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一、公司2024年半年报数据解读
2024年上半年公司实现营业收入39.08亿元,同比增长19.77%;实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元,同比减少15.43%(去年上半年转让子公司产生收益4091万元以及今年上半年持有的联翔股份公允价值损益-2279万元);扣非净利润为2.35亿元,同比增长7.47%。其中青岛裕丰汉唐上半年实现营业收入1.34亿元,同比下降48.63%,净利润为-6995.01万元。剔除青岛裕丰汉唐影响后,兔宝宝本部业务实现营业收入37.74亿元,同比增加25.71%;扣非净利润为3.14亿元,同比增长15.08%。
2024年二季度公司实现营业收入24.25亿元,同比增长12.74%,实现扣非净利润1.54亿元,同比减少3.72%。青岛裕丰汉唐第二季度由于收入较少,减值增加,实现净利润为-3125.89万元。兔宝宝本部二季度实现营业收入23.05亿元,同比增加19.17%;扣非净利润为1.88亿元,同比增加9.27%。
二、主要问题及回答
1、装饰材料渠道业务上半年的情况。
随着装饰装修流量入口不断从零售端向小b端转化,公司装饰材料业务也在经历渠道转型,通过建立专业的渠道运营中心,使渠道业务管理更加精细、专业。渠道业务的占比也有所变化,据公司上半年初步统计,公司零售渠道业务占比约50%,家具厂渠道业务占比约36%,家装公司渠道业务占比约11%,工装渠道业务占比约3%。上半年的增量重点主要在零售渠道中的乡镇业务以及家具厂渠道业务。在三四线城市的乡镇市场里,板材的零售比例还是比较高,公司大力发展乡镇渠道业务,上半年完成招商742家,完成建店421家。同时公司持续推动新零售业务,通过线上引流线下派单的模式转化流量,提升销量;家具厂渠道业务上半年增速非常快,去年公司成立了家具厂渠道运营中心,在渠道政策、产品体系等方面都做了一系列提升,在全国范围内举办多场家具厂推介会,通过多种方式赋能经销商更快更好地开展家具厂业务;上半年,公司在家装渠道业务上积极开发省会城市、重点城市的装企客户,并签订战略合作协议。
2、行业需求持续疲软的情况下,公司的应对措施。
目前,家具厂和家装公司渠道业务在一些核心城市的占比已经非常高,但是公司产品在整个装修市场的占比很低,公司渠道业务的空间还很大。今年公司提出了扶商增商换商的概念,针对不同渠道公司成立运营公司或运营中心,建立独立的团队,优化产品体系,通过大量市场调研工作寻找销量增长点。运营中心赋能经销商加强渠道开发,如果区域渠道销量长期没有起色,公司也会考虑新增经销商甚至换商,上半年公司经销商数量也有增加。总体来看,装修市场体量庞大,在市场总体规模保持稳定的情况下,公司可以通过多种策略来提升自身的市场占有率,特别是在渠道业务上采取更精细化的策略。
3、兔宝宝全屋定制业务情况。
2024年上半年,兔宝宝全屋定制业务实现营业收入3亿元,同比增长22.04%。兔宝宝全屋定制定位在中高端市场,门店主要集中在华东区域,并向周边及省会城市辐射。接下来全屋定制业务将进行品牌升级,逐步从全屋定制转向整家定制服务;在渠道建设方面,家装公司渠道业务增长较为明显,公司正积极和头部装企在进行对接,争取更多业务合作。
4、青岛裕丰汉唐的情况。
目前来看,青岛裕丰汉唐的工程精装业务仍将持续承压,这块业务还会以控制规模、管控风险为主。关于应收账款的问题,相对于去年年底,半年度应收账款余额有所降低,公司将持续多举措推动应收账款的回款工作,包括加大工抵房等。
5、公司未来分红的展望是怎样的?
公司高度重视股东回报,在本次中期报告中,董事会审议并通过了分红议案,开展中期分红。未来公司也会持续重视投资者回报,包括以现金分红、回购股份等方式,提升投资者回报。

一、产能信息及产能释放进度
根据调研记录，2024年上半年兔宝宝本部业务实现营业收入37.74亿元，同比增长25.71%;扣非净利润为3.14亿元，同比增长15.08%。这表明公司的产能在逐步释放，业绩有所增长。但需要注意的是，青岛裕丰汉唐上半年实现营业收入1.34亿元，同比下降48.63%,净利润为-6995.01万元。剔除青岛裕丰汉唐影响后，兔宝宝本部的业绩表现较好。

