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一、公司一季度业绩情况

报告期,公司持续围绕“做强磁性,发展新能源”的战略定位,深耕磁材、光伏和锂电产业的核心环节,提质增效推动了公司稳步发展。Q1实现营业收入52.22亿元,同比增长23.4%;归母净利润4.58亿元,同比增长29.7%;扣非后归母净利润4.57亿元,同比增长36.5%;加权平均净资产收益率4.45%,同比上升了0.6个百分点。分业务板块看:

磁材器件业绩贡献稳定。一季度公司磁材和器件板块实现收入11.3亿元,同比增长7%,磁性材料出货5.3万吨,同比实现正增长。报告期,公司继续发挥磁材板块技术领先、品类齐全、规模最大、品质优异、头部客户聚集等优势,抓住新一轮的以旧换新政策机遇,提升主流客户中的采购占比和新客户的开发力度,实现了收入和盈利的双增长。纵向延伸布局器件方面,随着铜片电感、EMC滤波器等产品的起量,也给器件板块的增长带来了新动力。

光伏板块:持续强化差异化竞争策略,逆势实现了出货和盈利的较高增长。一季度实现收入近34.5亿元,同比增长33%,出货5.9GW,同比增长近65%。

报告期,公司继续稳步推进全球化布局。印尼电池基地,基本达成满产状态,单季销售电池约900MW,为光伏板块贡献了较好的盈利;国内各大基地着重发力现有产能提效,已将量产效率提升至26.6%、电池的非硅生产成本降至0.12以下;在市场布局中,设定了以差异化产品和市场带动标准化产品和市场的出货增长,在巩固欧洲、中国、日韩等优势市场的同时,有效推进了北美、亚太、中东等市场的拓展,部分区域实现了出货的高速的增长。向下延伸布局电站方面,多个百MW级集中式电站的建设在有序推进中。

3月,公司获得日本京瓷集团颁发的“最佳合作商”奖项奖牌,成为京瓷智慧能源事业板块首个获此荣誉的中国供应商,该奖项在超数千家供应商中评选,是京瓷集团对全球合作伙伴贡献度的重要认可。

锂电产业:圆柱电池出货量稳步增长,渗透率进一步提升。一季度实现收入5.4亿元,同比增长8%,锂电池出货1.28亿支,同比增长28.5%。

在EVTank最近发布的《中国圆柱电池行业发展白皮书(2025年)》显示,公司已位列2024年18650型号的圆柱锂离子电池出货量榜单中的全球第二。报告期,公司继续聚焦小动力,做优做强18650系列电池,加快开发21700系列电池,在巩固并提升电动二轮车市场优势的基础上,积极推进电动工具和智能家居领域的市场拓展。二、问答环节

1、研究下来公司印尼电池产能即使在有关税情况下相对优势仍突出,请问近期客户洽谈最新情况以及公司应对策略?

答:公司一季度出货约900兆瓦,预计二季度出货有望进一步提升。在90天豁免期内,客户会更关注加快出货,10%基准关税是可以向下传导给组件或终端客户的。同时,基于前期沟通价格已约定,不会在豁免期再度谈判价格,以稳定客户预期和合作关系。另外,公司将通过物料管控、产能进一步释放优化成本,也能抵消部分关税影响。目前判断二季度盈利影响很小。

在90天豁免期后,海外可见度高的优质电池产能年内仍然不多,印尼还将是客户比较不错的选择,若按32%的对等税率初步预估印尼产能会导致组件端几美分的成本增加,销售价格可能会有些调整,从目前沟通来看,从电池制造商、组件制造商、EPC方再到购电公司,多少都会去分摊一些关税影响,公司成本亦将持续优化,因此,后续增加的成本仍存消化空间。

2、欧洲目前的景气度如何?

答:25年欧洲总体需求我们觉得是一个弱增长态势。从公司自身来讲,西北欧布局比较完善,比如法国、德国和荷比卢等,南欧和东欧空白区比较多,还有增长空间,所以从我们自身的出货量来讲,应该还是会有一些成长性。

目前欧洲的整个价格体系也不太理想。今年一季度的2、3月份有点缺货的,价格也有一些上调。但现在价格也在跟随国内做回调,预计Q2后面一个半月价格会有所回落。但欧洲依然是除美国市场以外价格敏感度较低的区域之一,有其市场价值存在,故今年我们往欧洲的出货量还要铺开再提升。

3、二季度的整体排产情况?

答:从五月份的排产看,环比四月份还会有些增长,六月份仍有望保持四、五月份的发展态势。公司在部分优势区域占比较高,故公司的排产情况不能代表整个行业趋势。从行业层面看,国内分布式光伏快速回落,531抢装所催生的组件需求基本在四月底完成出货,后续国内需求将受到抑制,预计五、六月份行业会受一定影响。

4、关注到美国投资、东南亚投资审批都在收窄,后续公司印尼产能是否还有扩产可能性或计划?

