富国基金,天风证券

Q:今年和明年赤藓糖醇的订单情况,客户增长情况A:保龄宝的客户群体比较稳定,在饮品、食品行业,公司客户覆盖层面十分广泛,公司也预计在2022年赤藓糖醇的需求上会增加一些新的客户,也会应用到一些新的领域。今年2-3季度,赤藓糖醇在市场上供不应求,导致国内部分下游客户无法推出新产品,无法大范围进行市场推广。因此在2022年赤藓糖醇的供应量增加后,需求也会相应增加。Q:赤藓糖醇的行业壁垒A:目前在整个食品板块,食品原料的供应商中,真正的技术壁垒并不是产品所产生的壁垒,在国内市场,很难有公司在技术层面拥有绝对壁垒。①客户对于新供应商的认可会有一个过程,每个客户都有自己所特有的认证体系,大客户一般都会有一年以上的认证过程,特别是在食品饮料领域尤其严格。②新进入该领域的公司,公司的质量管理体系、服务体系是否能达到客户的要求,也需要一段时间的验证。③不同企业之间,工艺的差距也会有对产品的成本及口感产生不同的影响。④菌种的选择在成本方面也至关重要,选择更好,更适合的菌种有利于提高赤藓糖醇的转化率。⑤不同企业运营能力的差别,这部分的区别最终都会反映到成本上。Q:阿洛酮糖的发展情况A:阿洛酮糖是一种稀有糖,近几年陆续在全球多个国家获批使用,是可以使用在食品饮料领域的新型糖源,目前北美市场的需求量最大,澳新、日韩也都有需求,主要用于餐桌用糖、焙烤和饮料生产及部分医疗用途,目前保龄宝产能为7000吨/年,为全球产能最大的阿洛酮糖生产商。Q:阿洛酮糖销售分布A:由于国内政策尚未批复,目前客户均为海外客户。预计2022-2023年公司3万吨的阿洛酮糖达产后,绝大部分将销售海外,公司预计2023年下半年或2024年国内可以完成阿洛酮糖作为新食品原料的批复。Q:公司主要产品未来的增长情况A:目前看,赤藓糖醇和阿洛酮糖增长仍然会较快,预计会超过20%。功能性低聚糖在中老年人的食品中使用增速比较快,因此在公司的增速占比较高。功能性低聚糖、膳食纤维和益生元预计也有较大的发展潜能。淀粉糖的利润受原料影响大,公司利用套期工具保证其成本稳定。Q:对代糖产品未来需求的预测?A:参考国外饮料行业无糖品类占行业整体25%左右的规律,加上美国,欧盟,南美部分国家开始征收糖税,以减少传统糖的摄入,而国内部分省份或城市正在制定相关指引,预计将来也会效仿欧美收糖税的方式。国内无糖产品占比不到5%,故代糖的需求仍有较大的增长空间。Q:赤藓糖醇在无糖产品的生产中的不可替代性?A:木糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇等糖醇类、膳食纤维、益生元等功能糖都属于代糖,一般配合高倍甜味剂使用模拟蔗糖甜度及口感。赤藓糖醇相比较其他糖醇优势明显,一是赤藓糖醇的增量主要在饮料领域;二是木糖醇和麦芽糖醇属于化学合成,成本和口感均会有些差异,且价格不具备优势,受环保影响,价格不稳定;三是安全性高,国内外没有关于使用赤藓糖醇作为食品原料的负面报告;四是赤藓糖醇耐受量大,不容易腹泻,安全性高于木糖醇;五:赤藓糖醇热量为0,可以标示为0糖0卡,以提供营销素材。2021年,公司收入和利润均创历史新高,股权激励推出后,能够进一步调动董、监、高、中层管理人员、核心技术人员的积极性,公司管理团队和业务团队,对于目前的市场机遇和公司的发展前景,以及股权激励目标完成充满信心,也相信在随着公司业务稳定增长,公司在资本市场能够得到投资者的认可,给投资者带来稳健回报。