兴业证券,东吴证券,招商证券,西南证券,首创证券,天风证券,国盛证券,华福证券

一、管理层介绍公司情况

1、公司股权结构发生变化,原控股股东退出

2023年4月,公司原控股股东所持公司股份被全部司法拍卖且完成了过户,公司股权结构发生变化,国资背景股东和产业投资者加入,原实控人债务风险对公司的影响已清除。

2、公司经营业绩较以往有较大提升

2023年,公司归母净利润1.2亿,同比增长141.31%,扣非后归母净利润5,338万,同比增长118%;2024年一季度,公司归母净利润5,228万,同比增长160.65%,扣非后归母净利润3,214万,同比增长136%。

3、公司现金流充足

2023年,公司经营性净现金流2.74亿,同比增长4.8%;2024年一季度,公司经营性净现金流1.59亿,同比增长90%,金额均远超净利润。

4、公司运营能力进一步提升

2023年,公司应收账款周转天数30天,应收账款周转率12次;存货周转天数67天,存货周转率5.4次,提升14%。

5、公司偿债能力增强

公司资产负债率由2022年底的58%降低到2023年底的46%,并进一步降低到2024年3月底的39.59%,资产负债结构趋向合理。

6、坚持“产品为王”战略,聚焦、布局具有临床价值的差异化产品

在研项目方面,目前各研发项目正常推进,2023年至2024年一季度,新增申报12个产品的上市申请,预计获批后将会对公司业绩有所助力。

合作开发方面:2023年,公司开启了与南京佰麦的在股权及产品方面的合作、与上海都创医药进行了战略及国际合作;

BD项目引进方面:公司完成了6个产品的合作签约,其中“西格列汀二甲双胍缓释片”已于2024年2月取得药品批准文号;

另外,公司对成熟产品资质进行提升,中药独家产品安脑丸/片已解除医保限制。

后续,公司将继续坚持“产品为王”战略,聚焦、布局具有临床价值的差异化产品,力争用3年时间,通过自研、合作开发、引进等多种方式构建公司的优势领域和核心产品线。

7、推出限制性股票激励计划,团队目标高度统一

2024年一季度,公司推出了股权激励并于2024年3月完成了首期限制性股票的授予登记工作,希望通过核心管理层及员工的共同努力,促使公司未来三年的业绩有更大的提升。

二、互动环节

1、公司处置原参股公司广州誉衡生物科技有限公司(以下简称“誉衡生物”)对业绩的影响,另外,公司2024年业绩能否保持良好增长趋势?

回复:

誉衡生物的剥离对公司业绩具有正向影响,2023年上半年,誉衡生物对公司业绩造成的影响在-4000万元左右,公司于2023年下半年完成了对誉衡生物的剥离。

2024年,预计公司的业绩会保持增长趋势。

2、公司目前对CMO业务的预期情况,以及公司安脑丸/片医保解限后,在2024年一季度的销售情况如何?

回复:

随着各个CMO项目的逐步申报、落产,预计将会对公司收入、业绩带来一定的增长;CMO业务只是公司业务的一部分,公司子公司普德药业、誉衡制药均有自有品种、合作品种,且收入及业绩的贡献占比更大。

公司安脑丸/片在2024年一季度实现了约50%的增长。

3、药品集采对公司主要产品注射用多种维生素(12)的影响,以及公司CSO业务的未来规划情况?

回复:

注射用多种维生素(12)去年参加了河南 19省联盟的集采,价格有所下降,截至3月底,已在14个联盟省正式执行了中选结果,其 余5省预计未来几个月陆续执 行 。从执行较早的几个省份看,新开发医院数量和发货量均出现了明显增长。整体来看,对公司业绩的影响应该是偏正向的。

CSO业务方面,公司有十余年的经验,例如,公司与日本第一三共存在多年、多产品的合作,已构成公司业绩重要部分。目前,公司以与日本第一三共及明治公司的合作为契机,积极寻求更多的产品合作,以日本产品为重点,并积极尝试开拓欧美公司的合作。

4、公司未来差异化研发规划及技术储备情况如何?另外,公司今年产品集采的情况?

