睿璞投资,博时基金

参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。

投资者与公司的交流情况:

Q:公司对明年订单的展望如何?

A:公司客户相对多元,大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看,多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。

Q:公司订单的可预见性如何?

A:客户跟公司季前会沟通预告订单并定期刷新预告情况,每个月有固定的下单日下达正式订单,通常一个月下单1次或2次。公司有专门的机制跟进客户预告订单的变动,做好产能弹性的安排。同时,公司与品牌方会召开产能规划会议,对中长期的产能需求进行讨论、规划,以便公司提前做好产能准备。

Q:未来公司持续成长的动力是什么?

A:运动鞋属于生活必需品及易耗品,并且,消费者追求舒适、健康、运动的生活方式没有发生变化,运动鞋市场仍有稳健的扩张空间。由于运动鞋的开发周期长、需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀,并且量产管理的难度也比较大,目前的行业格局相对稳定,难以有很大规模的新进入者。公司实行多客户模式,客户和产品风格比较多元,使得公司能够掌握市场动态,满足客户多元化需求,同时,公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程,开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上,公司的表现都很好,在行业口碑也很好,吸引新客户主动找公司合作。最近几年,公司销售收入保持快速增长(相较于同行业),因此公司市场份额也在不断提升,即使在2023年去库存的逆境下,公司也保持了收入的相对稳定。

Q:未来公司净利率会持续提高吗?

A:2021年以来,公司净利率基本在15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。

Q:如果美国加征关税,对公司的影响如何?

A:目前,公司的量产工厂主要在越南,未来印尼的产能也会逐步增加,公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场,包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中,运动鞋进口关税由客户承担,进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化,会影响客户决策供应链产能区域的分布,制造商会根据客户的要求调整产能的布局。

Q:越南今年开始对外国企业征收额外企业所得税,对公司的影响如何?

A:越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀(全球最低税)的决议》,越南将自2024年1月1日起,对连续四年中的两年综合营业总额至少为

7.5亿欧元的跨国企业按照全球最低税率15%征收企业所得税。越南政府关于对所得税率较低的外国公司征收附加税的规定,还没有出台具体的细则,公司是否在征收范围之内尚未明确。目前,公司享受税收优惠的越南成品鞋工厂只有少数几家,大多数越南子公司已不适用越南企业所得税优惠税率。越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环节,来料加工环节的利润占集团业务链利润的比例不高,即使越南工厂均不适用优惠税率,对公司报表的影响也不大。

Q:未来越南劳动力成本提升,对公司的影响如何,公司如何应对?

A:随着越南经济的不断发展,劳动力成本提升不可避免,但是目前以及未来相当长的一段时期,越南的投资环境仍对制鞋业具有较大的吸引力。公司的对外销售价格是成本加成的定价模式,公司会随着人工工资的调整来调整销售价格。同时,为了分散风险并把握东南亚其他地区的成本优势,公司已在印尼建设新工厂,并且该工厂已于今年上半年开始投产。

Q:同一品牌的同一款鞋会分散给不同的制造商开发、生产吗?

A:一般而言,同一款鞋子不会交给不同厂家开发、生产,同一系列、但不同款型的鞋会交给不同厂家开发、生产。当然,也需要看品牌的订单规模和供应链策略。有些品牌一个产品型体的量比较大,会分给不同的制造商负责生产,而有的型体订单量不大,可能就只会让一家制造商负责生产。

Q:公司未来的分红规划是什么?

A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年度现金分红占净利润比例达43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。