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Part1:公司介绍
回顾2024年度,虽然一季度消费品行业市场供需关系有所改善,
但仍面临着市场需求不均衡等风险,在国内消费结构调整深化的背景
下,家纺行业的消费结构也逐渐变化。据国家统计局数据,社会消费
品零售总额中服装、鞋帽、针纺织品类 1—3月份同比增长 2.5%;1-6
月份同比增长 1.3%;1-9月同比增长已降至0.2%,增速较上年同期回
落且逐步走低;1-12月同比增长回升至0.3%。公司 2024年前三季度
实现营业收入 26.83 亿元,同比下降 2.57%;归属于上市公司股东的
净利润 2.10亿元,同比下降 16.80%,业绩承压明显。2024年四季度
国家通过促进消费的相关政策对家纺行业进行补贴,多地将家纺产品
列入补贴范围,有力地推动了家纺龙头品牌的消费增长。公司积极调
整运营策略,借助国家补贴的利好政策,四季度业绩有所回升。2024
年全年公司实现营业收入 41.93 亿元,较上年同期减少 0.42%;归属
于上市公司股东的净利润 3.67亿元,较上年同期减少 3.28%。
分渠道看,线下业务中,经销渠道仍是主力渠道。公司与各大区
域经销商保持长期良好的合作关系,共担商品库存与市场拓展风险,
共同建立起稳健的营销网络。2024年度加盟渠道实现收入13.33亿元,
同比增长 1.46%。公司自营门店主要布局在一二线城市的核心商圈。
报告期加强轻资产渠道布局,扩大优质网点经营面积,新增优质网点,
优化绩差网点,费用得以有效控制。
线上渠道方面,公司在前三季度线上业务承压的情况下,第四季
度持续发力,双十一活动期间蚕丝被、羽绒被等冬季大单品成为热卖
产品,被芯销量名列前茅。另外床上用品国家补贴四季度上线,线上
渠道因高覆盖率和平台补贴带动效果明显。2024年全年电商渠道实现
营业收入22.99亿,虽同比下滑3.75%,但毛利率提升至42.96%,产
品盈利能力增强。
2025 年一季度,公司在 2024 年同期高基数、高增长的背景下,
实现营业收入 9.26亿元,同比增长 1.20%;归属于上市公司股东的净
利润 8,978.25 万元,同比下降 3.79%。但考虑到公司 2025 年一季度
股权激励股份支付费用同比增加的影响,剔除该影响后的净利润同比
实现了正增长。2025年一季度虽然面临了复杂的市场环境和挑战,但
是公司整体上保持了平稳的发展态势。部分中小品牌企业缺乏完善的
生产研发及品控体系,同时重资源投入营销,加剧了市场竞争的复杂
程度。但公司深耕产品,2025年主推全渠道大单品,例如公司自主研
发的人体工学枕、雪糕被 5.0 等系列产品。未来公司将持续优化产品
结构,完善研发体系和供应链体系的建设,为消费者提供令人放心的
高品质家纺产品。
Part2:互动环节
Q
1、2024 年在整体国内消费疲软的环境下,公司扣非净利润实
现逆势增长,过去一年具体采取了哪些措施取得这样优异的成绩?
A
1、24 年公司在多个机场、高铁站进行了品牌广告的投放,研
发投入同比有所提升,致力于对产品性能差异化布局。重点来看,2024
年 Q4 业绩实现较好增长,拉动了全年业绩,主要有两方面原因:一
是在 Q2 业绩承压后,公司内部积极调整策略并在 Q4 显效,包括优
化大单品战略、投放契合不同客群需求的产品、在控费基础上实现精
准的费用投放等;二是四季度国家补贴政策上线,对销售起到了较好
的拉动作用。
Q
2、2025年 Q1营收在高基数下取得正增长,剔除股权激励支付
后的净利实现增长,如何看待全年整个家纺消费市场的变化趋势?
A
2、2025 年的家纺市场机会和挑战并存。一方面,2025 年补贴
目前虽属区域性,但执行时间长(全年),未来还有进阶可能,预计
今年家纺市场环境好于去年。另一方面,近期外贸环境存在较大不确
定性,不排除未来出口产品转入内销市场,竞争会加剧。
从长周期看,在中国家纺市场,龙头公司机会仍然很大,从近年
枕芯的市场表现来看,家纺行业空间高于市场预测。且家纺行业集中
度目前较低,未来提升是大势所趋。
Q
3、公司2024 年门店数量情况,2025年新开店计划如何?
A
3、2024年净开了100 多家门店,整体门店数量两千多家。2025
年的目标是维持净开店趋势。
Q
4、全年产品和品类有没有侧重的方向?
A
4、今年会继续推进科技或功能性产品的研发与推广,如已上市
的人体工学枕、第五代雪糕被等大单品,并带动全品类销售。未来会
推出其他科技属性较强的产品。
Q
5、未来 2-3年,家纺线上和线下的发展趋势如何,线上增速快
于线下的趋势是否会延续?
A
5、家纺是相对偏标品的产品,适合线上销售。目前公司线上收
入超过 50%。过去几年线上增速提升明显,居家时间的增长是助推的
因素之一。随着线上平台规模扩大,增速有逐步放缓趋势,但从整体
消费环境来看,线上业务仍然存在扩展机会。
Q
6、去年其他渠道增速达 50.4%,主要拓展的是哪块业务,今年
该业务是否还会保持高增速?
A
6、其他渠道主要是公司的团购业务。这两年团购业务增长速度
较快,未来我们还会持续在这一业务领域深耕。
Q
7、2025年一季度经营性活动现金流净流出的因素有哪些?
A
7、整体Q1的现金流在全年的占比不高,净流出的主要原因为:
1、一季度增加了备货;
2、促销节奏提前,广宣费用提前发生;3、
今年一季度缴纳税费的影响。
Q
8、公司接下来的分红规划指引是怎样的?
A
8、今年公司现金分红占净利率的比例为 63.58%,比上一年有
所提升,且已连续三年维持在 60%以上。未来我们希望平衡分红比例
和公司发展规划,在回报投资者的同时,使公司获得较好的发展。