光大证券,华创证券

1.公司在手及新签订单情况?
2023年,公司整体经营稳健,单独披露的新签合同额累计接近30亿元,在手订单充足。近期公司业务稳步拓展,新签订单相对平稳。
2.公司收入确认原则?
公司所从事的轨道交通勘察设计服务项目周期通常在5-8年,按照不同阶段成果的转移交付作为进度确认节点,按已完成进度节点工作量占项目全部工作量的比例确认收入。以轨道交通的勘察设计业务为例,通常包括初详勘察、初步设计、招标设计、施工图设计及施工配合直至竣工验收结算等,公司根据会计准则按工程进度及工作完成情况分阶段按比例确认收入。
3.公司省内业务毛利率较高的原因?
公司毛利率波动主要与公司的项目实际情况及项目核算的确认等因素有关。由于轨道交通勘察设计周期较长、业务内容存在差异,不同项目以及同一项目不同阶段毛利率有所波动。另外,公司总部地处广州,受广州本部规模效应、成本集约效应以及部分项目进展情况等影响,在部分阶段省内业务毛利率略高于省外市场。
4.公司轨道交通节能环保业务订单情况?
截至目前,公司中标/中选“广州三、五号线环控系统试点应用合同能源管理模式项目”、“深圳4号线一期车站空调系统能源管理项目”,上述项目运营期内合同额合计预计超过13亿元。同时,为进一步实现公司相关节能环保技术的产业推广,公司新设立广州科慧能源有限公司,助力公司进一步拓展合同能源管理等新能源业务,培育新的利润增长点。
5.公司是否开展低空经济领域业务?
公司拥有甲级测绘资质,掌握多项轨道交通关键技术,具备领先行业并持续创新发展的技术优势。公司于近期成立了工程监测和测绘分院,专业从事工程监测、轨道交通保护监测与安全评估、工程测量、测绘航空摄影、摄影测量与遥感、地理信息系统工程等相关业务生产和经营拓展。作为粤港澳大湾区轨道交通勘察设计龙头企业之一,公司将紧抓有利政策,把握发展机遇,不断拓展新业务领域。
6.公司海外业务拓展模式?
公司高度重视海外业务拓展,成立海外项目组重点推进海外业务。公司主要通过内部资源协同以及央企和行业协会合作,推进外地及海外市场拓展。未来,公司将借助有利的政策环境,进一步拓展外地和海外市场,立足粤港澳大湾区、辐射全国、逐步走向海外,为轨道交通发展做出更大的贡献。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. 产能信息及释放进度：
   调研记录中没有直接提供产能的具体信息，但从新签订单额累计接近30亿元来看，公司的业务发展稳健，订单充足，表明公司具备一定的产能释放能力。

2. 新的增长点：
   公司未来的新增长点可能包括：
   - 轨道交通节能环保业务，已有中标项目预计合同额超过13亿元。
   - 新设立的广州科慧能源有限公司，将助力公司拓展新能源业务。
   - 工程监测和测绘分院的成立，有助于公司拓展低空经济领域的业务。

3. 竞争情况及国产替代空间：
   调研记录中未提供具体的竞争情况和国产替代空间信息，但公司作为粤港澳大湾区轨道交通勘察设计龙头企业之一，可能在国内具有竞争优势。海外业务拓展可能面临更多竞争，但公司正通过内部资源协同和合作推进。

4. 行业景气情况：
   调研记录中未明确提及行业景气情况，但从公司稳健的经营和新签订单情况来看，可以推测行业至少在公司所处的细分市场中表现良好。

5. 销售情况：
   调研记录中未提供具体的销售数据，但提到公司业务稳步拓展，新签订单相对平稳，表明销售情况可能保持稳定。

6. 成本控制：
   调研记录中未提及成本控制的具体措施，但提到公司受广州本部规模效应、成本集约效应影响，省内业务毛利率较高，这可能意味着公司有一定的成本控制能力。

7. 产品定价能力：
   调研记录中未提及产品定价能力，但公司在轨道交通勘察设计服务项目中按工程进度及工作完成情况分阶段确认收入，可能具有一定的定价权。

8. 商业模式：
   公司的商业模式主要基于轨道交通勘察设计服务，通过分阶段确认收入，同时拓展节能环保和低空经济领域的业务。

9. 坏账情况：
   调研记录中未提及坏账情况，无法进行分析。

10. 研发投入和进度：
    调研记录中未提及研发的具体投入和进度，但公司具备领先行业的技术优势，可能在研发方面有一定的投入。

11. 护城河：
    公司的护城河可能体现在其甲级测绘资质、多项轨道交通关键技术、以及在粤港澳大湾区的市场地位。

12. 产品名称及原材料依赖：
    调研记录中未提及具体产品名称和依赖的原材料。

13. 题材及优劣势风险点：
    - 优势：新签订单充足，技术领先，市场地位稳固。
    - 劣势：调研记录中未提及明显的劣势。
    - 风险点：海外业务拓展可能面临激烈的国际竞争。

14. 分红情况及计划：
    调研记录中未提及分红情况和计划。

最后，结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期可能保持稳健，但需关注其海外业务拓展的进展以及国内市场的竞争状况。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，不要过于乐观。