西南证券

西南证券研究员胡光怿、杨蕊提出的问题及公司回复情况
1、请介绍一下公司的主要情况
天津港地处渤海湾西端,坐落于天津滨海新区,是国家重要的战略资源,是京津冀及“三北”地区的海上门户、雄安新区主要出海口,是“一带一路”的海陆交汇点、新亚欧大陆桥经济走廊的重要节点和服务全面对外开放的国际枢纽港,连续多年跻身世界港口前十强。  
天津港是我国重要的现代化综合性港口、世界等级最高的人工深水大港,码头等级达30万吨级,航道水深-22米。天津港对外对内服务辐射能力强,拥有集装箱航线145条,每月航班500余班,同世界上180多个国家和地区的500多个港口保持贸易往来;辐射京津冀及中西部地区的14个省、市、自治区,腹地面积近500万平方公里,占全国总面积的52%;70%左右的货物吞吐量和50%以上的口岸进出口货值来自天津以外的各省、市、自治区。
公司前身为天津港储运股份有限公司,是1992年由天津港务局独家发起以定向募集方式设立的股份有限公司。公司长期以来主动拥抱资本市场,是我国沿海34个港口及其所属企业中第一家股份制企业,1996年6月14日在上海证券交易所挂牌交易,是上交所第一家上市港口。上市以来,公司通过定向增发、配股、重大资产重组等资本运作手段,累计实现再融资57亿元,资产总额、资产净额分别达到350.78亿元、186.32亿元,已分别达到上市之初的126倍、100倍。
公司主要从事集装箱、煤炭、金属矿石、散装液体货物、滚装汽车、件杂货等货物的装卸及港口物流服务。
2023年,公司完成货物吞吐量4.45亿吨,较上年增长0.44%,其中集装箱吞吐量2002万TEU,较上年增长0.98%;实现营业收入117.04亿元,同比增长8.15%;实现归属于上市公司股东的净利润9.82亿元,同比增长32.6%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.47亿元,同比增长51.18%。公司发展潜力得到持续释放。
2、公司未来的业务增长点及危化品作业的增长情况?
展望未来,公司未来的业务增量主要有几个方面:
一是集装箱新增航线带来的增量,2023年新增四条航线,2024年初新开通了天津港至巴西滚装新航线,新增的航线进一步加密了天津港现有航线网络,更填补了近年来天津港南美航路直航航线的空白,将带动相应货类吞吐量的增长。在服务“一带一路”和京津冀协同发展等方面不断聚焦发力,特别是在远洋航线方面的优势正逐步显现,为我国构建海陆内外联通、东西双向互济的开放格局做出了积极贡献。
二是随着扩产能的需求不断加大,公司对原有的码头泊位、堆场进行改造升级,进一步满足现有的生产需要,也对后续作业量的增长提供支撑作用。
三是智慧化建设助力生产,全年先后打破各类作业效率纪录35次,多条航线船时效率稳居全球首位,杂货智能一体化系统在各件杂货码头上线运行以来,作业效率提升20%、作业周期缩短30%,进一步提升作业效率和能力。
四是危化品的增长潜力,所属公司2023年底建成南港工业区新建危险货物集装箱堆场,主要承担第2至第6类危险货物集装箱,公司危险品吞吐量将在堆场投入使用后逐步提升。
3、从去年12月开始干散货运市场增长比较明显,主要是铁矿石进口以及钢材出口,公司未来对这一块的预期?
一季度铁矿石、钢材同比均有所增长,其中铁矿石走势平稳,钢材增长在北方港口排名居前。
天津港进口铁矿石基数较大,增长稳定,据了解周边钢厂近期经营压力较大,对价格敏感度高,各港口目前处于存量竞争阶段。
近几年,受地缘冲突影响,钢材出口增长明显,2024年一季度全国钢材出口增速32.6%,持续保持高增长态势。一季度,天津港钢材出口量增幅在北方港口中排名居前,主要出口目的地为东南亚、日韩、南美、中东等地。
4、销售业务占公司收入比例排名第二位,主要是下属中铁储运公司进行的煤炭贸易,可以简单介绍一下公司在这一块的具体业务情况?
公司目前主要销售商品为煤炭,是由所属物流发展公司下属的中铁公司为主体开展贸易业务。中铁公司的主要客户是国能集团以及市场一些采购商,贸易模式有国能长协、国能竞拍和市场采购三种方式。目前销售毛利率较低,结合公司聚焦主业的发展需求,销售业务将保持稳定发展状态。
5、未来港口费率的上升空间?
我公司严格按照交通运输部下发的《港口计费收费办法》进行收费工作,确保收费工作依法合规。与沿海港口相比,公司收费一直处于较低水平。近几年公司结合生产经营成本、周边港口费率情况,对装卸业务价格进行了适当上调。港口行业价格趋于市场化,且需综合考虑公司具体装卸作业方式、硬件投入成本、服务内容差异、腹地经济水平、客户的接受度等方面因素,未来公司将继续结合以上因素综合考虑费率水平。
6、如何看待绿色航运、绿色港口对于公司的影响?
天津港致力于打造世界一流的绿色港口,着力深化绿色运营,实现港口绿色发展走实走深。主要从以下几个方面开展工作:一是港口安全建设,通过安全体系建设及科技兴安投入确保港口生产安全。二是环境治理工作,深化治理体系、督查检查考核确保治理效果,通过散货抑尘、污水处理、循环水再利用、岸电等技术应用提升环保效果。三是践行“双碳”目标,23年全年减少碳排放900吨,减少直接碳排放6000吨,公司所属七家子公司被评为四星级绿色港口,所属三个滚装码头公司成为全球港口首批实现全部“零碳”运营的滚装码头,太平洋国际公司获颁五星级“中国绿色港口”,成为全国港口首个通过评审的传统集装箱码头,为世界港口全面绿色转型竖起新标杆;公司积极推动绿色运输示范项目,铁矿石清洁运输占比达65%,排在我国沿海港口前列。
7、未来的资本开支情况?
围绕产能提升,公司资本开支方向主要是码头泊位、堆场的升级改造、配套设施提升;围绕效率提升,公司积极开展信息化和设备自动化改造投资。2024年预计完成固定资产投资14.54亿元,其中设施类投资4.78亿元,设备类投资9.76亿元。
8、公司未来分红安排?
公司目前严格按照中国证监会《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关监管规则及《公司章程》要求,开展公司现金分红的相关工作。《公司章程》作为公司开展利润分配的制度保障,明确了利润分配的基本原则、具体政策、审议程序及实施等内容。公司自1996年上市以来始终坚持回馈投资者,在公司上市的27年里,累计完成现金分红24次,分红金额达到45亿元,在2018-2020年度利润分配,连续三年开展“现金+送股”方式分红,近五年分红金额达到了同期归母净利润的65%,实现了对公司股东充分回报。
公司未来将继续按照监管规则及《公司章程》要求,优先采取现金分红方式开展利润分配,同时积极探索送股、转增股本的可行性,力争给股东更多回报。

