国泰基金,民生计算机,中泰证券,东方红资管

一、公司业务架构介绍
公司业务架构包含两大业务BG,其一为自动化和智能化业务,其二是数字化业务,涵盖工业互联网、工业软件及工业 AI软件等。产品体系完善,底层有智能测控装置、仪器仪表,中间层为控制相关,上层涉及公共网络安全,最终与工业软件结合,且已打造工业AI软件并升级为工业 AI智能体。公司产品架构详见下图:
自主产品中分散控制系统(DCS)是近年业绩高速增长的主力,主要得益于火电 DCS 系统自主可控替代浪潮。此外,公司基于产品架构形成了覆盖能源、电力、化工、钢铁等多下游行业的产品应用体系,从底层装置到上层工业软件的完整产品链,为各行业客户提供自动化、智能化及数字化解决方案。
二、问题交流
1、公司主要产品与市场情况
公司主要产品为DCS 和中大型 PLC,主要服务能源、电力、化工等流程工业领域。其中分散控制系统(DCS)是业绩高速增长的核心产品,受益于火电 DCS 系统大规模自主可控替代,去年火电DCS 市场国产化渗透率达 43%,受政策驱动,预计央企、地方国企至 2028年前全部实现自主可控。PLC 产品方面,钢铁行业替代空间巨大,国家将钢铁划分为一类行业推动自主可控,潜在市场空间工信部统计约 700亿。此外,公司产品还覆盖建材、水务等领域,全国 1600条水泥生产线有 80亿国产化空间,水务系统也逐步进入更新换代周期,主要为存量更新和局部改造。
2、公司下游用户场景以及各行业业务占比及增长情况
公司下游用户场景主要包括能源、电力、化工、石化、钢铁、建材、水务和水泥等行业。从业务占比来看,去年能源电力占比超70%,是最主要的业务板块;化工占比 16%,冶金、建材等其他领域占比较小。行业增长情况,能源电力板块作为持续支撑公司增长的主要动力,主要得益于火电 DCS 系统从几年前开始全面启动并不断加速的自主可控替代,截至去年底国产化渗透率达 43%;化工板块去年业绩下滑,主要是化工行业产能过程,景气度下行;钢铁板块自今年年初启动 PLC 国产化替代,已获得部分订单,发展前景广阔;建材、水务等行业当前业务占比不高,预期后续国产化浪潮驱动,均展现出一定的增长潜力。
2、业务布局与增长逻辑
业务布局:公司聚焦工业自动化(DCS、PLC 硬件)、智能化(工业 AI软件平台、A2工业智能体)及数字化(工业互联网),覆盖能源电力、化工、冶金、建材、水务及船舶领域。
增长逻辑核心在于政策驱动的国产替代浪潮,后续钢铁行业、水泥行业、水务行业的国产化接棒替代;此外,工业 AI 业务解决电厂人力痛点,智能监盘系统潜在巨大空间。叠加模块化降本与出海,形成"政策替代+工业AI"的持续增长引擎。
3、公司工业 AI 业务的情况如何
公司聚焦工业自动化(DCS、PLC 硬件)、智能化(工业 AI软件平台、A2工业智能体)及数字化(工业互联网),覆盖能源电力、化工、冶金、建材、水务及船舶领域。公司工业 AI 业务聚焦解决工业场景刚需痛点,通过软硬件结合实现闭环变现。主打"工业智能体"软件平台,功能覆盖火电厂智能监盘与无人化值守,针对传统流程工业人力短缺、操作风险高等痛点,系统通过 AI 算法实时监控设备异常,自动报警并生成处置建议,提升安全性与效率。初期以央国企试点切入,依托政策推力,规模化后通过案例推动从试点转向标配。将定制化开发固化为标准化软件包降本,后续通过迭代维持粘性。以非核心环节替代积累案例,从电力行业向钢铁、化工等下游行业复制。
4、公司交货周期情况
能源电力板块交货周期为八到九个月,订单基本是跨年确收;钢铁等行业由于前期进行的是局部替换,周期较短,大约需要四到五个月的时间。
5、公司在电力、钢铁等行业的竞争优势
公司凭借政策驱动的国产化替代先机、模块化技术带来的成本优势,以及 30 年深耕积累的行业 know-how,在火电 DCS、钢铁PLC 等细分市场建立了差异化竞争壁垒。通过聚焦头部客户需求(如五大电力集团、沙钢等)、开发高毛利工业 AI 解决方案,形成了"政策红利+技术降本+场景深耕"的独特优势,确保在国产化大潮中持续受益。
6、公司未来三五年的规划
增长逻辑核心在于政策驱动的国产替代浪潮,后续钢铁行业、水泥行业、水务行业的国产化接棒替代;此外,工业 AI 业务解决电厂人力痛点,智能监盘系统潜在巨大空间。预计在 2028 年火电DCS 自主可控全部完成后,公司将继续发展钢铁、水务、建材等行业。钢铁方面预计有 700 亿空间,水泥 80 亿,水务 200 亿,总共市场空间预计 1000多亿。公司将会抓住机遇期,抢占市场份额,同时继续发展工业 AI 业务,形成"政策替代+工业 AI"的持续增长引擎。