中银国际证券

1、目前全球前十大耐材企业并无中国企业,国内耐材企业的市场占有率集中度近年来呈上升趋势,但还是较为分散。

2、各类耐材产品的订单-生产-发货-确认的周期差距很大,很难统一来统计。从替换时间看,钢铁用耐材替换的周期最短,水泥窑用耐材一般1-2年替换一次,玻璃窑用耐材替换的周期最长,通常为8-10年。

3、原材料品质是影响耐材产品质量的最重要因素。还包括配方、生产工艺等因素。此外公司具有专利的产品可提供更好的性能和更长的使用寿命。

4、公司是以生产玻璃用耐火材料起家,在国际上有一定知名度。近年来受益于光伏产业的发展,公司光伏玻璃耐材订单较为饱满,促进了公司玻璃耐材板块的业绩提升。

5、公司加大了国际市场的开发力度,去年实现了一定增长,今后也会进一步布局、开发国际市场。

6、关于产能规划,公司已披露的分公司焦耳炉用高性能耐火材料项目和瑞泰马钢的智能化生产线项目正在建设中,未来公司也会加快科技成果的产业化尤其是卡脖子项目的成果产业化。

7、工艺近似的产品可以在同一条生产线上进行生产,公司也会协同内部企业,整合资源,最大限度地利用现有生产线。

8、公司的少数股东权益较高,主要是由于公司的原始资本和在资本市场的融资额较少,净资产较低,主要通过自有资金和贷款来收购子公司。公司总结了与地方国企联合重组的“湘钢模式”、“马钢模式”,以及与民营企业联合重组的“郑州瑞泰模式”这三个执行效果不错的成功发展模式,为公司未来“复制成功模式”和“探索新模式”奠定了基础。