国泰基金,长江证券

一、参观公司展厅;

二、主要问题及回答:

1、公司水性、无溶剂技术在哪一年取得突破并放量?

答:公司10余年前就积极推进研发水性、无溶剂等物性和环保性能更高的材料工艺技术,满足全球市场对生态功能型产品的良好需求,走在全球同行业前列,具有先发优势。

公司2011年开始布局水性、无溶剂生产工艺技术,于2015年左右实现技术方面的突破,后经过2-3年的验证和批量试产,于2018年稳定量产。近年来,随着公司积极推进客户和产品转型升级,与国内外品牌客户合作增多,水性、无溶剂产品产量于2020年左右逐步提升。

目前公司水性、无溶剂技术成熟,产能具备,具有渠道优势,能够稳定生产并快速转换成竞争优势,是公司未来发展的重要增长点之一。

2、溶剂型和水性、无溶剂型生产线可以兼容生产吗?

答:公司现有溶剂型干法生产线经过一定技术改造,可以兼容生产水性、无溶剂产品;湿法生产线不能转换成水性、无溶剂生产线;无溶剂产品因工艺不同,无法转换成溶剂型生产线。

3、溶剂、水性、无溶剂三种产品产能占比?水性、无溶剂产品主要应用领域?

答:目前公司水性、无溶剂产品产能占比约20%左右,溶剂型产品产能占比约80%左右。公司水性、无溶剂产品主要用于汽车内饰、沙发家居、电子产品和体育装备等领域。

4、公司主要原材料及成本占比?

答:公司产品聚氨酯合成革及复合材料的主要原材料有基布、聚氨酯树脂、离型纸、色浆、助剂等;其中,聚氨酯树脂的主要原材料为DMF、AA、MDI、BDO、PTMEG等。公司原材料成本占比约60-65%左右。

5、公司“2+4”品类收入占比,以及未来的增长和变化趋势?

答:功能鞋材、沙发家居是公司两大优势品类,目前营收占比合计约80%左右;汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰是四项新兴品类,目前营收占比合计约20%左右。

未来,随着品牌客户合作增多,产品和客户结构升级,高毛利产品占比提升,“2+4”品类在营收占比会有一定波动和变化,预计未来高端运动休闲品牌、汽车类、电子类客户的销售收入会有较快增长。

6、公司分红率水平还会再提高吗?

答:公司在兼顾可持续发展的同时,重视对投资者合理、稳定的投资回报,积极通过现金分红,提高投资者回报水平,增强市场认同,提振投资者信心。

公司保持积极稳定的利润分配方案,近三年,公司累计现金分红,占最近三年实现的年均归属于公司普通股股东的净利润的108.62%,远超法规规定的不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

未来,公司将继续实施与公司经营业绩相匹配、中性偏积极的利润分配政策,努力为投资者创造更好的回报。

7、公司目前合作的汽车客户及收入占比,明年还有哪些新客户?

答:公司是丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名汽车品牌供应商,获得部分定点项目并量产。公司目前服务的汽车品牌逐渐增多,成效初显,预计今年和明年该品类占营收比重,将呈现“低基数、较高增速”的态势。

公司正积极联系、接洽更多汽车品牌,努力扩大定点项目,争取更多订单,期望通过努力,在明年以及未来一段时期内,汽车内饰品类保持较高增速,营收比重进一步提升。

8、公司在功能鞋材和沙发家居品类中的竞争优势?

答:公司的优势在于,一是新工艺、新技术的开发与布局,积极开发经营水性、无溶剂、生物基、硅基、回收再生等核心技术工艺,通过产品创新和工艺技术转型升级,促进产品、技术迈向中高端。二是公司工艺设备先进,在全球同行业内具有领先水平,成为全球技术的领先者、产能规模的领先者、全球行业的领跑者。三是公司在新兴品类,如汽车内饰、电子产品等领域具有先发优势。四是公司产品质量优异,能批量稳定供货,持续为客户提供优质的产品与服务,且产品性价比高。