回复:

公司去年已在开展差异化的产品策略,目前已实现了氟比洛芬酯注射液及西格列汀二甲双胍缓释片的获批上市,未来将在现有优势领域(如维矿、心脑血管、骨科、止痛等)进行战略布局,积极寻求差异化产品及合作机会,侧重在难仿、改良型新药、偏创新的产品。

此外,公司也将引入具有较强研发实力及经验的领军人物,提升自研团队的研发实力。

关于今年的集采情况:氟比洛芬酯注射液已于2024年2月中标广东十三省联盟药品采购;氯化钾缓释片已于2024年4月中标河南十三省联盟药品采购;鹿瓜多肽注射液已在京津冀3+N中中选,但目前只有天津执行,随着后续其他省份的陆续执行,预计会实现增量。

5、公司认为未来两到三年内,增速比较快或者对公司业绩影响比较大的品种是什么?

回复:

目前,公司中药独家产品安脑丸/片有望实现较大的增量;公司新引入的西格列汀二甲双胍缓释片市场前景较好,该产品已于2024年2月取得了药品批准文号,将在今年六月原研专利到期后上市销售;此外,银杏达莫注射液及氟比洛芬酯注射液也有较好的发展机会。

通过对销售的精细化管理,我们预测存量产品同样具有一定的增长空间,比如鹿瓜多肽注射液、平阳霉素、左亚叶酸钙等。

此外,公司也将通过产品引进方式为公司业绩带来增量。

6、公司安脑丸/片在一季度具有不错的增长,预计全年的增长情况及对公司业绩的影响?

回复:

受以往医保限制的影响,2024年第一季度,我们主要在进行安脑丸/片的市场开拓,目前正在加快恢复过程中,预计今年下半年以及明年会有较大发力。三、未来展望

目前,公司在产品、业务、资产质量、现金流等方面具备较好的体量和基础,未来,公司将在合规经营的前提下,采取精英治理模式,坚持“产品为王”战略,秉承卓越创新精神,充分利用好上市公司平台,布局更有竞争力的差异性产品、创新性产品,努力将公司打造成为一个资产质量优良、具有较强盈利能力及自主创新能力的国际化公司。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 调研记录中未明确提供具体的产能信息或产能释放进度。需要更多数据来分析公司的产能状况。

2. **公司未来新的增长点**：
   - 新产品研发：公司正在推进多个研发项目，预计获批后将助力业绩。
   - 合作开发：与南京佰麦和上海都创医药的合作，以及与日本第一三共及明治公司的合作，可能带来新的增长点。
   - 产品引进：通过引进产品，如西格列汀二甲双胍缓释片，预计在原研专利到期后上市销售，为公司带来增量。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 调研记录中未提供详细的国内外竞争情况分析，但提到了公司在CMO业务和CSO业务方面的布局，以及与国际公司的合作，这可能表明公司在寻求国际市场的扩张和国产替代的机会。

4. **行业景气情况**：
   - 调研记录中未明确提供行业景气情况的数据，但从公司业绩的增长和现金流的充足可以推测，公司所在的行业可能处于一个相对景气的状态。

5. **销售情况**：
   - 国内销售：安脑丸/片在2024年一季度实现了约50%的增长。
   - 海外销售：与日本第一三共及明治公司的合作，以及积极尝试开拓欧美公司的合作，表明公司在海外市场也在寻求增长。

6. **成本控制**：
   - 调研记录中未提供具体的成本控制措施，但从现金流的充足和资产负债率的降低可以推测公司可能在成本控制方面做得较好。

7. **产品定价能力**：
   - 调研记录中未明确提供产品的定价能力信息，但提到了公司在产品集采中的中标情况，这可能表明公司具有一定的定价能力和市场竞争力。

8. **商业模式**：
   - 公司采取“产品为王”战略，通过自研、合作开发、引进等多种方式构建优势领域和核心产品线。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提供关于坏账情况的信息。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在研发方面有明确的规划，包括新增申报产品上市申请，与外部合作开发，以及BD项目引进。

11. **护城河**：
    - 公司通过持续的研发投入、合作开发、产品引进等方式构建其竞争优势。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 提及的产品包括安脑丸/片、西格列汀二甲双胍缓释片、银杏达莫注射液及氟比洛芬酯注射液等。

13. **题材**：
    - 优势：业绩增长、现金流充足、资产负债率降低、研发项目推进。
    - 劣势：股权结构变化可能带来的不确定性。
    - 风险点：集采政策变化、医保政策调整、市场竞争加剧。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录中未提供分红情况或计划的信息。

最后，结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期需要考虑行业景气度、市场竞争、政策变化等因素。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，不要过于乐观。