华安基金,银河证券,山西证券

1、公司复合肥的产能分布和渠道情况如何?
答:(1)产能方面,公司以"靠近资源、靠近市场"为原则,不断完善全国产能布局,目前生产基地覆盖湖北应城、湖北荆州、湖北宜城、山东平原、河南宁陵、四川眉山、辽宁铁岭、黑龙江肇东、黑龙江佳木斯、新疆昌吉等地区,并在马来西亚设有生产基地。近期,公司还在新疆阿克苏投资新设公司,布局新型肥料项目。公司现有复合肥年产能755万吨,在建产能130万吨。未来随着产能释放,公司复合肥的规模优势将更加突出,支撑主业长期稳定发展。
(2)渠道方面,公司营销网络遍布全国,目前拥有一级经销商近6,000家、镇村级零售终端网点超过10万家。近年公司还加速拓展海外市场,在越南、泰国、马来西亚等东南亚国家自建营销网络,推动本地化运营,国际化布局初显成效。公司通过持续整合、优化渠道,辅以营销创新、品牌整合与产品升级等措施,进一步增强客户粘性,提升公司的市场竞争力,为未来复合肥市场增量奠定基础。

2、新型肥料需求增长下,公司在这方面的布局如何?
答:近年来在农业绿色转型、政策支持及技术创新的驱动下,新型肥料市场快速发展,公司的新型肥料业务逐步成为新的增长动力。(1)产能布局上,公司持续推进新型肥料向更具资源、生产及市场优势基地发展,目前湖北应城、山东平原在建130万吨新型肥料产能,投产后新型肥料的规模和产销量有望进一步提升,增厚利润空间。(2)技术创新上,公司聚焦增效肥料、增效技术的研发创新发力,年内推出含功能性有机质水溶磷酸一铵、高浓度液体磷钾肥、中量元素钙镁一体造粒等新型产品,精准匹配高效、功能型肥料的市场需求。

3、公司磷肥产品的构成、毛利如何?是否还有进一步增量空间?
答:(1)公司磷肥产品主要包括肥料级磷酸一铵和工业级磷酸一铵,目前肥料级磷铵在充分保障自身复合肥生产需求的基础上对外销售,工业级磷铵全部对外销售。2024年以来,随着公司磷酸分级利用产业链投产达产,公司磷肥产品规模快速增长,成为公司新的利润增长点。
(2)公司磷肥业务未来增长动能强劲,核心支撑来自以下三方面:
1)从需求端看,磷酸一铵下游覆盖农业种植、消防阻燃以及新能源材料等领域,受益于国家粮食安全战略推动、水溶肥渗透率提升以及新能源材料需求增长,市场前景持续向好。
2)从原料端看,公司目前拥有磷矿储量约5.49亿吨,正全力推进磷矿采矿项目建设,未来项目投产后将实现磷矿石原料的稳定供应和高度自给,再加上公司的磷酸分级利用技术,公司磷肥的生产成本将显著降低,盈利空间有望进一步提升。
3)从产业链看,公司未来将依托磷矿资源和磷酸分级利用产业链,深度挖掘市场需求,不断优化调整产品结构,开发更多的精细化、高附加值产品,进一步延伸磷产业链价值,打开长期成长空间。

4、公司磷矿开采最新的进展,预计何时能有磷矿石产出?达产后磷矿的使用规划,对公司有什么影响?
答:公司拥有三宗磷矿,均位于四川省凉山州雷波县。其中,阿居洛呷磷矿290万吨/年采选工程项目于今年3月动工建设,目前正在加快建设井巷工程及配套设施;牛牛寨东段磷矿400万吨/年采矿工程项目目前正在开展采选方案优化设计工作,以进一步提高磷矿高效利用与项目收益;牛牛寨西段磷矿正按计划推进"探转采"手续。公司将积极调配资源,加快建设节奏,具体的产出时间请以公司后续公告为准。
上述磷矿投产后,公司将就近满足黄磷生产需求,并通过水路运到湖北荆州、宜城及广西贵港基地生产复合肥、磷酸一铵、磷酸铁等产品,保障生产所需磷矿石的稳定供应。未来公司将结合市场情况和自身需求进行统筹安排,审慎考虑自用和外售的比例,力求效益最大化。届时既能进一步降低公司生产成本,增强公司的市场竞争力和抗风险能力,同时依托磷酸分级利用产业链,进一步提高磷矿的综合利用率,增强公司盈利能力。

5、公司应城合成氨项目建设进度如何?建成后公司的产能和成本会有什么变化?
答:公司应城基地在建的70万吨合成氨项目及配套的100万吨新型复合肥、150万吨精制盐等产线,主体结构已建设完毕,设备订货全部完成,正在稳步推进安装工程及配套设施建设。未来项目投产后,一方面,弥补公司氮肥原料缺口,实现氮肥原料自给自足,有效降低各项能耗和综合成本;另一方面,进一步扩大产业规模,优化产业结构,增强产业链之间的协同作用,为公司持续发展提供强力支撑。