兴业证券,易方达基金,国海证券,景顺长城基金

一、过去的一两年,眼科行业出现了屈光手术"价格战"现象,目前情况如何?
答:从 2024 年 3 季度开始,得益于品牌口碑以及术式迭代升级,公司屈光手术客单价持续企稳回升。公司屈光技术始终保持国际同步、国内领先,同时坚持倡导"适合的才是最好的"基本理念,术式种类日益丰富齐全,为患者提供个性化、精准化的医疗服务。2024 年,公司陆续推出全光塑、全飞秒 4.0 等升级术式,目前新术式按计划推广,接受程度得到广泛验证,平均客单价稳步提升。今年,公司已推出全飞秒 Pro,并有望推出 ICL V5晶体等,进一步满足多层次、多元化的需求。
屈光手术的本质是医疗服务,患者的长期安全性始终摆在第一位,医疗质量和服务水平是医院的立身之本。医院要想长久发展、高质量发展,一定要打造基于医疗技术、人才实力的品牌和信任度,医疗服务必须合理定价。
无序的"价格战"是歧路,不符合医疗行业的基本规律,不利于行业可持续发展,必将损害患者权益。"卷价格"没有安全,更没有未来。实践证明,技术强、服务优、口碑好、定价合理的医院,比"无序低价"的医院更受患者信任。近一两年,行业呈现逐步出清,需求将进一步向实力雄厚、患者信赖的医院集中。
二、近几年出生人口下降,是否会限制未来眼科行业的整体发展?公司的发展前景如何?
答:
1、近年来,中国人口出生率出现下滑,但中国人口基数巨大,且眼科诊疗渗透率很低,人们对高质量视觉健康的追求不会改变,眼科医疗行业在量和质两方面都有很大发展空间。同时,国家正在采取相关措施以扭转人口下滑趋势。
2、公司市占率还有可观成长空间。随着公司诊疗能力、服务质量、技术迭代、人才储备等持续进步带动口碑提升,市占率将稳步提高。大型医院要提高地域覆盖率,体现技术高度;基层医院要提高本地渗透率,加强服务深度。
3、随着人口老龄化加剧,年龄相关性眼病需求持续增长,对相应诊疗项目起到了很强的带动作用。尤其是老花治疗,在国内普及率极低,与之对比,欧洲子公司的老花治疗业务发展良好。根据发达国家的经验,国内的老花治疗业务未来的需求空间也非常大,有望成为新的增长点。随着教育程度高、支付能力强的60后、70后普遍受到老花困扰,老花治疗有望逐步成势。
4、公司积极拓展海外市场,海外布局既积极又谨慎,本着宁缺毋滥、去粗取精的原则,追求高质量发展。未来公司海外收入占比有望进一步提升,成为增长驱动之一。
无论环境如何变化,公司始终专注于高水平医疗、高品质服务、高密度覆盖、高质量发展,把医院做好,把基础打牢,稳扎稳打,提高竞争力,未来的长期稳定健康成长将会水到渠成。
三、请介绍一下公司老花治疗业务未来的发展前景。
答:老花手术在国内普及率极低,发展还处于早期阶段,市场空间非常宽广。中国目前大多数中老年人对老花(老视)的认识程度不高,甚至他们所使用的老花镜都未经过正规科学验配。
与之对应的是,公司的欧洲子公司老花手术业务发展良好,收入贡献较为显著,当地人群对老花手术的接受度较高。根据发达国家的经验,未来国内老花治疗业务的需求空间也非常大。
老花治疗有多种手段,包括医学验光配镜、手术治疗等等。随着技术发展,未来也将出现更多效果更好、更多样化的治疗方式。
为此,我们将与行业进一步加强眼健康教育引导,让人们了解老花治疗的多种方式及其术后效果,包括解决未来白内障问题等;另一方面,随着适龄段人群支付能力的提高和对视觉品质的追求,老花治疗市场未来有望出现较大的增长,成为公司新的增长点,"势成则事成"。
四、如何展望公司未来海外业务的发展?
