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第一环节:2023年及2024年一季度的业绩说明
(一)2023年年度业绩情况
1、营业收入:公司2023年营业收入362.79亿,同比增长15.6%。其中,2023年四季度总收入108.36亿,同比增长26.4%。全年来看,公司收入同比增速逐季度稳步提高。2023年公司整体收入规模增速相较之前有明显提升,一方面,公司在23年8月份全面接管了京东物流快运业务中转、运输环节,这部分业务在2023年给公司带来较大的增量;另一方面,公司2023年主动增加资源投入,提升产品核心竞争力,例如:全程履约率提升约15个百分点、破损率同比下降约16%,客户投诉量同比下降约11%,同时,公司也主动尝试和探索新的运营模式,通过内外部资源整合探索新市场,最终新、老产品的共同发力带动公司收入实现较平稳的增长。
2、经营业绩:公司2023年归母净利润7.46亿,同比增长13.3%,扣非归母净利润5.68亿,同比增长76.9%,后者增幅显著高于前者,主要原因为公司历史对外投资的金融资产在2023年公允价值变动造成的影响,2023年确认了-0.95亿的公允价值变动损益,对净利润直接影响的金额为-0.93亿,剔除此影响后,归母净利润约8.4亿,同口径下同比增长25.8%。
3、现金流:首先,公司2023年经营活动产生的现金流入净额是32.67亿,同比下降9%,主要是由于德邦与京东物流网络融合业务对账及付款周期影响,结合24年一季度情况滚动起来看,公司经营性现金流还是稳中向好的。其次,公司2023年投资活动现金流与去年基本一致。其中,以资本化支出为例,2023年支出为13.2亿,公司从2022年开始以维稳性支出为主,通过资产合理配置提升资产利用效能。最后,公司2023年筹资活动现金流净流出同比大幅减少,主要由于2022年公司经营改善及减持东航物流的现金流贡献,公司减少了对外负债的规模,2023年短期借款整体保持平稳。公司2023年底货币资金28.5亿,相比年初增加约14亿。
总结:2023年,公司整体经营情况持续保持着稳步向好的态势。收入端,内生收入平稳增长,叠加与京东物流及京东集团其他业务板块资源整合、业务合作的加速推进,实现收入规模的快速提升。盈利端,虽然分季度看有一定波动,主要还是受阶段性经营策略的影响,但随着公司敏捷的调整及高效的执行,最终全年还是完成了预期目标。除了收入、盈利方面,公司在客户体验如全程履约率、货物破损率及客户投诉量上也在持续改善,另外,综合指数排名也持续提升,菜鸟指数排名从第2提升至第1,抖音指数排名提升了4名。

(二)2024年一季度业绩情况
1、营业收入:公司24年一季度营业收入92.95亿,同比增长25.3%。其中,快运收入83.73亿,同比增长29.6%,占总收入比为90.1%。
2、经营业绩:公司2024年一季度归母净利润0.93亿,同比增长27.7%,扣非归母净利润0.16亿,同比增长254%。由于一季度春节假期的影响,加上公司收入结构中toB业务占比较大,所以历年来一季度亏损的年份居多。但近两年公司在管理上更精细化,资源的动态调节也更敏捷,2015年至今首次连续2年实现一季度盈利,并同比提升。
一季度成本、费用具体说明如下:
(1)人工成本,剔除网络融合项目影响后,随着收派、中转环节等人效的持续提升,人工成本占收入比保持稳步下降趋势。
(2)运输成本,占收入比同比有较大幅度上升,但环比23年Q4比较平稳。同比上升主要受两方面影响:一方面,网络融合项目逐步推进,而这部分收入中运输成本占比较高;另一方面,23年二季度开始公司对高公斤市场进行模式创新及加大资源布局,业务结构的变化提升了运输成本的占比。
(3)房租成本,同比增长22%,占收入比略有下降,主要还是受网络融合项目德邦接管80多个转运中心的影响。
(4)折旧摊销,同比下降9.7%,公司从2022年开始回归维稳性资本化支出,通过资产合理调配提升资产利用效率,折旧摊销费用保持相对稳定。
3、期间费用:同比增长5.9%,同比增幅低于收入增幅。其中,销售费用1.09亿元,同比增长12.63%,主要为公司通过销售赋能,持续强化销售能力建设,助力营业收入增长;管理费用3.89亿元,同比增长6.57%,一方面,经营业绩持续改善,根据年度盈利情况预估的奖金预提金额同比增加,另一方面,持续推进科技赋能、流程优化,不断提升管理效能,职能部门人数同比减少。
4、现金流:随着经营业绩持续改善,公司现金流也在稳步向好,2024年一季度经营现金流净额10.46亿。

第二环节:问答环节
问题一:网络融合项目的进展和未来规划
回答:德邦从23年8月份开始接管京东物流的转运中心,包括场地管理和运输。从去年到今年一季度,是平稳过渡阶段,即先做管理,了解大概情况,做好衔接。双方真正的资源整合将会从2024年逐步开始推进。

