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一、介绍公司经营情况

三季度随着公司微棱镜项目的量产,叠加三季度是传统消费电子行业的旺季,水晶的业绩有较好的表现。公司前三季度营业收入同比增长10.87%,净利润同比减少8.81%。第三季度单季度营业收入达到16.96亿元,单季度业绩创造历史新高,营业收入同比增长28.75%,环比收入增长73.57%,归母净利润环比增长207.67%,同比增长10.97%,扣非归母净利润2.55亿元,同比增长10.61%,环比增长430.58%。过去几年整个行业充满巨大挑战与不确定性,全球化退潮,消费电子不景气,安卓系降配等,导致大家对公司的成长性充满了不确定性。随着公司三季度业绩的呈现,我们能够看到市场逐步发生了变化,水晶未来成长的确定性体现在以下几个方面:

1、成熟产品保持稳定态势:公司光学元器件业务在2019年就实现了20亿元的销售收入,到2022年业务收入依旧保持在20亿,预计未来收入也将稳定持续在这个规模。随着产业竞争格局进入剩者为王,水晶作为行业主导者,我们未来也仍将是光学元器件产品最主要供应商。随着在传统业务上的资本性开支逐步减少,必然将致使产品毛利率的提升。今年上半年光学元器件产品的毛利率为27.50%,前三季度的毛利率还在提升,我们认为这样的趋势将维持比较长的时间。比如水晶在上市之初就为相机供应光学低通波滤器产品,在2012年全球相机市场达到顶峰(近一亿台),公司光学低通波滤器的收入1.5亿元左右,2022年全球数码相机市场不到一千万台,但是公司的光学低通波滤器的收入依然维持1.5亿元左右,甚至毛利率还有所提升,主要原因是伴随着数码相机销售的下降,留下来的都是部分头部品牌客户,他们对技术和产品质量要求的提高,市场份额和需求也集中在公司这样的供应链头部企业,公司今天在相机行业的市场份额比当年有显著的提升。以手机端应用为主的红外截止滤光片产品未来很有可能形成类似光学低通波滤器的利基市场。

2、新兴业务带来新的增长:第一,薄膜光学面板依旧保持业绩增长,仅今年前三季度的收入已经达到去年全年收入水平,未来业务规模还将持续增长,毛利率还在持续提升当中,将成长为公司重要的收入和利润来源。

第二,微型棱镜模块产品的技术复杂,量产难度很大,公司投入大量的研发和管理资源,最终仅2个月时间就成功导入量产,进度远超客户预期。微棱镜产品今年首次在客户的新机种中使用,今年可能贡献的收入利润不会很大,但是我们相信明后年随着微棱镜产品在大客户中渗透率的提升,叠加我们在安卓系也持续推广传统的潜望式棱镜以及他们对多重反射棱镜的采用,预期未来几年时间,随着棱镜渗透率的逐步提升,凭借公司目前的技术领先优势,水晶有机会取得较高的市场份额,以微型棱镜模块产品为代表的棱镜类产品,将快速成长为公司新的重要单品。第三,今年我们都看到了H客户新机种发布在市场上引起了很好的反响,与此同时我们也看到了未来安卓系手机配置提升的机遇,突出代表的就是3D摄像头、指纹识别、接近光、环境光传感器等产品。在这方面水晶有很强的优势,比如在H客户的特定单品中,水晶都是非常重要的,甚至是独家的合作方。而且水晶和H客户的合作并不局限于智能手机,在汽车、元宇宙等领域都有很深的合作。我们传统红外截止滤光片的升级产品——吸收反射复合型滤光片产品,也在大力向安卓系客户推广,目前渗透率已实现大幅提升,我们的吸收反射复合型滤光片产品已经在全球安卓系市场中占据了大多数的市场份额。

第四,汽车AR-HUD产品的成长。2020年公司随着汽车新四化趋势成功进入汽车市场,未来随着更多合作车型发布,相信水晶在HUD领域会有更多的业绩增长机会。今年前三季度汽车的收入同比增长约50%,这还是在今年HUD价格大幅下降趋势下取得的成绩。同时我们也为很多其他Tier1供应商提供光学元件产品。关于汽车业务今年的目标,收入不是第一位,数量推广、铺点才是第一位。今年公司Tier1定点新增14个,到年底有希望增加至16个。这些定点的合作厂商包括了国内、合资、海外的整车厂商。通过HUD的导入,我们作为Tier1供应商和整车厂接触,并为整车厂提供更多符合他们需求的光学光电子产品,比如智能像素大灯等,我们依托Tier1供应商身份推出更多符合市场的产品。

二、问答环节

1、问:不考虑微棱镜业务的话,请问公司传统滤光片产品毛利率稳态能到多少?

