杉树资产,海富通,西南证券,广发证券,农银汇理

本次会议纪要如下:

1、三季度对销售终端的费用投放情况。

回复:公司经过组织调研,在第三季度根据产品优化进度逐步对终端提供了销售政策支持、针对性制定“定向爆破”规划项目,并根据规划进行费用投放,同时以投入产出比作为费用投放的考核与政策支持调整。

2、榨菜行业整体竞争格局。

回复:榨菜行业本身属于完全竞争行业,目前一二级市场竞争主要处于存量竞争状态。公司一直以来密切关注和跟踪市场情形,对竞品的市场推广策略和产品布局进行综合研究判断,并根据公司自身的发展需求进行调整、规划。公司始终坚持以消费者需求为导向,践行“精品战略”,与行业内优质企业共同做大市场,为消费者提供更加优质的产品体验。

3、今年上半年对经销商进行了清理,今后是否持续进行清理工作。

回复:今年上半年根据调研结果分析,公司对部分经营环境困难、承压能力不足、出现市场布局重合及违规窜货的经销商作出了取消合作的决定,同时优化调整了经销商考核及激励制度,后续根据不同经销商的优势进行任务下达,更好地打开和精耕终端市场,在此过程中仍然会以完成公司销售任务和寻求增量为目标点,对与公司发展规划不符的经销商持续进行清理优化。

4、公司不同渠道的布局情况。

回复:目前公司主要销售渠道仍以线下经销模式为主,同时以公司自营电商渠道作为补充,电商渠道占比较小;餐饮渠道方面,除榨菜产品外,公司针对餐饮渠道已开发了萝卜及豇豆产品,利用其在餐饮渠道食用场景对餐饮企业合作模式也进行了优化调整;其他渠道方面,公司尝试根据各渠道需求,对大型连锁商超、零食渠道及特定客户群提供个性化定制型产品,深入各渠道进行合作。

5、公司不同价格带产品市场分布情况。

回复:公司以70g、80g产品为主导,同时保留60g产品作为2元价格带产品补充,主要渠道为传统线下终端,满足不同渠道、不同消费需求。

6、明年青菜头收购展望。

回复:公司目前窖池容量为28万吨左右,募投项目窖池建设工作正在全力进行中,预计今年年底将有部分窖池投用,用于明年青菜头收购。今年夏天高温天气异常,青菜头产量情况还需根据后续生长情况而定。

7、“乌江”品牌对公司进入其他品类的影响。

回复:公司经过多年的产品精耕、品牌深耕逐步形成了“乌江”=榨菜的认知,近年来,公司对于乌江品牌的发展认知从“乌江=榨菜”,逐渐向“乌江=佐餐开味菜”规划升级,目前拓品类的方向集中在佐餐开味菜范围之内,公司从过往发展、深耕榨菜的经验去发展其他品类,利用工艺、品牌、技术、标准化等优势进行其他品类的拓展,将“乌江”在榨菜行业的影响力发扬至佐餐开味大品类。

更多近期调研情况及高频问题,可查阅公司于互动易平台刊载的各期《投资者关系活动记录表》。

1. 产能信息分析：
从调研记录中，我们可以提取到公司在第三季度根据产品优化进度逐步对终端提供了销售政策支持、针对性制定“定向爆破”规划项目，并根据规划进行费用投放。这表明公司正在积极推进产能释放，提高市场占有率。但具体的产能释放进度没有详细数据，需要进一步关注。

2. 未来增长点分析：
公司新的成长点主要集中在以下几个方面：(1)继续深耕榨菜品类，提高产品质量和品牌影响力；(2)拓展佐餐开味菜品类，利用乌江品牌的知名度和影响力；(3)开发新的渠道和产品线，满足不同消费者的需求。这些方向都具有一定的优势，但同时也存在一定的风险，如市场竞争加剧、消费者需求变化等。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析：
榨菜行业属于完全竞争行业，目前一二级市场竞争主要处于存量竞争状态。在国内市场，公司面临着来自众多竞争对手的压力，如海天味业、千禾味业等。在国际市场，虽然公司的产品在一定程度上具有竞争力，但仍需面对来自日本、韩国等国家的竞争对手。国产替代的空间较大，但公司需要不断提高自身的竞争力，以应对潜在的替代品威胁。

4. 行业景气情况分析：
当前经济环境下，消费升级和健康饮食趋势使得榨菜行业整体呈现稳健发展的态势。但随着市场竞争的加剧，行业增速可能会放缓。公司需要密切关注市场变化，调整经营策略，以应对可能的风险。

5. 销售情况分析：
从调研记录中，我们可以看到公司在第三季度根据产品优化进度逐步对终端提供了销售政策支持、针对性制定“定向爆破”规划项目，并根据规划进行费用投放。这表明公司在积极调整销售策略，以提高市场占有率。然而，具体的销售数据尚未披露，我们需要进一步关注公司的业绩预期。

6. 成本控制分析：
公司通过组织调研、优化调整经销商考核及激励制度等方式，对成本进行了有效控制。然而，具体的成本数据尚未披露，我们需要进一步关注公司的成本控制情况。

7. 产品定价能力分析：
公司主要以70g、80g产品为主导，同时保留60g产品作为2元价格带产品补充。这表明公司在产品定价上具有一定的灵活性，能够根据市场需求进行调整。然而，具体的定价策略和效果尚未披露，我们需要进一步关注公司的产品定价能力。

8. 商业模式分析：
公司的商业模式主要是以线下经销模式为主，同时以自营电商渠道作为补充。此外，公司还尝试根据各渠道需求，对大型连锁商超、零食渠道及特定客户群提供个性化定制型产品。这表明公司在商业模式上具有一定的创新性，能够满足不同消费者的需求。然而，这种模式是否能够带来持续的盈利能力尚待验证。

9. 坏账情况分析：
调研记录中并未提及公司的坏账情况，我们无法对此进行判断。对于存在坏账风险的公司来说，保持谨慎态度并不过于乐观。

10. 研发投入与规划分析：
公司近年来在研发方面的投入较为稳定，但具体的研发成果和未来规划尚未披露。我们需要关注公司在研发方面的投入和成果，以评估其未来的发展前景。

11. 护城河体现及分析：
公司的护城河主要体现在品牌、工艺、技术等方面的优势。这些优势有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。然而，随着行业竞争的加剧和消费者需求的变化，公司需要不断创新和提升自身实力，以维护护城河的优势地位。

12. 分红情况及计划分析：
调研记录中并未提及公司的分红情况及未来分红计划，我们无法对此进行判断。对于存在分红计划的公司来说，我们需要关注公司的盈利能力和分红政策，以评估其未来的发展潜力。