1. 产能信息及产能释放进度分析：
   - 公司在2023年完成货物吞吐量4.45亿吨，同比增长0.44%，集装箱吞吐量2002万TEU，同比增长0.98%。这表明公司的产能正在稳步释放，尽管增长率不高，但保持了持续增长的态势。

2. 未来增长点：
   - 集装箱新增航线带来的增量，特别是天津港至巴西滚装新航线的开通，将增加货类吞吐量。
   - 码头泊位、堆场的改造升级，以满足生产需求和支撑作业量增长。
   - 智慧化建设提升作业效率和能力，如杂货智能一体化系统的运行。
   - 危化品吞吐量的增长，新建危险货物集装箱堆场将提升危险品处理能力。

3. 竞争情况及国产替代空间：
   - 国内竞争：天津港在北方港口中排名居前，但面临周边港口的竞争，特别是在存量竞争阶段。
   - 国外竞争：钢材出口增长明显，天津港的出口量增幅在北方港口中排名居前，显示出一定的竞争优势。
   - 国产替代空间：随着“一带一路”倡议的推进，天津港作为重要节点，有望进一步提升其在国际贸易中的地位，增加国产替代的可能性。

4. 行业景气情况：
   - 干散货运市场增长明显，特别是铁矿石进口和钢材出口，显示出行业的积极发展趋势。

5. 销售情况：
   - 公司主要销售商品为煤炭，通过中铁公司进行贸易业务，客户包括国能集团和市场采购商。销售毛利率较低，但销售业务将保持稳定发展。

6. 成本控制：
   - 公司严格按照相关法规进行收费，费率一直处于较低水平。公司结合成本、周边港口费率等因素适当上调价格，显示出一定的成本控制能力。

7. 商业模式：
   - 公司主要从事港口物流服务，包括货物装卸及物流服务，并通过资本运作手段实现再融资和资产增长。

8. 坏账情况：
   - 调研记录中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

9. 研发投入和进度、规划：
   - 公司注重智慧化建设，如杂货智能一体化系统的运行，以及信息化和设备自动化改造投资，显示出公司在提升效率方面的投入和规划。

10. 产品名称及依赖的原材料：
   - 主要产品为煤炭，依赖的原材料包括铁矿石、钢材等。

11. 题材：
   - “一带一路”倡议、京津冀协同发展、绿色港口建设、智慧化建设等。

优势：地理位置优越，是国家重要的战略资源，拥有强大的服务辐射能力，智慧化建设提升效率，多元化的业务增长点。
劣势：增长速度相对较慢，面临周边港口的竞争，销售毛利率较低。
风险点：全球经济波动可能影响贸易量，地缘政治冲突可能影响出口，环保政策变化可能增加运营成本。
结合当前经济环境，未来一年的业绩预期应保持谨慎乐观，关注国际贸易形势、国内经济政策以及行业竞争态势的变化。