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公司副总经理、董事会秘书兼财务总监王世佳先生根据2024年年度报告及2025年一季度报告对公司经营情况进行了简要概述,随后由各投资者提问,主要交流内容如下:

一、2024年年度报告业绩情况简介

2024年,公司坚持以市场需求为导向,以流通大单品和顶尖大客户定制作为产品发展主线,深挖传统饼房渠道和核心商超渠道,积极培育餐饮、新零售等多元化新渠道。报告期内,公司实现了营业收入38.35亿元,同比增长9.61%。

分产品收入结构来看,冷冻烘焙食品收入占比约56%,同比下降约3%,下降主要因为商超核心客户产品于年中前后阶段性调整所致;烘焙食品原料(奶油、酱料、水果制品及其他烘焙食品原料)收入占比约44%,同比增长约33%,主要为公司UHT系列奶油产品保持稳健增长,2024年度公司UHT奶油产品线实现销售收入超5亿元,产线同比增长近200%,带动奶油类产品营收同比增长超60%。

按最终销售客户类别分渠道看,流通(经销商)渠道收入占比约57%,同比增长约15%,主要是公司稀奶油产品满足客户对烘焙原料升级需求及具备国产替代品质,在该渠道的销售表现出色。商超渠道收入占比接近25%,同比中个位数下滑,主要是公司在核心商超渠道部分产品上架安排进行周期性调整所致,自四季度起多款高质量新品已在重要商超渠道上市;餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约18%,合计同比增速约20%,主要得益于公司把握烘焙消费渠道多元化的趋势,投入更多资源,积极开拓新渠道客户。报告期内,公司成功实现大型茶饮连锁系统的供应链体系零到一的突破。

2024年度,公司归属于上市公司股东的净利润2.68亿元,同比增长266.94%,剔除不涉及现金流出的股权激励对应的股份支付费用后,归属于上市公司股东的净利润2.70亿元,较上年同期剔除股份支付后的归母净利润增长45.26%。报告期内,公司经营性销售费用率、管理费用率和研发费用率均实现下降,兑现了2023年年报中关于降本增效相关举措的具体效果。考虑到相关举措的实施惯性和继续优化,预计相关措施在2025年仍将得到体现。

二、2025年第一季度报告业绩情况简介

2025年一季度,公司实现销售收入10.46亿元,同比增长14.22%,实现归母净利润8,832万元,同比增长15%。剔除股份支付费用后并扣除非经常性损益后,实现利润8,769万元,同比增长22.35%。一季度,公司剔除股份支付费用的扣非净利率8.4%,较上年同期同口径提升约0.6%。

收入结构方面,分产品看,冷冻烘焙食品收入占比约60%,同比增长约12%;烘焙食品原料收入占比约40%,同比增长约17%,其中UHT系列奶油产品仍保持上市以来较好的增长趋势,今年公司也会将扩充UHT奶油的产品矩阵;酱料类产品伴随公司顶尖客户定制服务水平的提升亦表现出较快增长。分渠道看,流通饼房渠道收入占比略超过40%,同比下降中单位数,下降主要因春节相比去年提前,经销商旺季备货有所前置;商超渠道收入占比略低于40%,同比增长超过40%,占比相比去年同期有较明显提升,主要原因为公司在服务顶尖客户定制策略的推动下新品数量及质量有所提升,此外公司积极把握商超调改趋势亦产生一定积极效果;餐饮及新零售渠道收入占比近20%,同比增长超过20%,继续保持较为理想的增长势头。

成本费用方面,一季度公司毛利率30.0%,同比下降约2.5%,下降主要受报告期渠道结构、产品结构变化,以及油脂类、乳制品类为代表的大宗原料采购价格上涨影响。销售及研发费用率分别为10.1%、2.6%,同比分别下降约2%、1%,费用率下降同样受渠道结构影响,同时公司销售策略、产品研发等以产线为基本单元,费用投放、使用更为合理、精准。管理费用率5.4%,剔除股份支付费用后可比口径的管理费用率下降约1.0%,与公司规模效应、费用预算控制等措施发挥积极效果有关。

三、问答环节

问题1:稀奶油的核心方向是饼房为主吗?会往大B渠道推广吗?

答:稀奶油产品以流通饼房为主,还有一些定位高端的工业客户也会使用公司稀奶油产品。从长期来看,公司希望UHT单品进一步向品类优势、矩阵优势去演化推动,也希望未来稀奶油产品能够实质性地进入到一些大客户的直接采购渠道。目前来看,这款产品的定位是原料,还是在流通饼房、工业客户发挥更高的销售动能。

2、问题:关注到公司销售费用率、管理费用率下降,这些费用率的优化是可持续的吗?

答:管理费用方面,严控总部相关职能部门人员数量;研发费用方面,做好老品升级和新品上市的平衡;销售费用方面,今年公司销售的提成不再是按照总销售达成的固定比例,而是以品类生产线为基本单元的产品经理责任制,长尾产线达成销售目标设置比头部产线略高比例的奖金,能激励同事把一部分精力放在偏中腰部的产品,使得销售费用率更为集约。

3、问题:展望全年成本方面如何预期?是否会进行原材料锁价?

答:从成本压力来看,油脂、乳制品成本压力最大的时候其实是在去年四季度,从环比来看,今年一季度相比去年四季度成本压力已经有比较大的释放。公司根据锁单价格能够接受的情况,灵活的决定锁单用量,如果成本上涨公司的头寸有所不足,也会延长锁单去扩充头寸池。公司仍保持谨慎乐观的态度,根据实际情况及时应对。

4、问题:奶油目前产能利用率水平如何?奶油下一阶段产能投放计划?

