中信建设证券,华金证券

本次活动主要交流内容如下:
1. 2024 年公司主要产品的整体情况
(1)杀菌剂:2024 年杀菌剂整体收入为 14.65 亿元,同	比增长 23.39%。从 2024 年年报整体数据来看,农药业务全年	表现良好,核心产品百菌清是重要的保护性杀菌剂,受益于整	体需求增加的影响,需求和价格同比增加。核心产品嘧菌酯作	为主流杀菌剂品种,本年销量有所增加,为杀菌剂业务增长做	出一定贡献。除核心产品以外,公司也在布局丙硫菌唑、肟菌	酯产品,其中:丙硫菌唑是公司在杀菌剂领域布局的重要产品,	2023 年全球市场规模达13.28 亿美元,公司凭借自身的研发与	生产实力,在丙硫菌唑的市场竞争中占据一定优势,随着产品	防治成本性价比的凸显,预计丙硫菌唑的需求量预计将大幅增	长;肟菌酯是公司另一款重要的杀菌剂产品,目前公司是肟菌	酯的主要生产厂家之一,公司将充分利用肟菌酯的产品优势,进一步拓展市场份额,随着终端认可度不断提高,肟菌酯的市	场用量有望稳步提升。
(2)除草剂:2024 年除草剂整体收入为 19.29 亿元,同	比增长 2.64%。核心产品 2,4-D 是广泛使用的除草剂,尤其在	防除阔叶杂草方面效果显著,在全球农业生产中应用广泛。近	年来市场需求量增加,随着转基因种子的推广,2,4-D 的使用	量增加,尤其在南美地区去年的使用量有显著增加,预计未来	还会进一步增加。
(3)功能化学品:2024 年功能化学品整体收入为 4.74亿	元,同比下降 6.30%。本年下半年功能化学品的单位售价有所	下降,主要是两方面原因造成:其一,结构性原因,其中单位	售价偏低的产品下半年销量占比增加;其二、下半年部分产品	的售价有所下降。未来,公司将持续发展功能化学品事业,强	化研发与创新,增强产品核心竞争能力,深化市场拓展和客户	开发,以更好地实现"双轮驱动、相辅相成"发展格局。
2. 2025 年一季度经营表现
2025 年第一季度,公司呈增长态势,实现营业收入 10.33	亿元,同比增长 18.50%;归母净利润 7,853.14 万元,同比增	长 50.94%;扣非归母净利润 7,544.73万元,同比增长 59.79%。
3. 请介绍下公司创制产品环丙氟虫胺及最新进展情况
公司的创制农药环丙氟虫胺已于2024年7月取得中国农业	农村部颁发的专供出口农药登记证,有望在今年年底取得国内	登记证。目前,公司已与先正达在中国市场签署合作协议,同	时,公司与 UPL 达成全球战略合作,共同推进环丙氟虫胺产品	的开发、登记和国际商业化。该产品为全新创新农药,投入市	场将带来高额的利润,预计会成为公司未来业绩的压舱石。
4. 请介绍下整体行业及公司产品市场趋势与供应情况
目前市场价格相对稳定,农药行业在去年下半年至今年上	半年触底回升,产品需求充足。公司通过自身产能和外购来满	足客户需求,产品质量控制稳定。考虑到市场需求压力,公司计划在海外建立制造基地以满足未来产品需求。
5. 请说明下除草剂产品的毛利率波动原因
一般而言,毛利率的波动会受市场供求关系、原材料采购	价格、产品价格、品种结构占比等多种因素影响。公司本年除	草剂的毛利率较上年有所下降,主要受除草剂整体市场价格下	行的影响。
6. 请介绍下公司在次新产品布局时的考虑
公司在布局次新产品时,会考虑产品的成长性、竞争性、	客户需求、竞争优势等因素,以确定哪些产品具有潜力,同时	还关注市场占有率、毛利贡献、稳定性等指标。
7. 请说明公司产品是否受环保政策等影响
受环保政策影响不大,环保政策主要看排放指标和管理,	产业政策可能会有一些要求。
8. 请介绍下公司在非农领域布局
公司在农药领域的发展历程中,重点放在提升现有农药产	品的竞争力和高端制造,同时积极布局其他功能化学品,进行	孵化研究,如 MXDA是国内首套万吨级的连续化装置。公司目前	主要布局在农药及功能化学品板块,未来将逐步发展其他领域,	如氟化新材料。公司的发展特点是精致经营,注重质量而非盲	目扩张,优先会从产品的技术难度、与自身核心技术的匹配性、	客户群等方面进行考虑。
9. 请介绍下公司创制研发的背景及未来规划
公司从事新农药创制已有 10余年,新农药创制是公司的战	略业务之一。公司引进国内知名学科带头人,组建专业队伍,	建立新药创制平台,并配有功能齐全的合成实验室、先进设备、	专业化生物测定平台以及完善的杀虫、杀菌和除草的筛选体系,	已形成相对完整的研发体系。未来会寻求有抗性和机理相关的	方向,但具体方向现在还不便透露。新药创制涉及多个步骤和	范围,跨国公司的新药研发难度很大,因为对农药的毒性、降	解、环境影响等要求很高,各阶段都可能会有化合物被否掉,整个过程中会有很多因素影响,类似大浪淘沙。
10. 请介绍下公司主要事业部划分与运作
公司基于业务多元化发展等因素设立三大事业部,不同事	业部负责不同业务板块的运营管理,通过专业化分工提高运营	效率,促进公司农药产品以及功能化学品等业务的协同发展。
风险提示:本次调研信息中如涉及对外部环境判断、公司	发展战略、未来计划等描述,不构成公司对投资者的实质承诺,	敬请广大投资者理性投资,注意投资风险。