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2022年3月31日,公司分别组织了上午、下午两场投资者电话交流活动,上午会议由浙商证券研究所联席所长马莉、浙商证券纺服分析师詹陆雨主持,下午会议由东吴证券执行副所长、纺织行业首席分析师李婕主持。浙商证券研究所、东吴证券、长江证券、开源证券等75家机构,共114位机构代表及个人投资者参加了交流,公司董事会秘书宗惠春、财务共享中心总监潘丽、证券事务代表范亚杰出席电话会议并与大家交流。公司董事会秘书宗惠春先生向各位参会者介绍了公司发布的2021年年度报告的主要内容,财务共享中心总监潘丽女士对现有业务可比口径主要财务数据进行补充,证券事务代表范亚杰先生对公司2021年度ESG报告进行了介绍。一、业务与业绩回顾(一)公司主要业务、业务模式及行情发展1、主要业务森马服饰创建于2002年,是一家以虚拟经营为特色,以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团,旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。森马品牌创立于1996年,定位以休闲服饰为主的大众日常生活方式品牌,为以18-35岁为核心的大众消费者提供有品质、有颜值、充满亲和力的服饰及生活所需的产品和服务。巴拉巴拉品牌于2002年创立,倡导专业、时尚、活力,面向0-14岁儿童消费群体,产品定位在中等收入小康之家。经过多年的努力,森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位,巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势,连续多年国内市场份额第一。随着消费市场的进一步扩大以及资源向优势企业集中,森马品牌和巴拉巴拉品牌在现有竞争优势的基础上,将迎来进一步的发展机遇。2、业务模式公司产品全部外包生产,公司主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。3、行业发展过去相当长一段时间,本土品牌难以撼动海外品牌的市场地位及其在消费者心中的影响力。近年来,本土品牌充分挖掘中国传统文化,从品牌建设、零售运营、供应链能力和数字化建设等各个方面不断夯实内功,缩小与国际品牌的差距;另一方面,随着综合国力的提升,收入的增加,消费者民族自信、文化自信逐步增强,进一步推升Z世代年青人对本土品牌的偏好,影响着这一代人对本土品牌消费观念的转变,推动中国本土品牌的觉醒与崛起。随着经济环境的改善,消费会进一步释放,服装行业在双循环经济背景下,将迎来新的发展机遇。市场资源会加快向行业头部企业集中,有利于处于优势地位的服装品牌公司更高效地整合上下游资源,巩固自身的竞争力,扩大市场份额,未来行业集中度将继续提升。当下,供应链、渠道、人才、资金等资源正在加速向更具号召力、特点更为鲜明的优势龙头企业和品牌集中。(二)主要会计数据和财务指标1、近三年主要会计数据和财务指标2021年末2020年末本年末比上年末增减2019年末总资产(亿元)197.78171.7015.19%166.21归属于上市公司股东的净资产(亿元)116.63114.731.66%117.652021年2020年本年比上年增减2019年营业收入(亿元)154.20152.051.41%193.37归属于上市公司股东的净利润(亿元)14.868.0684.50%15.49归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(亿元)13.547.5778.88%14.84经营活动产生的现金流量净额(亿元)20.7644.57-53.42%16.77基本每股收益(元/股)0.550.3083.33%0.58稀释每股收益(元/股)0.550.3083.33%0.58加权平均净资产收益率12.70%7.01%5.69%13.60%2、分季度主要会计数据第一季度第二季度第三季度第四季度营业收入(亿元)33.1032.0635.0453.99归属于上市公司股东的净利润(亿元)3.533.132.785.44归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(亿元)3.362.772.624.79经营活动产生的现金流量净额(亿元)7.461.431.1310.743、现有业务可比口径主要财务数据对比公司于2020年第三季度完成转让法国KIDILIZ集团,剔除法国KIDILIZ集团业务的影响,公司2021年现有业务按可比口径对比情况如下:(1)主要财务数据对比年报_现有业务可比口径2021年2020年同比增长率营业收入(亿元)154.20139.8610.25%归属于上市公司股东的净利润(亿元)14.8613.0214.13%经营活动产生的现金流量净额(亿元)20.7643.26-52.01%毛利率42.58%38.92%3.67%(2)现有业务收入分品类分渠道对比现有业务可比口径2021年2020年同比增长率营业收入合计(亿元)154.20139.8610.25%分行业服装行业(亿元)153.00138.9810.08%其他(亿元)1.200.8837.10%分产品休闲服饰(亿元)50.2749.561.43%儿童服饰(亿元)102.7289.4214.88%其他(亿元)1.200.8837.10%分渠道线上销售(亿元)64.5857.1213.06%直营销售(亿元)14.0014.44-3.07%加盟销售(亿元)68.2063.058.16%联营(亿元)6.214.3642.48%其他(亿元)1.200.8837.10%(3)现有业务毛利率对比现有业务可比口径2021年2020年同比增长点毛利率42.58%38.92%3.67%分行业服装行业42.56%38.97%3.59%其他46.21%30.31%15.90%分产品休闲服饰40.13%35.88%4.25%儿童服饰43.74%40.68%3.06%其他46.21%30.31%15.90%分渠道线上销售37.36%32.15%5.21%直营销售66.45%58.67%7.78%加盟销售40.01%38.78%1.23%联营70.66%65.92%4.74%其他46.21%30.31%15.90%二、关注事项1、分红预案2021年度分红预案:以公司未来利润分配实施时确定的股权登记日的股本总额为股本基数,以可供股东分配的利润向全体股东每10股派发5.00元现金红利,2021年度公司不进行送股及资本公积金转增股本。