华源证券,九泰基金,枫瑞基金

1.公司介绍及主营业务

中色股份成立于1983年,于1997年在深交所上市,经过四十年的持续探索,从单一的对外工程承包企业逐步成长为一家以国际工程承包和有色金属资源开发为主业,覆盖“勘察、设计、施工、采选、冶炼、加工、装备制造、贸易服务”全产业链的国际有色金属综合型企业。

公司国际工程承包业务分布广阔,基本确立了以哈萨克斯坦为中心的中亚地区,以印尼为中心的东南亚地区,以及中国周边国家等主要市场。

公司有色金属资源开发业务产品主要包括铅、锌精矿,锌锭与锌合金,硫酸以及少量阴极铜、银精矿等综合回收金属。截至2023年12月31日,公司拥有敖包锌矿、白音诺尔铅锌矿和达瑞铅锌矿等5宗采矿权和4宗探矿权。保有矿产资源总金属量:锌380.11万吨、铅173.37万吨。

2.公司业务的国内、国外分布比例情况

公司工程承包业务以国际市场为主,业务遍及全球40多个国家和地区,资源开发业务,公司拥有在产矿山两座,分别位于蒙古国和内蒙古赤峰市,一座冶炼厂位于内蒙古赤峰市,一座在建矿山位于印尼。以2024年上半年为例,公司营业收入构成中,按地区分类:境内业务占比49.85%,同比减少11.51%;境外业务占比50.15%,同比增加84.13%。

3.公司工程业务的毛利率水平、波动情况

公司承建的有色领域工程项目,因工艺复杂,综合毛利率较一般基础设施类工程项目高,工程承包业务的毛利率具有一定的波动性,具体毛利水平取决于项目服务内容等。2024年上半年公司工程板块毛利率水平较2023年同期下降,其原因在于2023年上半年刚果(金)RTR三期收到C5证书,确认收入,抬高了当期毛利率水平。

4.未来业务的稳定性、国际化经营风险的管控

受国际政治、经济等多重因素影响,部分国家制定针对性的贸易限制、技术壁垒、经济制裁等政策,给公司国际业务带来一定的挑战与压力。公司国际业务面临国际化政策风险、汇率波动风险、安全生产风险、环保压力等。

公司合理分析研判国际化政策风险,持续完善项目管理体系,增强成本管控能力;积极采取价格随汇率波动的计价方式、利用远期外汇合约等金融工具对冲外汇风险;深化安全管理,推进绿色矿山建设,保证可持续发展。

5.做过的项目主要涉及哪些金属,近期正在执行的项目,涉及什么金属?

公司国际工程承包业务涉及铜、铝、锌等金属,目前,在执行的大项目有印尼阿曼铜选厂和冶炼厂项目等。

6.公司只有一半矿山企业股权,未来是否有收购的可能公司两座在产矿山和一座在建矿山均为与当地企业合作,生产经营情况稳定,股东关系融洽,治理情况良好,暂未有收购计划。

7.达瑞项目的资源情况,建成预期,诉讼的进展情况。

达瑞铅锌矿位于印度尼西亚苏门答腊岛西北部,全区保有的资源储量总计为:矿石量2,070.09万吨,锌金属量225.62万吨,铅金属量132.03万吨,锌平均品位10.90%,铅平均品位6.38%。在世界待开发的铅锌资源项目中,达瑞铅锌矿资源量和品位均排名前列。达瑞矿业在资本金注入、融资及融资相关担保工作上取得进展,并持续围绕建设方案优化、外部关系管理等重点领域开展工作。目前达瑞铅锌矿项目处于建设期。

2024年8月,达瑞铅锌矿矿区附近村民提起行政诉讼事项再审查裁决结果公告,内容为支持原告上诉申请。此次判决涉及达瑞铅锌矿项目环评变更许可,该变更主要涉及尾矿库等,达瑞矿业将按照目前持有的证照许可继续推进项目。达瑞矿业已针对上述事项制定应对措施,将配合环境与林业部对裁决结果进行合法申诉;同时,优化和完善项目建设方案,推进无尾矿工艺,继续建设环境友好型安全绿色矿山,并将按规定履行审批手续。

8.矿山及冶炼厂的销售、采购渠道。

公司两座在产矿山所生产的精矿主要销售给公司旗下中色锌业,进行原料加工。同时,中色锌业在国内外自行采购一部分原料,公司通过自有贸易渠道支持中色锌业采购部分进口原料。

9.公司“工程换资源”典型案例。

中色股份以“工程换资源”,拓展“一带一路”合作新模式,成功开发了蒙古国图木尔廷—敖包锌矿。中色股份为图木尔廷—敖包锌矿的投资方和总承包商,负责敖包锌矿的全部建设资金融资,矿山建成后,以产品销售净利润偿还建设融资贷款。这种合作开发的模式被时任蒙古国总统称为“成功的模式”。项目于2005年建成投产,各项技术经济指标优异,很快就收回投资。截至目前,项目已平稳运行19年,累计生产锌金属超90万吨,被中蒙两国领导人共同命名为“中蒙合作的典范企业”。