答:现在去美国做制造产业投资没有强确定性政策依据,美国政府态度、IRA都存在不确定性,东南亚国家也不具备后续再扩产的条件。从美国贸易顺逆差角度去看的,未来产能投资也要去寻找一些新的合适区域。

5、Q2国内抢装即将结束,对下半年的产业价格和市场需求怎么看?行业出清的节点怎么看?

答:531后新能源上网电量和电价还不清晰,大家也在进一步细化、研究,后续会慢慢达成一些共识。所以总体来讲一些项目可能会经历一段困难期,预计三季度行业需求不会太理想。后续光伏组件价格有下滑趋势,但降低到多少难以判断,主要还是关注硅料价格,如果价格能够稳住,则目前价格有可能可以维系。

从行业角度看,国内光伏企业一季度受组件价格低、原材料快速上涨影响,经营已经比较困难,到四月下旬/五月初抢装潮结束,光伏企业可能面临订单下滑等情形,将进一步形成挤压效应,今年光伏行业最差的时间预计在二季度末和三季度,如果没有其他有效的政策出台,预计这几个月会让不少企业出现现金流问题。

预计2025年下半年至2026年初将出现部分产能出清,重点观察二线厂商现金流压力。

6、美国这边对于IRA,包括ITC的补贴资金有一个暂停行政令,期限是90天。目前最新的这个情况如何?

答:目前为止还没有确切消息。我们觉得存量产能目前风险不算太大,增量、推进中的项目是否会存在风险存疑。但总体来讲,现在接单价还是能覆盖成本,还是有合适利润。

7、关税是否会对美国光伏需求产生影响?

答:目前美国政府可能对化石能源这块会更看重的。但从电力结构、或者电力能源建设节奏分析,美国每年仍有稳定提升的电力需求,预计未来两三年对光伏新增装机需求不会有太大变化。公司也在持续关注美国政策动态,做好积极应对。

8、技术方面之前交流时表达了导入新浆料如铜浆会相对谨慎,近期是否有测试银包铜,效果如何?

答:银包铜也在内部立项推进,目前还未到应用阶段,还需关注产线工艺匹配度和可靠性测试结果。

9、2382版型组件功率量产平均功率在什么水平?

答:2382版型的组件主流是620W,加上半片钝化和组件端的技术提升可以做到635W,今年量产可以做到645W,虽然BC组件也会进步,估计差距可以控制在10W左右。

10、公司过去的光伏板块战略就是聚焦差异化,不管是产品还是市场化,差异化做得比较好吧?现在光伏行业也比较艰难,后续公司在差异化还有哪些战略?

答:国内这块公司本身体量也不算太大,公司基于自身资源及多元化需求做一些适配度比较高的合作,纯竞价招标的参与比较少。海外市场的需求点我们也会继续去充分发掘。另外,公司自身经营灵活度也比较高,执行力强。虽然行业比较艰难,但基于公司的差异化策略和良好的现金流水平,我们有信心且有能力进行持续产品升级,在存量产能中凸显竞争力。

11、公司磁材业务近况?后续利润情况如何?

答:磁材直接出美国比例不高,间接出口会有一些,总体看对业绩影响不大。铜片电感与国内头部企业合作,后续需求比较乐观。

12、最近中国稀土反制,对于我们磁材板块有没有影响?

答:美国对等关税落地后,国内推出中重稀土出口管制,这将助推稀土永磁的上涨且难以采购,有些厂商及倾向于开发少稀土或无稀土磁性材料产品,东磁主要是铁氧体永磁,对稀土永磁存在部分替代的空间,故从某种程度上理解,稀土管制对铁氧体永磁是利好。

13、公司小圆柱锂电板块,目前市场需求比较好,后续在各领域,包括在新领域,比如BBU、机器人等拓展如何?

答:小动力的电动二轮车相对比较有优势,去年开始在电动工具放量比较明显,所以结合电动工具叠加智能家居,至少从出货端来说还是能够保持一个相对比较好的增长。同样出货的增长也希望能够带动盈利,锂电板块相对稳定且有一定可持续性。新领域的应用我们会持续关注,但短期人形机器人应用形成实质性销售还需时间。

14、一季度存货40亿,能否进行一下板块拆分?如果有海外硅料库存是否可能产生价值上的波动,后面会如何做库存管理?

答:60%+是光伏相关,包括了上游材料的储备和出货提升带来的合理备货提升,磁材、锂电各占百分之十几左右。

海外硅料相关库存都是有客户订单支撑的,这部分不存在减值风险。目前海外硅料也比较宽松,存量也比较多,所以我们没有需要过度囤货。

15、公司一直以来这个分红比例较高,想请教一下今年的这个分红比例大概可能会再是一个什么样的水平,有没有可能会比去年再提高一些?

答:公司多年持续在做相对高比例的现金分红。从上市到现在,公司现金分红已经超过40亿。特别是近几年,当年现金分红都会占到当年度实现归母净利润的35%以上,24年更高一些,同时叠加股份回购,两者累计24年度分红达到当年净利润的55%。25年公司应该还会延续较高比例分红态势,在满足公司生产经营需求的情况下,尽可能提升现金分红的比例,让投资者得到实实在在的回报。