特确定了一家符合他标准的公司，他就会等待其价格达到他认为合理的价格，如果该公司已经估值合理，他就会立即投资。

• 巴菲特认为，重要的是要进行投资，而不是仅仅坐在场外观望，等待所有条件都完美对齐。

选择具有长期价值的投资

在20世纪80年代，巴菲特曾著名地表示：“我来告诉你为什么我喜欢烟草行业。它的成本是一分钱，售价是一美元。它具有成瘾性，并且拥有极高的品牌忠诚度。”尽管他后来表示烟草行业存在诸多问题，使他改变了对它的看法，但这句话总结了巴菲特对完美投资的描述。

巴菲特的控股公司伯克希尔·哈撒韦（BRK.A）的投资组合中既有全资子公司，如GEICO汽车保险和本杰明·摩尔公司，也有在上市公司中持有的大量股份。例如，伯克希尔·哈撒韦是可口可乐（KO）和卡夫亨氏（KHC）的最大股东，这些品牌在美国的超市中随处可见。公司的SEC Form 13F显示了其最新的持股情况。

尽管这些投资是盈利的，但巴菲特最具天才的投资选择是他对See's Candies和吉列（Gillette）的收购。这两家公司看起来非常普通，但却掩盖了它们创造利润的能力，而大多数公司只能梦想着达到这种水平。

See's Candies：完美的商业模式

1972年，巴菲特以2,500万美元从See家族手中购买了See's Candies。See's自1921年以来一直存在，其店铺设计得仿佛属于传统美国小镇的主街，遍布美国西部以及许多机场。

See's的产品选择既不时髦也不花哨；该公司提供的产品虽然不流行，但也永远不会过时。在随后的几十年里，巴菲特又向该业务投入了3,200万美元。自收购以来，这家看似简单的糖果和零售制造商已为其所有者带来了13.5亿美元的回报。

是什么吸引了巴菲特对这一投资的兴趣？主要是因为它是一家具有极高盈利能力和极具吸引力基本面的公司。其税前利润占其投资资本的60%。作为一家现金业务，应收账款并不是问题。

在现金流方面，产品的快速周转加上较短的分销周期使库存最小化。经营策略，如在情人节前提高价格，为公司带来了额外收入，直接增加了利润。

因此，这一企业是一个完美的商业模式。除了多年来为其自身增长融资外，See's还证明了自己是一头“现金奶牛”，其利润为伯克希尔·哈撒韦提供了另一种内部收入来源，用于进行其他收购。

1,440亿美元

截至2024年10月，沃伦·巴菲特的净资产。

吉列：另一个成功的故事

吉列是巴菲特投资策略的另一个例子。1989年，吉列是一家核心产品在美国几乎每个家庭中都使用的公司。吉列的剃须刀，尤其是其配套的剃须刀片，曾占公司利润的大部分，并且作为美国顶级品牌之一，拥有巨大的市场份额。

吉列的Paper Mate钢笔、铅笔、橡皮擦和液体胶带等产品同样缺乏魅力，但它们在各种场所销售，从文具店到超市再到报摊。White Rain洗发水、Right Guard和Dry Idea止汗剂以及吉列Foamy剃须膏也都是强大的品牌。

在20世纪80年代，一次性剃须刀最初抢占了吉列相当一部分市场份额，震动了剃须刀行业。1988年，Coniston Partners试图对吉列公司进行敌意收购。

吉列赢得了这场战斗，并于1989年通过推出Sensor剃须刀重新定义了整个行业。这款产品迎合了男性对高质量、高科技产品的需求，重新激发了公司的销售和利润。

就在同一年，巴菲特以6亿美元购买了优先股，使伯克希尔·哈撒韦成为吉列11%的股东，并获得了一个董事会席位。吉列为伯克希尔带来了丰厚的回报。2005年，当宝洁公司收购吉列时，伯克希尔的股份价值已达到51亿美元。

耐心带来回报

巴菲特的行事方式是保持耐心，因此他没有清算持股并立即获利。相反，他继续表现出对吉列管理层的信心，即使该公司在研发上投入了数百万美元并收购了另一个经典美国品牌——金霸王。

2005年，宝洁公司（PG）对吉列的收购使伯克希尔·哈撒韦的股份价值超过50亿美元，并使伯克希尔成为全球领先消费品制造商的最大股东。

由于宝洁公司符合巴菲特的标准——拥有许多美国最受欢迎的品牌，他向华尔街保证，他不仅会持有股份，还会增加在该公司的持股。

尽管See's和吉列在表面上是非常不同的公司，但巴菲特认识到，这两家公司都拥有公司能够实现的最有价值的公式：盈利且永恒的品牌产品。

盒装糖果一直是美国社会几代人的必备品，See's是一种如此受人喜爱的产品，即使在大萧条时期，该公司也实现了增长。吉列的剃须产品满足了一种永远不会消失的需求，其产品在美国乃至全球的家庭中都能找到。

从财务角度来看，这两家公司的策略都已被证明是成功的。生产盒装糖果的成本通常像香水一样，比产品的包装和营销成本更低。

这转化为极高的利润。吉列开创并仍然主导的剃须刀片业务是“剃须刀-剃须刀片”商业模式的原始例子，即赠送较大且不常购买的产品（剃须刀），以终生向客户销售较小且重复购买的产品（一次性刀片）。

巴菲特偏好的投资类型是什么？

巴菲特寻找具有强大品牌知名度且产品线不可或缺的公司，例如铁路和个人护理产品。

巴菲特的投资持有时间是多久？

简短的答案是“永远”。巴菲特寻找具有强大持久力、正现金流和坚实长期前景的公司。这使他能够从投资的价格升值以及多年来的股息中受益。

巴菲特是否参与他拥有或控制的公司的日常管理？

一般来说，不。巴菲特购买一家公司的原因之一是其管理团队的实力，他更愿意让他们继续负责公司的日常运营。当涉及到潜在的收购或其他重大战略举措时，巴菲特肯定会发表意见。

总结

复制巴菲特投资策略的第一步是找到具有长期价值且股票价格合理的“优秀公司”。下一步是远离场外观望，开始投资。

See's在巴菲特购买之前就是盈利的，吉列在华尔街也早已被视为一项理想的投资。正是巴菲特愿意投入资金并长期持有这些股票，使他与那些只观望等待的人区分开来。

巴菲特将自己的策略描述为“瑞普·凡·温克尔方法”，这是以美国作家华盛顿·欧文著名的短篇小说中的主人公命名的，他在睡了20年后醒来。完美的时机几乎是不可能实现的，但巴菲特解释说：“我们只是试图在别人贪婪时保持谨慎，在别人谨慎时才变得贪婪。”

 

翻译自：https://www.investopedia.com/articles/stocks/08/buffett-best-buys.asp

本文是原文翻译和译者精心编辑之后的呈现