华福证券

问:请您简单介绍一下公司的基本情况?

答:碧水源是中交集团全资子公司中国城乡控股的上市公司,中交集团通过中国城乡和中交基金合计持有33.40%的股权。碧水源在环保水处理领域深耕多年,依托其在技术研发与创新方面的深厚积累,已成长为一家集膜材料研发、膜装备制造、膜工艺应用于一体的高科技环保企业。公司不仅拥有完全自主知识产权的全产业链膜技术(涵盖微滤、超滤、纳滤、反渗透),还在核心技术、产品和水务运营能力上展现出显著优势。目前,碧水源主要聚焦五大业务领域:污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、盐湖提锂以及工业零排放。截至2024年6月30日,公司膜技术应用于水处理的总规模已突破2,200万吨/天,每年为国家新增高品质再生水超过70亿吨。此外,公司已成功实施数千项膜法水处理工程、数百项国家水环境重点治理工程、数十座地下式再生水厂、高品质饮用水工程和海水淡化工程,以及多个盐湖提锂项目。目前公司也在探索新的膜应用领域,从而提升公司核心价值。

问:公司未来发展方向是什么?

答:碧水源未来的发展战略将集中于核心业务。随着公司运营类项目逐渐进入稳定运营期,将为公司带来稳定的现金流和利润,为公司打下坚实的基础。公司将持续专注于主业,优化膜设备业务,包括膜的更换服务,并与中交集团合作,共同推进“一带一路”倡议。在投资方面,公司倾向于尽可能地控制开支,在确保公司运营稳定的同时,将投资类订单的增速控制在合理水平。碧水源正积极拓展膜技术的应用领域,包括盐湖提锂、微生物富集膜、蛋白分离膜、反渗透、超纯水以及工业零排放等,以发展公司的膜技术优势。

问:请问近期的化债政策对公司有何影响?

答:财政部宣布了一项规模达6万亿加上4万亿的化债政策,这次化债政策的力度是近年来比较大的,公司高度关注,同时也在积极参与和推进。。截至三季度,公司的应收账款总额为122亿元,这些债务主要来源于当初PPP项目的积累,目前的项目的年限也逐渐到了计提比例比较高的阶段,所以这几年的应收账款计提也在逐年上升,去年应收的计提约5亿。所以,公司如果能通过化债能收回一部分资金,尤其是计提年限比较高所对应的应收,将会对公司的净利润产生一定积极影响。这两年我们制定了一揽子应收账款清欠工具箱,实施了一系列内外部策略以加速应收账款的回收,我们也通过化债的方式收回了部分项目回款,目前各项应收清欠工具包都在积极推进中,来持续提升回款情况。我们今年也报了一批项目,未来希望通过化债等方式来解决回款,目前也正在密切关注政策具体动向,加强与客户的沟通交流,加快应收账款的清欠速度,积极保障公司现金流回款。

问:公司内部对应收账款的回收做了什么工作?

答:近年来,公司已经采取了一系列内外部策略以加快应收账款的回收。在内部,我们建立了一套完善的应收账款管理流程和坏账减少的奖惩机制,组建了专业的管理与催收团队,并设定了年度目标。这些目标被分解至各个部门,并定期检查进度,以确保应收账款和存货的降低工作有序进行。我们还设定了新的目标和激励政策,通过优化内部管理制度、增强员工的风险意识和收款能力等措施,全面提升了应收账款的回收效率。同时,公司积极参与政府的化债工作,有效解决了部分项目的应收账款问题。我们也在密切关注政策动向,针对不同项目的特点,加强与客户的沟通与合作,以促进应收账款的快速回收。

问:公司今年订单情况如何?

答:我们目前披露了半年报的订单数据,从半年报看公司新增订单情况同比提升较大,EPC还有特许经营类订单等都实现了同比大幅增加。我们了解三季度订单情况整体进展良好,全年的情况我们等年报的披露。目前公司主要聚焦EPC的订单获取,特别是增加如单纯的膜设备销售、膜更换等项目,来调整增加未来这块的整体毛利率水平。同时,公司非常严格的挑选优质的一些特许经营类项目来参与,尤其看中收益率和回款等相关条件,综合提升市场开拓水平。发展的业务方向,一方面在我们擅长的传统业务,比如污水资源化、高品质饮用水等方面持续发力,做精做优,提质增效,同时积极开拓在盐湖资源化、工业零排放、海水淡化领域市场,积极研发和孵化未来膜更多的应用领域等,综合提升膜业务的销售占比等。

问:请问中交集团与碧水源的合作情况如何?

答:业务布局方面,中交集团通过整合碧水源,进一步完善其环保产业链,强化并扩展产业链条。碧水源则期望借助中交集团在中国乃至“一带一路”沿线国家的广泛影响力,实现双方的协同效应。技术方面,中交集团旗下的水务设计研究院,为碧水源在膜技术的前端设计、后期投资、采购及管理等方面提供了关键支持。自中交集团完成对碧水源的并购后,双方在业务领域、融资和管理方面展现了协同效应。自中交集团并购碧水源以来,双方在业务领域、融资和管理方面展现出了显著的协同效应。中交集团控股碧水源后,公司的融资成本不断降低,在市场方面,碧水源现在主要以联合投标的方式参与竞争。中交集团推动碧水源补齐治理短板,增进科研实力,补强国际业务弱项,巩固人才优势,为中交集团进一步完善全产业链体系、产业转型升级,加强专业化运作,提升了央企服务国家战略的能力。