答:奶油产能利用率受到季节影响比较大,河南的第一条UHT生产线去年的产能接近满产,佛山第二条稀奶油生产线去年旺季排产最紧张的时候大概能排到70%产能利用率,实行双班运行。一季度烘焙行业会进入淡季,UHT产能利用率会有所回落。全年来看,公司预估如果能够进一步丰富UHT奶油产品矩阵,现有产能利用率有可能会紧张,公司会提前做好产能规划。

5、问题:公司对冷冻烘焙方面的产线规划是怎样的?是否会有所侧重?

答:公司对冷冻烘焙产线规划更多以公司南沙工厂产线搬迁为主,会谨慎决策。冷冻烘焙产能利用率还算比较均衡,整体约在70%左右。公司规划产线的方向主要考虑两个点:第一点是产线的利用率要在70%以上才会考虑投入新产能,第二点是旺季是否有明显的产能紧缺,从这两个角度来审慎决策。

6、问题:公司餐饮渠道全年规划和目标?

答:餐饮渠道的发展规划和公司产品侧重点是契合的,一是做好流通大单品,如20g小牛角包、小慕斯;二是结合餐饮场景去推出适合的单品;三是做好顶尖大客户的产品定制。我们做好一些服务,做好一些定制方面的相关工作,其实也能够去实现一些定制大单品的管理。

7、问题:商超调改方面,和大型商超客户的合作大概在什么样的时间节奏会有突破?

答:与大型商超渠道合作确实需要机缘和契机,从底层来看,公司从供应链角度上是比较大的企业了,也有比较大的供应链样本以及经验背书,会有一定的先发优势。我觉得从底层的大逻辑来说,公司有头部客户其实是会有一定的先发优势和样板优势,所以这个时候需要保持耐心,做好配合和调改的服务。

8、问题:公司在小B渠道的展望?

答:公司上市以来在饼房渠道的增长有所放缓,溢价比较高的饼房渠道恢复比其他渠道要慢,商超渠道、餐饮渠道的高增长其实都体现了一个关键词——性价比。对消费者来说,其实是发现了更加具有性价比的渠道,如果从渠道往下穿透,购买的频次和人次都在增长,只是渠道和结构有所变化。公司会把握好饼房、商超、餐饮全渠道。

9、问题:原材料成本同比表现是怎样的?

答:我们没有去研究同比的表现,公司实际更关注的是大宗原料的头寸是否够,近期是否能碰到合适的锁单机会,例如四月初到清明前后,大豆进口关税影响大,当时预计豆油为代表的油脂价格会往上涨,但是很反常,清明之后的几天时间内油脂的期货市场出现了下跌,公司抓住窗口期做了锁单。所以,同比、环比都是财务方面的结果,公司扎实做好经营方面的每一步,一季度来看公司抗风险能力还是比较不错的。

10、问题:目前稀奶油产品原材料国产、进口情况是怎样的?进口量大概是多少,是否有进行国产替代?

答:根据稀奶油配料表,可以发现第一是牛乳,牛乳保质期短,一般是国产的;无水奶油、奶酪、稀奶油主要是进口的,公司希望国产替代在这些原料方面能够发挥比较重要影响。从奶价来看,环比角度下降的斜率有所放缓,可能陆续有所下探。在这个基础上,为了提高生鲜乳的附加值,各大乳企有动力开发国产奶源的一些乳制品原料,在这个动力背景下,公司也会和大型牧场进行合作,尽可能多的引入一些国产的乳制品原料进入到公司的研发条线体系里,在产线上去做适配,能配适成功是双方皆大欢喜,能使公司实现成本的下降。公司会持续探索、持续推动这方面的工作。

11、问题:在夏季的新品会有哪些?

答:去年公司的夏季新品主要包括冰激凌蛋糕、冰激凌麻薯、冰激凌大福,有一些是销往流通渠道,有些是销往知名乳企定制渠道。因为相关产品表现不错,今年夏季还是上述产品为主,但是在口味、风味方面做了大范围的丰富,品质也会得到进一步的提升。

12、问题:一季度冷冻烘焙的新品和老品的表现如何?

答:冷冻烘焙一季度约12%增长,绝大部分是商超渠道贡献的,饼房渠道一季度有一定下滑,这跟春节提前,经销商提前备货有关系。商超渠道可以分享的是公司基础产品——麻薯,保持比较稳定的体量,公司的核心商超渠道去年上新的3款新品,都达到了预期销售体量。

13、问题:公司去年上市了360pro,目前稀奶油330在试销、调试过程,如何平衡新、老产品价格矩阵的安排?

答:公司会以360pro这款产品为基础,向上、向下适当地去往一些品类化、矩阵化的方向去发展推出新产品,新产品的推出会出现内部的产品替代,这也是正常的商业规律,但是公司推出的新产品盈利能力预期会好于之前的产品,这样即使出现了内部的替代,但是公司的盈利能力其实会有个正向的影响。

14、问题:成本上涨的情况下公司是否会考虑调价?

答:真正成本压力偏大的其实是冷冻奶油,从价格角度,公司的冷冻奶油或者植脂奶油系列产品,并不是所有产品盈利能力的设置都是一样的,有的定位是性价比产品,有的定位是偏盈利性产品。性价比产品可能最先会触及盈亏平衡线,不排除会率先进行一些提价。盈利性产品本身利润率可能会相对高一些,现在还在一定的消化范围内,公司会观察市场的变化,做一些跟进和调整。总体来说,因为公司产品更为综合,抗风险能力也会更高一点,所以提价没有到一个比较迫切的程度。