东北证券

1、换热器的行业竞争格局如何?是否存在技术壁垒?

答:目前,我国轻商制冷设备种类较多,品质不一,形成了不同的产品层次。大型轻商制冷设备生产企业对核心零部件的设计、换热量、品质、服务等要求较高,供应商认证需要经过较为漫长和复杂的考核程序,包括供应商资质审核、送样检测、验厂、小批量试制等,具备一定研发能力、生产能力和服务能力的换热器生产商才能进入合格供应商名单。大型制冷设备生产企业一般向行业内有一定规模和技术优势的供应商采购换热器,逐步形成了“轻商制冷设备生产厂商+专业部件生产企业”的配套体系。

经过多年的积累,公司凭借领先的研发设计能力、多样化的产品品种、可靠的产品质量和灵活快速的响应能力获得了海尔集团、海信集团、美的集团、澳柯玛等知名终端品牌厂商的合格供方认证,并保持长久、稳定的合作关系。知名制冷设备终端品牌厂商对供应商的严格认证流程及高标准要求,促使公司在产品研发、生产制造、品质管控、内部管理等方面水平不断提高,并为公司开拓其他潜在优质客户奠定了良好的基础,有助于增强公司的盈利水平。

换热器行业在产品设计研发、生产工艺、行业准入、客户服务、生产规模等方面都存在壁垒。

2、公司和长安业务合作情况?

答:公司与长安汽车合作多年,主要产品为汽车空调系统管路。公司与长安汽车共同开发,目前已经量产的有阿维塔、深蓝、启源、逸动、睿行等车型,涉及混动、增程、纯电等新能源汽车。未来,我们将一如既往地努力做好开发与服务工作,同时加大产能布局和人才队伍的建设,在全球汽车电动化和智能化的浪潮中持续稳定增长。

3、请简述一下换热器上游原材料的情况、供应商格局与价格波动的应对措施。

答:公司生产所需的主要原材料为铜管、铝管、铝带等,在产品成本构成中所占比重较大。目前供应商为金田、海亮、江苏仓环、江苏亚太等上市公司以及规模较大的企业。前五大供应商质量可靠、服务稳定、响应及时,为公司正常经营提供保障。

今年3月底以来,原材料价格特别是电解铜价格一路上涨,公司密切关注原材料价格趋势,择机锁价,以降低风险。

4、请简单解读一下年报与一季报的情况。

答:2023年度,主营业务收入9.8亿元,同比增长21.16%,净利润1.19亿元,同比增长41.63%,扣非后的净利润1亿元,同比增长20.94%。主要原因:一是主营业务收入增长,制冷零部件及其产品同比增长19.44%,汽车空调系统零部件同比增长24.51%;二是位于凤凰路10号的厂房征迁,计入净收益1,777.7万元;三是存款利息增加。

2024年一季度,主营业务收入2.78亿元,同比增长28.97%,净利润0.39亿元,同比增长53.18%,扣非后的净利润0.33亿元,同比增长34.3%。主要原因:一是主营业务收入增长;二是来自于政府的补贴收入增加;三是存款利息的增加。

5、募投项目冷链物流进展情况如何,何时可以达产?

答:冷链物流系统环保换热器及智能模块产业化项目,目前基础建设已经完工,部分设备正在安装调试,预计在2025年5月份可全部完工达到设定产能。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 调研中未明确提供具体的产能信息，但提到了“加大产能布局”，表明公司正在扩大生产能力。
   - 冷链物流系统环保换热器及智能模块产业化项目预计在2025年5月份可全部完工达到设定产能，这表明公司有明确的产能扩张计划和时间表。

2. **未来新的增长点**：
   - 新能源汽车领域的汽车空调系统管路，公司与长安汽车合作，涉及混动、增程、纯电等多种车型，这是公司未来的一个重要增长点。
   - 冷链物流系统的环保换热器及智能模块产业化项目，预计完成后将为公司带来新的增长。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内竞争情况：公司已经与国内知名品牌如海尔、海信、美的等建立了合作关系，表明在国内有较强的竞争力。
   - 国外竞争情况：调研中未提及国外市场情况，但公司与长安汽车的合作可能涉及国际市场，需要进一步信息来评估。

4. **行业景气情况**：
   - 公司年报和一季报显示，主营业务收入和净利润均有所增长，表明所在行业目前处于景气状态。

5. **销售情况**：
   - 国内销售：与国内知名品牌合作，销售情况良好。
   - 海外销售：调研中未提及，需要更多信息。

6. **成本控制**：
   - 公司通过密切关注原材料价格趋势并择机锁价来降低风险。

7. **产品定价能力**：
   - 调研中未明确提及，但与知名品牌的合作关系可能表明公司有一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司采用“轻商制冷设备生产厂商+专业部件生产企业”的配套体系，与大型制冷设备生产企业合作，提供换热器等核心零部件。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在产品研发、生产制造、品质管控、内部管理等方面水平不断提高，但具体的研发投入和进度未在调研中提及。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河体现在其领先的研发设计能力、多样化的产品品种、可靠的产品质量和灵活快速的响应能力。

12. **产品名称及原材料**：
    - 产品名称包括汽车空调系统管路等，原材料包括铜管、铝管、铝带等。

13. **题材**：
    - 新能源汽车、冷链物流、环保换热器等，这些都是当前市场的热点题材。

14. **分红情况**：
    - 调研中未提及分红情况。

15. **风险点**：
    - 原材料价格波动可能会影响公司的利润率。
    - 国内外市场竞争加剧可能会对公司的市场份额造成影响。

16. **未来一年业绩预期**：
    - 考虑到公司的增长点、行业景气情况以及产能扩张计划，未来一年的业绩预期是积极的，但需要关注原材料价格波动和市场竞争情况。

对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，避免过于乐观。同时，需要结合当前的经济环境和行业趋势，以及公司的具体运营情况来综合判断其未来业绩。