银河证券,东方证券

公司证券事务代表对公司基本情况、行业政策、核心竞争优势以及2023年半年度经营情况等进行了介绍。在介绍完公司整体情况后,就公司业务情况分析师与公司人员开展了深入的沟通交流。

1、从目前公司在手及拟建项目规模来看,公司的发展空间还是很大的,但目前来看整个行业的补贴在退坡,相关项目开始竞价上网,从这个角度对公司的盈利是否有一定影响?

答:仅补贴退坡单一因素对盈利是存在一定影响的,但影响程度并不是绝对的,公司有相应的应对措施。一方面,公司的项目在签署特许经营协议时会对垃圾处理费约定调价机制,公司将结合项目特许经营协议关于保底收益率及调价机制的约定,积极向主管部门争取调增垃圾处理服务费;另一方面,公司现有运营项目都在积极拓展工业及民用供热,有供热的项目受到国补退坡的影响较小。从宏观政策方面,近年来陆续推出的绿证、绿电以及CCER也能看出政府在尝试通过市场化的方式来对冲国补退坡所带来的影响。

综合公司的应对措施以及宏观政策来看,对公司影响较小。

2、公司向政府收取的垃圾处理费回款怎么样?

答:垃圾处理费的回款基本上没有问题,以一年以内的为主。以公司2023年半年度数据来看,一年以内的应收账款占比约74%;超过一年的占比相对较小,其中1-2年的占比仅18%左右,两年以上应收账款占比仅为7%左右。同时从行业惯例来看,地方政府通常在年底结算垃圾处理费,而且公司整体应收账款账期结构较为健康,应收账款的周转率为4.2,在行业中处于较好水平。

3、从公司披露的上半年年垃圾处理量及上网电量来看,吨上网电量并不高,这是什么原因?

答:半年报披露的为运营项目合并口径的数据,其中包含了供热项目。供热的收益高于供电,因此有供热的项目会优先供热,相应吨垃圾上网电量会受到影响。如剔除供热,公司的吨上网电量为332度/吨。

4、目前供热业务是否只有慈溪和宁波两个项目?其他项目是否也能做供热?

答:除了慈溪项目、宁波项目外,公司其他项目都在积极拓展工业及民用供热业务。如三台项目正在开展工业供热的规划部署,新并购的衡阳项目也在积极拓展供热业务,晋城中科、海城中科等都在积极推进项目周边供热业务。

5、750吨的项目总投资一般在多少?公司的资金方面是否会有压力?

答:按这个规模,吨投资大约40-50万/吨,总投资大概三个多亿元。从资金来源方面来看,公司会在一定比例的自有资金的基础上,进行项目贷款,一般自有资金与项目贷款的比例为3:7。目前贷款利率处于相对较低的水平,公司还是愿意充分利用这个条件的。

6、公司的ACC系统是否已经应用于公司的运营项目上了?是否可以应用于其他型号的炉排炉产品?

答:ACC系统已经应用于公司的运营项目了,其中使用公司自有炉排炉的项目已全部应用了ACC系统;早期使用其他类型炉排炉的项目,部分已成功改造实现了ACC应用,部分正在改造或计划改造。

公司开发的ACC系统可以在国内逆推、顺推、行动、列动等不同炉型投入,适应性较强。ACC系统的投运是可以保证各焚烧线智能化、长周期稳定运行,有利于垃圾焚烧企业系统安全、稳定、经济运行、污染物达标排放。该系统在今年上半年也被专家认定为国内领先技术。

自动化、智慧化,在垃圾焚烧发电行业是可以结合很好的,我们也在做前沿的相关研究。从垃圾进厂、过磅称重、垃圾坑的自动化管理、垃圾吊的自动化、锅炉生产的自动化、烟气净化的自动化,我们都在争取实现半自动到全自动不等的过程。比如在焚烧的过程中,根据燃烧的温度、火焰的颜色,ACC实现了锅炉的风量控制、炉排的速度变化。同样都是两条生产线,我们在辽宁的一个项目只有四十几个人,在行业里正常可能需要七十几个人。发电效率还能提高1%左右。同时,环保投入也能降低,因为自动控制比人工控制的系统运行还要更稳定一些。