当然,在功能鞋材领域,公司与日韩、中国台湾竞争对手相比,在市场渠道和关系方面有一定劣势。公司将加强产品推广和渠道拓展,提高客户认知,占领客户心智,与更多世界领导品牌加强合作,努力提升市场份额,做大做强。

在国内运动休闲领域,公司基本实现全覆盖,口碑、声誉良好,品牌效应显著,但公司在较多品牌客户中的内部份额,以及革料、超纤、TPU产品的开发应用,公司仍有较大提升空间。

在国外运动休闲领域,公司是PUMA、ASICS核心供应商,合作态势良好;正积极推进与耐克鞋部合作,耐克是公司未来增长的强劲动能;正积极培育国际斐乐、匡威、锐步(REEBOK)、威富集团、哥伦比亚、TOMMY、爱步等国际运动休闲品牌;正积极联系阿迪达斯、NB、UA、昂跑、HOKA等国际运动休闲品牌,作为驱动公司未来中长期发展的储备客户。

公司沙发家居领域在国内、美线市场覆盖了较多知名品牌,欧线市场有待挖掘、开发和扩大。公司培育了一批年销售额在500万-2000万左右量级的品牌客户,构建了梯队式的客户群体,增长可期。

9、公司鞋材品类明年预期增速较快的客户?

答:随着运动品牌去库存周期结束,以及新开发的TPU产品放量,公司期望功能鞋材在明年恢复至往年正常水平甚至有所增长,提升在彪马、亚瑟士、安踏、李宁、特步、361度、鸿星尔克等国内外品牌客户的内部份额;公司积极推进与耐克鞋部合作,预计未来耐克鞋材收入占比将呈现“低基数、较高增速”的态势,预计未来将形成良好的增长动能。

10、TPU的技术难度?开发与推广情况?

答:TPU产品有较高技术难度,既要轻薄,质感细腻,成型美观,又要具有高强度、高弹性,优异的耐磨性和环保性能,做到“力”与“美”的结合。

目前国内一些中小企业生产的TPU产品,较多存在材料收缩、黄变、起雾、熔断粘接不牢、溢胶、起泡、脱层、厚度不均、颜色批次色差等质量问题。公司生产制造的TPU产品工艺技术领先,质量稳定,色彩艳丽、花纹多样,具有轻薄、轻量化、生态环保、能耗低、耐折、耐曲挠等特点,性能优异,受到苹果、彪马、亚瑟士、安踏、特步、361度等国内外品牌客户青睐。

TPU是行业发展的新动能,是公司未来重要增长点之一。公司按照计划目标积极推进TPU产品开发与营销工作。2014年,公司与亚瑟士在TPU产品上开展合作,合作时间较长,但内部份额仍有较大提升空间;2020年公司TPU产品用于苹果妙控键盘及相关配件中;2022年下半年开始,公司与安踏、特步等国内外运动品牌,进行TPU开发打样,2023年6月逐步量产,处于稳步上升期;与耐克、彪马、361度、中乔等,在TPU产品的合作上处于起步阶段;其他如李宁、匹克等,正在推进协调中。TPU市场有空间,公司有能力,较快提高TPU产品占比。

11、公司毛利率水平,受产能利用率和订单结构哪个因素影响大?

答:毛利率水平受订单结构因素影响更大。公司积极转型升级,加大产品创新和市场开拓力度,优化客户结构和产品结构,加大优质品牌客户的开发与合作,努力提升高附加值、高单价、高毛利产品占比,努力实现更好的效益,创造更大的价值。

12、公司未来战略的发力点?

答:作为聚氨酯复合材料行业的领军企业,公司立足于经营发展,集聚资源,聚焦主业,坚持专业化、特色化、品牌化、规模化的“四化”发展战略,坚持品牌引领,创新驱动,围绕“2+4”的业务领域,推进客户和产品转型升级,努力提升在国内外品牌客户的内部份额;调整提高汽车、电子、TPU等“高毛利、高技术含量、高附加值”产品占比,锐意进取,奋力拼搏,努力实现更好的经济效益、生态效益和社会效益,促进企业持续健康发展。