公司2011年上市,自上市至2021年半年度,累计归母净利润126.06亿元,累计分红11次,共计85.44亿元,分红率为67.77%。如果本次分红方案经股东大会审议通过并顺利实施,公司累计归母净利润134.27亿元,累计分红将达98.91亿元,分红率73.66%。2、存货2021年末,公司存货总额为40.24亿元,同比增长60.88%;公司存货占总资产的比重为20.34%,较上年同期占比增加5.77个百分点;公司存货周转天数从2020年末133天增加至2021年末155天。3、店铺截至2021年12月31日,公司及加盟商已在全国各省、自治区、直辖市及海外建立了8,567家线下门店,其中直营781家,加盟7,412家,联营374家;同时,公司在淘宝、天猫、唯品会、抖音等国内知名电子商务平台建立了线上销售渠道。公司2021年末店铺数量较年初相比净减少158家。其中,儿童服饰的店铺数量净增加110家,成人装店铺数量净减少268家。关于店铺类别、数量、面积的增减变化情况,公司年报有详细披露,我们从中,选取成人装和童装业务2021年初、年中、年末的数据,做了比较,详见表格。公司2021年店铺数量变化(按商品品类分类):模式2021年初2021年中2021年末2021年末VS2021年初2021年末VS2021年中休闲服饰3,0913,1282,823-268-305儿童服饰5,6345,6055,744110139合计8,7258,7338,567-158-1664、社会责任报告公司披露了《2021年度环境、社会及治理报告暨社会责任报告》,全面阐述了公司在环境、社会责任以及治理方面取得的成果。近年来,ESG报告已经成为衡量企业非财务绩效、可持续经营能力和未来价值重要参考,市场中披露ESG报告的企业越来越多。ESG报告的披露有助于提升公司价值,树立企业形象,传递企业价值观,吸引消费者注意,在塑造品牌,促进销售等方面发挥着积极作用。在资本市场,越来越多的投资人关注企业践行社会责任的情况,上市公司社会责任报告对估值的影响越来越明显。建议大家参阅公司社会责任报告,欢迎提出宝贵意见与建议,支持公司践行企业社会责任,促进公司健康发展。三、从历史数据看公司业务质量与发展前景1、资产堆积图(1)货币资金及理财截至2021年末,公司货币资金等现金资产余额合计为84.15亿元,占总资产比例42.55%;2020年末货币资金等现金资产余额79.79亿元,占总资产的比例46.47%,2019年末货币资金等现金资产余额45.92亿元,占总资产的比例27.63%。近两年,公司货币资金等现金资产余额处于历史高位,占总资在产比例超过40%。(2)应收票据及应收账款过去十年间,公司应收票据及应收账款总额变化较小。2021年末,公司应收账款为14.52亿元,同比增长4.30%;应收账款占公司总资产7.34%,同比下降0.77个百分点,主要系本期支持加盟商业务发展增加授信所致。(3)存货公司2018年末存货为44.17亿元,占公司总资产的26.66%,为历史峰值。2019年末,公司存货为41.09亿元,占公司总资产24.72%。2020年末,公司存货为25.01亿元,占公司总资产的14.57%。2021年末,公司存货为40.24亿元,占公司总资产20.34%,较上年同期增加5.78个百分点。目前,公司在存货方面虽然有一定的压力,但仍处在正常的范围。(4)固定资产2021年末,公司固定资产账面价值为19.48亿元,其中房屋及建筑物占比94.84%,主要为公司在温州(瓯海)、上海(吴泾,地铁15号线元江路)、杭州(未来产业园,附近为三号线地铁)、嘉兴(平湖)等地建设的产业园,上述产业园总投资25.67亿元,占地861.83亩,主要承担办公、仓储以及员工住宿、生活等功能。(5)在建工程公司的在建工程已陆续转为公司固定资产。过去几年,公司比较大的工程为杭州(未来产业园)、嘉兴(平湖)等地的建设,未来,为了提高土地使用效率、满足公司发展的需求和产业升级,公司计划对毗邻上海地铁15号线元江路站的上海产业园进行改扩建。公司已于2021年8月发布《关于上海产业园改扩建的公告》。2、净利润与现金流自上市以来,除2020年外,公司经营活动产生的现金流量净额与归母净利润基本保持正相关,表明公司净利润具有良好的现金流支持。2020年初疫情发生后,受益于金融行业对实体经济的政策支持力度加大,银行对公司的授信增加,公司在日常经营中优化供应商货款支付方式,新增买方付息银行承兑汇票的方式。一方面,向供应商及时付款,从而保障上游供应商的利益;另一方面,这使得公司现金类资产快速增加,资金余额的增长很好地满足了公司日常经营活动对资金周转的需求,有助于公司效益的增长,闲置的资金又可以用于理财和业务发展的投入,为公司未来发展打下坚实基础。2021年,公司归母净利润为14.86亿元,经营活动产生的现金流量净额为20.76亿元。3、收入成本比例-5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0020112012201320142015201620172018201920202021归母净利润经营活动产生的现金流量净额(1)营业成本公司营业成本占营业收入的比重呈现逐步下降的趋势,从2011年的62.62%下降至2021年57.42%,说明公司毛利率呈增加趋势。(2)销售费用公司销售费用占营业收入的比重逐步上升,从2011年的11.61%增加至2021年的21.93%。随着市场竞争加剧、消费者生活方式的变化及互联网的发展,公司持续加大品牌建设力度,增加广告宣传投入及投放,加强消费者洞察与分析,通过多渠道、多元化的方式精准触达消费者。(3)研发费用公司持续加大研发力度,从人员、设备、环境以及对外合作等多方面,提高公司产品