答:目前,公司在欧洲、东南亚部分国家和美国已有布局,公司的海外医疗网络布局仍有很大发展空间。
从始至终,公司在海外布局既积极又谨慎,本着宁缺毋滥、去粗取精的原则,追求高质量发展,不作粗放式扩张。公司对于任何一项收购,都经过了全面尽调,在医疗质量、财务指标、管理团队等各项指标中优中选优,确保未来能够融为一体,形成良好的协同效应。
2024年,公司海外业务收入占比约为 12.5%,较上一年提升1%左右,未来有望进一步突破。一方面,公司现有海外机构保持健康增长;另一方面,公司也将利用现有海外平台在其所在地进行并购扩张,完善医疗网络,如 2024 年欧洲子公司收购英国Optimax。此外,公司将会把握时机,进军其他地区。
自 2015 年首次"出海"以来,公司积累了多年的海外收购和运营经验,树立了广阔的全球化视野,通过董事会主导决策,国内外共享管理经验,推进融合创新。虽然国内外具体环境不同,但在管理上也有共通之处,公司将根据不同国家、地区的具体情况,因地制宜、双向赋能、内外联动。
五、如何展望人工智能对公司的赋能?
答:医疗服务是人工智能最好的载体之一。自 2023 年始,公司即组建了由集团领导挂帅的人工智能团队,利用公司巨量眼科诊疗数据优势,深入研究人工智能对公司全方位赋能;同时积极与中科院计算技术研究所等国内顶尖研究团队合作,探索构建"爱尔 AI眼科医院",积极布局 AI在眼科医疗服务中的应用,进一步提升医院服务的智能化水平。
医疗领域人工智能应用场景十分广泛,并随着实践完善而加快融合发展,从长远看,这不仅是一场"工具的革命",而是"革命的工具"。公司贯彻"创新驱动 科技爱尔"的总体战略,加快探索注重实效,不骛嘘声扎实推进,利用人工智能全面助推提升医疗能力、诊疗效率、服务质量、科教研水平、管理体系等。公司相关布局均服务于主营业务,部分应用和赋能案例包括已推出的眼科垂直大模型 AierGPT、爱尔眼科数字人"爱科(Eyecho)"等。
爱尔的目标是打造全球化的 AI 眼科医院,通过可量化的指标提升,逐步实现。公司基于现有的海量眼病数据库布局人工智能模型,未来通过人工智能的发展,让优质医疗资源突破地域限制,切实强化旗舰医院的技术领先、提高基层医院的诊疗水平。
未来,公司将紧跟技术发展前沿、积极加强内外协作,继续探索并落地人工智能赋能场景,切实提高医疗、服务、科研、教学、管理、经营水平。
六、公司未来净利润增速是否会高于收入增速?
答:净利润增速高于收入增速,代表净利润率持续提升。净利润率的提升,是公司医疗机构全方位进步后的自然结果,包括品牌口碑、医疗技术、服务水平、管理体系、业务结构、对上游议价能力等。
随着诊疗量不断增长,公司盈利能力保持稳步提高,举例来说:
1、管理体系不断优化
管理体系优化是一项长期持续、动态调整的工作。面对新的形势,公司成立了组织变革小组,对公司的组织结构、人员体系进行优化、重组,利用集团规模优势、管理体系优势、医教研平台优势,通过老带新、强带弱、人员年轻化等,夯实分级连锁体系、进一步提质增效。同时,积极引入人工智能、数字化等新技术,与时俱进地对现有体系进行升级、优化、变革,实现降本增效。
2、非医保类眼科业务占比提升
从全人群角度来看,中国所有眼病患者中,近视眼占比最高、人数最多,而近视眼对应的主要治疗方式为近视手术(屈光手术)和配镜(视光服务)。目前,国内屈光手术和 OK 镜、离焦镜等视光服务渗透率极低,还有很大增长空间。此外,公司近年推出的干眼治疗、老花眼手术等,在国内尚处于起步阶段,发展空间极大,势头良好。
3、规模效应进一步释放
对于眼科医院来说,初期投入过后,固定成本变化较小,随着门诊量、手术量爬坡,规模效应会不断增强。虽然公司已是全球规模最大的连锁眼科医院集团,但公司境内大多数医疗机构比较年轻,成长空间还很大,同时成熟医院也还在不断增长。随着公司医院成长,规模效应进一步增强,公司毛利率、净利率也会随之提高。
4、品牌持续提升,销售费用率尚有下降空间
公司旗下成熟医院销售费用率显著低于新医院。原因是成熟医院经过持续多年提供高质量医疗服务,在当地积累了良好口碑和影响力;同时成熟医院收入规模较大,因此销售费用与收入比值较低。随着公司体内医院逐步成熟,销售费用率也将逐渐降低。当然,从整体上看,公司近年销售费用率处于缓慢降低、螺旋下降趋势,原因是:一方面体内医院逐步成熟;另一方面公司还在不断开设新医疗机构。随着销售费用率的下降,将对公司净利率带来正面帮助。