康和证券,IGWT Investment,统一投信,富邦投信,野村投信,国泰证券

本次投资者关系活动分别以特定对象现场参观调研、电话会议的方式进行,接待人员与投资者进行了沟通交流,主要内容如下:

问题一:2024年一季度总体经营情况介绍?
2024年一季度,公司实现营业收入8.63亿元,同比增长22.22%。其中,数字能源业务实现收入1.60亿元,同比增长103.33%,占营业总收入的比重约19%;数字维修业务(含汽车综合诊断产品、TPMS产品、ADAS标定产品等)实现收入6.88亿元,同比增长11.61%,占营业总收入的比重约80%。
2024年一季度,公司的综合毛利率为56.72%,其中大家较为关注的数字能源业务毛利率稳步提升,主要受益于直流桩收入占比提升以及公司对生产、物流等方面的精细化管控。
此外,2024年一季度公司的期间费用也得到合理有效的控制,最终公司实现归母净利润1.25亿元,同比增长73.34%。
现金流方面,公司2024年一季度经营活动现金流量净额为2.06亿元,同比增长47.07%。利润和经营活动现金流均实现大幅度增长,是公司盈利能力和收益质量的有力体现。

问题二:2024年一季度充电桩分地区、分产品的收入情况?
分地区来看,2024年一季度来自欧美市场的充电桩收入占数字能源总收入的85%以上,美国市场需求增长最为强劲。分产品来看,2024年一季度公司直流桩收入占比提升至60%左右。

问题三:公司充电桩产品的产能布局?
目前公司在深圳光明、越南海防、美国北卡布局了新能源充电桩的产能。其中针对美国市场,只有需要满足美国NEVI、BABA法案的产品在美国生产,其余在越南生产。针对其他地区市场,主要在深圳光明工厂生产。
公司采取的生产模式是“以销定产”,即根据销售预测及订单数据制定生产计划并进行适量备货。公司目前的产能储备充分,若遇订单增长,可随时扩产应对。

问题四:如何看待海外新能源车销量放缓对充电桩行业的影响?
汽车行业新能源化发展是一个长期的趋势,新能源汽车销量短期增速放缓也有部分原因是海外充电桩基础设施不完善导致的。充电桩作为新能源车普及的必要基础设施,欧美政府也在加大政策补贴力度,下游客户仍在继续加速布局,海外市场充电桩行业正迎来巨大发展机遇。

问题五:公司的数字维修业务是否对新能源汽车后市场进行了布局?
在汽车诊断业务领域,公司不仅巩固了在传统燃油车诊断市场的领导地位,而且通过持续的产品和技术创新,勇于拓展新能源汽车诊断市场的广阔空间。
在产品研发方面,2023年公司针对国内市场的需求,成功推出了创新型产品 MS909CEV。作为国内市场第二代油电一体智能分析系统,产品具备独立高压系统车上车下测试,SOH(动力电池健康状态)评估方案等功能,支持市面 95%以上的新能源车型和燃油车型,上市后迅速成为了国内市场上首选的新能源汽车诊断解决方案。在国际舞台上,2023年公司推出了MaxiFlash XLink 独立远程诊断设备,使远程连接更便捷,并在欧美实现平台商业化搭建及远程专家服务收入。同时推出了专为电动汽车后市场生态设计的诊断工具链,丰富了全球新能源汽车后市场的生态系统。此外,公司持续增强诊断产品对新能源车型的兼容性,2023年新增车型覆盖量达130+,在车型覆盖率方面保持全球领先。
在技术革新方面,公司自主研发了独立于汽车制造商的SOH(动力电池健康状态)评估方案,其精确度超过95%,不仅提升了二手车评估的准确性,还为电池梯次利用等领域带来了革命性的进步。此外,公司还开发出一种创新技术,能够通过车载自动诊断系统(OBD)在短短10分钟内完成高压电池单体压差和内阻的测量,这一方法克服了过去需要拆解电池才能进行测量的复杂流程,极大地提高了汽车诊断的效率和便捷性。

问题六:公司ADAS产品增长情况?
随着前装市场ADAS(高级驾驶辅助系统)渗透率提升,人们对汽车安全性考虑以及汽车保险公司的推动,后市场对ADAS标定需求也随之迅速增长。
公司的ADAS智能检测标定工具集成自适应巡航控制、车道偏离警告、夜视、盲点检测等高级辅助驾驶系统的标定功能,通过标定工具、诊断软件和标定方法的综合集成,可以大幅提高ADAS系统的标定效率。
ADAS标定产品单价较高、应用场景较广,随着汽车智能化渗透率的提升,已成为公司数字维修业务中增长最快的细分产品。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. 产能信息及产能释放进度：
   - 公司在深圳光明、越南海防、美国北卡布局了新能源充电桩的产能。
   - 针对美国市场的产品在美国生产，其他地区市场的产品主要在深圳光明工厂生产。
   - 公司采取“以销定产”的生产模式，有充分的产能储备，并能根据订单增长随时扩产。

2. 未来新的增长点：
   - 数字能源业务，特别是直流桩收入占比提升。
   - 新能源汽车诊断市场，公司推出了创新型产品MS909CEV和MaxiFlash XLink。
   - ADAS标定产品的增长，随着汽车智能化渗透率的提升。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：
   - 欧美市场充电桩收入占数字能源总收入的85%以上，美国市场需求增长强劲。
   - 新能源汽车销量增速放缓部分由于海外充电桩基础设施不完善，但政府补贴和下游客户布局可能带来机遇。
   - 国产替代空间存在，但需考虑海外市场对国产产品的认可度和接受度。

4. 行业景气情况：
   - 新能源汽车行业长期趋势向好，短期内可能因基础设施不完善而增速放缓。

5. 销售情况：
   - 2024年一季度营业收入8.63亿元，同比增长22.22%。
   - 数字能源业务和数字维修业务均有增长，其中数字能源业务增长显著。

6. 成本控制：
   - 公司对生产、物流等方面进行了精细化管控，毛利率稳步提升。

7. 产品定价能力：
   - 未明确提及，但毛利率的提升可能表明公司有一定的定价能力。

8. 商业模式：
   - “以销定产”模式，根据销售预测和订单数据制定生产计划。

9. 坏账情况：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. 研发投入和进度：
    - 公司持续进行产品和技术创新，推出了多款新产品，增强了对新能源车型的兼容性。

11. 护城河：
    - 技术创新，如独立SOH评估方案和OBD高压电池测量技术。
    - 产品覆盖率，支持市面95%以上的新能源车型和燃油车型。

12. 产品名称及原材料依赖：
    - 产品包括MS909CEV、MaxiFlash XLink等。
    - 原材料依赖未在调研记录中明确提及。

13. 优势、劣势、风险点：
    - 优势：技术创新，产品多样化，市场领导地位。
    - 劣势：可能面临海外市场对国产产品的接受度挑战。
    - 风险点：新能源汽车销量增速放缓，海外市场竞争。

14. 分红情况及计划：
    - 调研记录中未提及分红情况。

15. 未来一年业绩预期：
    - 考虑到公司在数字能源和数字维修业务的增长，以及新产品的推出，预计未来一年业绩将保持增长态势。但需关注新能源汽车市场的整体发展和公司在海外市场的扩张情况。

最后，对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，不要过于乐观。同时，需要结合当前经济环境和行业趋势，对公司未来一年的业绩进行综合判断。