答:公司滤光片产品一直在升级迭代,目前我们开发的吸收反射复合型滤光片已经在安卓系推广中。2022年开始随着安卓系对配置要求的提升,加上吸收反射复合型滤光片我们是国内的最主要供应商,占据绝大多数市场份额,带动了整个滤光片产品的毛利率水平,预计稳定情况下,公司滤光片产品的平均毛利率将在20%-30%左右。

2、问:公司对明年微型棱镜模块产品的市场有什么判断?

答:对于微棱镜模块这种全新产品,我们认为不能简单看今年或者明年具体的量,更要看的是未来趋势。大客户今年在最高端的系列中推广,那么明年大概率会在更多机种中推广,需求量就会大幅上升。安卓系的传统潜望式棱镜也还会有市场空间,潜望式棱镜会逐步向中低端机型渗透,安卓系的高端或者旗舰机种大概率会考虑采用技术更加复杂的多重反射方案,这也是很大的市场机会。

3、问:请问公司微型棱镜模块产品出货量目前来看是大于终端机型出货量的,请问产品良率如何?

答:公司的微型棱镜模块产品不是直接供应到组装厂,中间还有镜头组装、摄像模组组装等环节,其中每个环节都会有一定的良率损失。

4、问:除了手机类产品,在元宇宙领域和A客户有什么进展?

答:围绕AR元宇宙领域的产品开发一直是公司的研发重点。目前来看,未来AR产业的成长性是确定的,但是具体的市场爆发点在什么时候,这个还需要市场和时间的验证。目前水晶配合若干海内外巨头重点开发反射光波导、衍射光波导等相关产品。在AR领域,从传统的信息获取端(3D摄像头等传感元件),到信息呈现端(各类投影元件,如波导镜片及模组等),单机价值量大幅提升,水晶作为光学硬件公司在AR领域有非常广阔的前景。

5、问:今年HUD价格下降的趋势是什么原因?明年也会持续这个趋势吗?与这么多主机厂竞争,我们的独特优势在哪里?

答:HUD整机价格快速下探一方面和中国消费市场的消费理念相关,另一方面也和中国强有力的制造能力相关。但是我们认为价格的快速下降并不是负面的,因为降价会加速HUD的渗透率提升速度。部分整车厂开始采用HUD代替仪表盘的方案,今年公司的定点开发数量也大幅超过预期。对水晶来说,我们作为汽车行业的新进入者,短期内对汽车行业的了解没有传统供应商那么深刻,在供应链管理上也没有那么强。但是我们的长处是作为光学企业,对HUD理解更深刻,对AR的理解也更加深刻,而且水晶是核心光学元件供应商,不仅以Tier1供应商身份直接供应整车厂,也以Tier2供应商身份供应核心的光学元件给各大HUD制造商支持。随着我们拿到了更多的定点,产品打入更多品牌和车型,我们的其他汽车电子业务也可以顺势为各大整车厂提供服务,带动汽车业务的全面开花。

6、问:三季报显示公司应付账款、固定资产增加,是否产能投入较多?

答:前三季度公司主要的产能投资就是围绕微棱镜项目,另外还有越南厂房扩建投资。

7、问:请问安卓系潜望式棱镜和A客户微棱镜价值量的差异多少?

答:价格的差异主要体现在工艺技术上。微棱镜模块的方案结构更加复杂,要在棱镜内部实现四次反射,需要综合使用到冷加工、镀膜、半导体光学、胶合、丝印、自动化、AOI检测等技术,要求非常高,因此价值量也较传统潜望式棱镜有所提高。

8、问:除了智能手机,公司和H客户有具体的哪些合作?

答:在车载领域,公司为HUD和激光雷达提供核心光学部件,在元宇宙领域,公司配合客户设计方案,并提供各类光学硬件产品。

9、问:请问微型棱镜模块出货节奏如何?

答:微型棱镜模块产品8月下旬逐步达到出货峰值,目前稳定按照峰值出货中。

10、问:请问公司期间费用的波动情况?

答:公司的管理费用、销售费用一般保持稳定水平,财务费用的波动和汇率波动有比较大的相关性。今年上半年研发费用率大幅度上升至12%,主要是微型棱镜模块项目的研发,但是微型棱镜模块顺利量产后,前三季度研发费用率收窄至8%,预计今年全年的研发费用还是会保持可控水平。