东吴电新,华夏基金

一、参观公司工厂

二、与公司高管交流

主要内容如下:

1、公司的基本情况介绍?

答:公司成立于2003年,公司的主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务,聚焦于能源发电、工业驱动、石油化工及船舶舰艇等领域,滑动轴承产品广泛应用于重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备,为关键基础零部件。公司正在围绕国家能源战略,在风电、储能、半导体领域进行高端轴承产品的研发及产业化,以轴承为核心技术的集成技术及工业服务延伸也在推进。2023年公司实现营业收入5.23亿,同比增长16.25%;归母净利润1.01亿,同比增长11.34%。2024年一季度营业收入1.15亿元,同比增长0.11%;归母净利润为0.29亿元,同比增长26.20%。

2、公司产品分行业的情况?

答:2023年度,公司产品分行业来看,工业驱动领域的营业收入为3.09亿元(滚动轴承及相关产品的营业收入都分在了工业驱动领域),占比为59.12%;能源发电领域的营业收入为1.45亿元,占比27.79%;石油化工领域的营业收入为0.38亿元,占比为7.25%;船舶领域的营业收入为0.16亿元,占比为3.14%;其他业务收入为0.14亿元,占比为2.70%。

3、公司的发展战略?

答:公司制订了一核两翼的发展战略,公司的核心产业是工业滑动轴承(做强做大,形成具有国际影响力的品牌),两翼是新兴产业产品,开辟新的增量产品(包含现有风电滑动轴承、高速电机在内的,应用于新兴产业的高端精密基础部件和集成产品)、国际化布局,开拓更广阔的市场空间(加强国际市场的拓展,布局国际化服务网络,快捷、大幅提升国际市场占有率)。

4、请介绍下公司开发的产品在核电领域的应用情况?

答:公司自主开发的各类动压油膜滑动轴承已经广泛应用于国内外已建造和在建核电站中,其应用范围涵盖核岛内主泵、电动辅助给水泵及电机、海水循环泵及电机、应急柴油发电机、汽轮机及发电机等核电站关键设备,应用产品种类包括立式滑动轴承总成、卧式滑动轴承总成及滑动轴承组件等多款产品,应用轴承尺寸从80mm到1,200mm,轴承承载最大达到200吨,充分展现了公司业内领先的技术优势和型谱齐全的产品优势。

5、请问滑动轴承在风电领域未来的发展机遇和投资环境如何?

答:风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展,使用滑动轴承代替滚动轴承是风电行业未来重要的技术发展方向。

风电领域是当前和未来一段时间内的投资热点。“十四五”期间,在“碳中和”及“风光”总装机12亿千瓦以上双重目标下,新增市场规模潜力巨大。

接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. 产能信息及产能释放进度：
   调研记录中没有提供具体的产能数据，但提到了2023年公司实现营业收入5.23亿，同比增长16.25%；归母净利润1.01亿，同比增长11.34%。2024年一季度营业收入1.15亿元，同比增长0.11%；归母净利润为0.29亿元，同比增长26.20%。这表明公司在最近一年及下一年的第一季度都实现了营收和净利润的增长，显示出产能正在逐步释放。

2. 未来新的增长点：
   公司的未来增长点可能在于其“一核两翼”的发展战略，即核心产业工业滑动轴承的强化，以及新兴产业产品和国际化布局的拓展。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：
   风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展，滑动轴承代替滚动轴承是技术发展方向，这为公司提供了发展机遇。同时，“十四五”期间的“碳中和”目标将带来新增市场规模的潜力，表明国内竞争环境有利于公司发展。调研记录未提及国外竞争情况和国产替代的具体空间。

4. 行业景气情况：
   能源发电、工业驱动、石油化工及船舶舰艇等领域的滑动轴承产品需求表明，公司所在的行业与国家的能源战略紧密相关，行业的景气程度与国家能源政策和市场需求密切相关。

5. 销售情况：
   公司产品在工业驱动领域的营业收入占比最高，达到59.12%，其次是能源发电领域，占比27.79%。这表明公司在国内的销售情况良好，但调研记录未提供海外销售情况的具体数据。

6. 成本控制：
   调研记录中未提及公司的成本控制措施。

7. 产品定价能力：
   调研记录中未明确提及产品的定价能力。

8. 商业模式：
   公司的商业模式包括提供动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，同时围绕国家能源战略进行高端轴承产品的研发及产业化。

9. 坏账情况：
   调研记录中未提及坏账情况。

10. 研发投入和进度、规划：
   公司正在围绕国家能源战略，在风电、储能、半导体领域进行高端轴承产品的研发及产业化，但具体的投入和进度未在调研记录中提及。

11. 护城河：
   公司的护城河可能体现在其领先的技术优势、型谱齐全的产品优势以及在核电领域的广泛应用。

12. 产品名称及依赖的原材料：
   调研记录中提到的产品包括动压油膜滑动轴承、风电滑动轴承、高速永磁电机等，但未提及依赖的原材料。

13. 题材及优劣势、风险点：
   题材包括风电、储能、半导体、核电等。优势可能在于技术领先和产品多样性，劣势和风险点可能在于原材料价格波动、市场竞争、政策变化等。

14. 分红情况及计划：
   调研记录中未提及分红情况及未来的分红计划。

最后，结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期将受到国家能源政策、市场需求、原材料价格、国际竞争环境等因素的影响。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，避免过于乐观。