“放弃亏损”--传奇投资家伯纳德•巴鲁克的投资学

巴鲁克说“没有一位投机者每次都能做对。实际上,有一半的次数做对,已经是很高的命中率了。一个人如果有迅速止损的意识,就算十次只做对三四次,也应该成为富翁。”

伯纳德•巴鲁克(Bernard Baruch),美国金融家,享年94岁(1870年8月19日-1965年6月20日),被誉为投资鬼才,投机大师,然而人们更愿意称他为“在股市大崩溃前抛出的人”​。从事金融投资学习和工作的人大约都知道巴鲁克学院(Baruch Coege),以金融投资课程著称。巴鲁克学院的前身是1919年由纽约市立大学商学院与土木管理学院独立出来成立的College of the City of New York。1965年时为了感谢荣誉校友--华尔街的投资大师、白宫政客伯纳德·巴鲁克(Bernard M.Baruch)捐助学校9百万美金,遂于学院名称前面加上Baruch。

伯纳德•巴鲁克

●创造的第一个奇迹

1897年,年轻的巴鲁克创造了他人生的第一个奇迹。那年的春天,在华尔街,美国炼糖公司的股票开始暴跌,陷入悲观情绪的人们开始疯狂地抛售。这主要是因为当时参议院正在讨论一项降低外国糖进口税的提案,同时众议院也正在进行类似的立法程序。参议院的一举一动时刻牵动着股市的涨跌。 

但巴鲁克坚信参议院通不过这项提案,他认为西方的甜菜种植主们和华尔街一样希望通过关税保护来获得更大的利润。于是,他用300美元为定金,购入了3000美元股票。后来,果如巴鲁克所料,参议院否决了这项提案,美国炼糖公司的股票连续暴涨。仅仅300美元,就让他赚了60000美元。 

 

●提倡坚决止损

巴鲁克注意投资机会,巴鲁克的投资方法更加灵活多变,他提倡坚决止损。他说投资者如果有止损的意识,即使每十次只做对三四次的话,也会成为富翁。他叮嘱投资者要有两手准备,以便随时转身离场。

 

●巴鲁克的投资哲学 - -“群众永远是错的”

巴鲁克的一个经典小故事:有一天,他在华尔街上擦鞋,擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。

“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如,巴鲁克主张一个非常简单的标准,来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位:当人们都为股市欢呼时,你就得果断卖出,别管它还会不会继续涨;当股票便宜到没人想要的时候,你应该敢于买进,不要管它是否还会再下跌。人们常常惊异巴鲁克的判断力,能把握稍纵即逝的机会。

经典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》(非同寻常的大众幻想与群众性癫狂)探讨群体的病态心理现象,作者是Charles Mackay,第一版写于1841年。该书是巴鲁克最喜欢的一本书。该书目前享有的声望在很大程度上要归功于这位赫赫有名的金融家。巴鲁克曾经鼓励、促成了该书在1932年的再版发行,并且为之撰写了一篇序言。巴鲁克称赞这本书为研究自于各种经济活动中的人的心理现象提供了启示。

 

●不信消息

被巴鲁克奉为真理的观点之一,就是任何人都不可能完全掌握所有行业的投资要领。所以,最佳的投资途径就是找到自己最了解和最熟悉的行业,然后把所有的精力都投入进去。对巴鲁克而言,他坦承自己一直没能掌握农 产品的投资诀窍。他曾经不无沮丧地说:“在我看来,只要我对某种农产品进行投资,该种产品就会变得越来越不值钱。”巴鲁克对农产品进行投资最惨痛的打击是一次咖啡的买卖。他听信了一位权威关于咖啡将大量减产的预测,大量吃进咖啡。然而,市场的状况恰恰与这位权威的预测相反,当年的咖啡产量超过了以往的各个年度。尽管政府出面采取措施来维护咖啡价格,但市场上咖啡价格还是持续下跌。

最终巴鲁克忍痛把手上的咖啡如数抛出,总共损失了七八十万美 元。他不得不承认自己这次失败的原因,完全是由于盲目听信了那位权威的话,而没有对变化的市场加以分析。这次经历让巴鲁克终生难忘,直到他后来,他还心有余悸地说:“关于内部消息的一些事,看起来会麻痹人的推理能力,使他对最显然的事实也不理不顾。”

 

●选择客户

巴鲁克提出应该注意投资对象的三个方面:第一,它要拥有真实的资产;第二,它最好有经营的特许优势, 这样可以减低竞争,其产品或服务的出路比较有保证;第三,也是最重要的,是投资对象的管理能力。

巴鲁克告诫道,宁肯投资一家没什么资金但管理良好的公司,也别去碰一家资金充裕但管理糟糕的公司的股票。巴鲁克也相当注意对风险的控制。他认为必须经常在手里保留一定的现金;建议投资者每隔一段时间必须重新评估自己的投资,看一看情况变化后股价是否还能达到原来的预期。他又提醒投资者要学会止损:犯错势在难免,失误后唯一的选择便是要在最短时间内止损。巴鲁克对所谓的超额回报并不以为然,他告诫不要试图买在底部、卖在顶部。他说:“谁要是说自己总能够抄底逃顶,那准是在撒谎”。他也提醒投资者要谨防所谓内幕消息 或者道听途说,投资的错误往往由此而铸成。因此也有人为巴鲁克叫屈,认为他之所以被称作“投机大师”的原因之一,是其貌似孤注一掷的风格。

 

●巴鲁克的投资十守则

巴鲁克提出的投资十守则,看起来平淡无奇,运用起来稳扎稳打,非常有效。

在巴鲁克的自传《My Own Story》中,他谈到:“我对所有的炒股规则都抱有怀疑,所以很不愿意多谈。但就我的亲身经历,以下的几点或许能帮助你自律:

1、除非你能将炒股当成全时工作,否则别冒险。

2、对任何给你‘内幕消息’的人士,无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂,都要小心。

3、在你买股票之前,找出公司的所有资料,它的管理层、竞争者,它的盈利及增长的可能性。

4、别试着在最低点买股、最高点卖股,这是不可能的,除非你撒谎。

5、学习快速干净地止损。别希望自己每次都正确。如果犯了错,越快止损越好。

6、别买太多股票,最好只买几只股票,以保证你能够仔细地观察它们。

7、定期有计划地检查你的投资,看看有什么新的发展可能改变你的想法。

8、研究税务情况,在卖股时争取最大的税务效益。

9、永远持有一部分现金,不要将钱全部投入股市。

10、不要尝试成为万事通,专心于你了解最多的行业。

 

●巴鲁克的最经典名言

我个人认为巴鲁克的下面这句名言是其最经典的。巴鲁克说:“如果投机者一半的时间是正确的,他很幸运。假如一个人意识到他所犯的错误,并且立即放弃亏损,那么,他在10次中做对了3或4次,就可以为他带来财富。”

 

●巴鲁克的相关著作

1、《A Philosophy for Our Time》(1954年)

2、《My Own Story》(1957年,自传)《在股市大崩溃前抛出的人:巴鲁克自传》

3、《Baruch: The Public Years》(1960年,自传)

4、《Bernard M. Baruch: the Adventures of a Wall Street legend》,1993年初版、1997年再版,作者James Grant。中译本名为《华尔街冒险家:投资大师巴鲁克传》,2007年出版。

涨(1)
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