问题二:德邦与京东物流网络融合业务是如何定价的?
回答:2024年4月份开始公司与京东物流这部分业务的报价参考德邦大客户报价方式,根据具体线路情况报相应的公斤单价,最终根据开单数量结算,整个定价逻辑是客观公允的。

问题三:公司近两年资本化支出规划
回答:公司今年对内生业务(不含网络融合)的资本化支出,主要是维稳性支出。但随着网络融合的推进,24、25年资本化支出相比去年会有一定的增加,主要是会新增融合场地的自动化设备投入以及干线运输车辆的投入。24、25年的资本化支出相比2023年预计会有几个亿的增加。此部分资本化支出是基于融合后货量的增加,并非盲目扩大产能,不会对公司现金流和日常经营产生重大不利影响。

问题四:除了网络融合外,公司与京东有没有其他业务模式的合作?
回答:网络融合目前是公司与京东合作体量最大的一个项目,除此之外,从23年下半年开始,公司与京东集团一些不同子公司和业务板块都有尝试大件业务的合作。

问题五:未来公司会考虑提高分红比例以提升股东回报吗?
回答:近两年公司正式开始推动网络融合,相应会增加一部分资本支出保障经营效率和能力,需要一定的资金储备,同时也是出于安全稳健经营的考虑。未来随着公司经营业绩的持续改善和网络融合逐步完成,公司现金流也会更加充裕,届时,从积极响应政策号召和回报股东的角度,会考虑提升分红比例。

问题六:公司在降低破损率方面采取了哪些措施?
回答:公司将低破损率视为大件业务的核心竞争力之一,不断投入人力、财力、物力。一方面,加强科技研发,应用智慧末端、智慧场站等系统;另一方面,加强收转运派各环节的基础管理,稳步降低大件货物破损率。例如,收派环节,通过丰富包装种类、推广高损行业定制化包装方案、完善易损易腐品类发运策略等方式持续降低货物破损风险;转运环节,通过加强违规操作监控管理、小件建包流程优化、不上机品类研究、分拣线设备改造优化等不断提升运营操作质量,减少货损问题,支撑破损改善。2023年公司主营业务破损率同比下降16.4%,通过持续的信息化建设、流程优化及基础管理提升,公司货物破损率逐年改善,在行业同公斤段产品中处于较低水平。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. 产能信息及产能释放进度：
   - 2023年公司营业收入362.79亿，同比增长15.6%，显示出公司产能正在逐步释放，且增速逐季度提高。
   - 2023年四季度总收入108.36亿，同比增长26.4%，表明产能释放在四季度有显著提升。

2. 未来新的增长点：
   - 网络融合项目与京东物流的合作，预计将从2024年开始逐步推进，这将是公司未来的一个重要增长点。
   - 公司与京东集团不同子公司和业务板块的大件业务合作，也是潜在的增长机会。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：
   - 调研中未提供具体的国内外竞争情况和国产替代空间信息，需要进一步的市场数据来分析。

4. 行业景气情况：
   - 公司营业收入和净利润的增长表明所在行业目前处于景气状态。

5. 销售情况：
   - 2024年一季度营业收入92.95亿，同比增长25.3%，显示出销售情况良好。
   - 快运收入占比较大，表明公司在国内市场的业务增长迅速。

6. 成本控制：
   - 人工成本随着人效提升而稳步下降。
   - 运输成本虽有上升，但公司通过资源整合和业务结构调整来控制成本。

7. 产品定价能力：
   - 与京东物流的业务报价参考德邦大客户报价方式，显示出公司具有一定的定价能力。

8. 商业模式：
   - 公司通过内外部资源整合，探索新市场，同时与京东物流等大型企业合作，推动业务增长。

9. 坏账情况：
   - 调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. 研发投入和进度、规划：
    - 公司在降低破损率方面投入了人力、财力、物力，通过科技研发和流程优化提升核心竞争力。

11. 护城河：
    - 公司的护城河体现在其与京东物流的网络融合项目、科技研发投入以及在大件业务领域的核心竞争力。

12. 产品名称及依赖原材料：
    - 调研中未提及具体产品名称和依赖的原材料。

13. 优势、劣势、风险点：
    - 优势：营业收入和净利润增长，与京东物流的合作，科技研发投入。
    - 劣势：运输成本上升，现金流有所下降。
    - 风险点：网络融合项目的推进效果，市场竞争加剧。

14. 分红情况及计划：
    - 公司表示，随着经营业绩的持续改善和网络融合逐步完成，会考虑提升分红比例。

15. 未来一年业绩预期：
    - 结合当前的经济环境和公司的业绩增长趋势，预计未来一年公司业绩将继续保持增长态势，但需关注运输成本上升和现金流下降的风险。

对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，不应过于乐观。需要关注公司的具体执行情况和市场反馈。