二、公司未来新的增长点
1. 全屋定制业务：根据调研记录，兔宝宝全屋定制业务实现营业收入3亿元，同比增长22.04%。全屋定制业务定位在中高端市场，门店主要集中在华东区域，并向周边及省会城市辐射。未来全屋定制业务将进行品牌升级，逐步从全屋定制转向整家定制服务；在渠道建设方面，家装公司渠道业务增长较为明显，公司正积极和头部装企在进行对接，争取更多业务合作。

2. 新零售业务：公司持续推动新零售业务，通过线上引流线下派单的模式转化流量，提升销量。此外，公司还在家具厂渠道业务上做了一系列提升，在全国范围内举办多场家具厂推介会，通过多种方式赋能经销商更快更好地开展家具厂业务。

三、国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间
1. 国内竞争情况：根据调研记录，装修市场体量庞大，公司在市场总体规模保持稳定的情况下，可以通过多种策略来提升自身的市场占有率，特别是在渠道业务上采取更精细化的策略。目前公司在零售渠道中的乡镇业务以及家具厂渠道业务占比较高，但产品在整个装修市场的占比仍较低，渠道业务仍有较大空间。

2. 国际竞争情况：由于调研记录中未提及相关数据，无法判断公司在国际市场上的竞争情况。但可以关注国内外同行业的发展趋势，以便及时调整自身战略。

3. 国产替代的空间：随着国内装修市场需求的不断扩大，国产替代的空间较大。公司可以通过提高产品质量、降低成本、优化服务等途径，提高自身在市场中的竞争力。

四、所在行业的景气情况
根据调研记录，行业需求持续疲软的情况下，公司的应对措施是扶商增商换商，针对不同渠道成立运营公司或运营中心，建立独立的团队，优化产品体系，通过大量市场调研工作寻找销量增长点。此外，公司还在积极开发省会城市、重点城市的装企客户，并签订战略合作协议。整体来看，行业景气程度较低，但公司通过调整策略和拓展新的业务领域，有望在未来抓住机遇实现增长。

五、公司的销售情况(国内销售情况以及海外销售情况)
根据调研记录，公司在国内销售情况良好，上半年实现营业收入39.08亿元，同比增长19.77%;实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，同比减少15.43%。海外销售情况方面，调研记录未提及具体数据，无法判断公司海外销售业绩如何。但可以关注国内外市场的发展趋势，以便及时调整自身战略。

六、公司的成本控制是如何安排的
根据调研记录，公司通过建立专业的渠道运营中心，使渠道业务管理更加精细、专业。此外，公司在新零售业务上持续推动线上引流线下派单的模式转化流量，以降低成本。具体成本控制措施需要进一步了解公司的内部管理和运营情况。

七、产品的定价能力如何
根据调研记录，公司的产品定价能力需要进一步了解。可以通过分析市场竞争状况、成本结构、消费者需求等因素来评估公司的定价能力。

八、公司的商业模式
根据调研记录，公司的商业模式是通过建立专业的渠道运营中心，使渠道业务管理更加精细、专业。此外，公司在新零售业务上持续推动线上引流线下派单的模式转化流量，以提升销量。具体商业模式还需要进一步了解公司的内部管理和运营情况。

九、公司的护城河体现在哪里
根据调研记录，公司的护城河体现在以下几个方面：
1. 品牌优势：兔宝宝在中高端市场拥有一定的品牌知名度和美誉度。
2. 渠道优势：公司在零售渠道中的乡镇业务以及家具厂渠道业务占比较高，且渠道政策、产品体系等方面不断优化。
3. 产品优势：公司产品在市场上具有一定的竞争力，能够满足消费者的需求。
4. 技术优势：虽然调研记录中未提及相关技术信息，但可以关注公司在技术研发和创新方面的投入和成果。

十、提取的产品名称及依赖的原材料
根据调研记录，提取的产品名称为“兔宝宝”全屋定制。具体依赖的原材料需要进一步了解公司的生产和供应链情况。

十一、题材分析
1. 行业趋势：随着消费者对家居品质和个性化需求的不断提高，全屋定制市场将迎来快速发展。公司可以通过加强品牌建设和产品创新，抓住行业发展趋势。
2. 市场竞争：面对激烈的市场竞争，公司需要不断提升自身实力，优化渠道布局和产品结构，提高市场份额。
3. 成本控制：在全球经济环境不确定的背景下，成本控制对于企业的发展至关重要。公司需要关注原材料价格波动、劳动力成本变化等因素，合理控制成本。
4. 技术创新：技术创新是企业发展的核心驱动力。公司需要加大研发投入，不断推出具有竞争力的新产品和技术。
5. 投资者回报：作为上市公司，公司有责任和义务为股东创造价值。未来公司可以通过分红、回购股份等方式，提升投资者回报。