博时基金,长城基金

一、参观徐工矿机;

二、互动交流

(一)海外市场怎么看?目前销售区域?

答:预计保持良好趋势。基于经济持续恢复以及当前工程机械出口市场的良好趋势,国际化收入依然能保持较好的增长。中长期看,首先,对国产品牌来说海外市场具有成长性特征,海外市场需求将持续释放;其次,随着国产产品品质的不断提升,国内企业在海外的渠道布局的日趋完善,服务后市场建设的提速,国产品牌综合竞争力在提升,海外市场渗透率也会提高;再次,从在主要区域市场占比情况看,大部分产品仍有很大的提升空间;最后,国内重点企业纷纷调整全球产能规划,落地本地化战略,加速全球化布局。总体来说,十四五期间,国产品牌行业海外市场销量有望保持增长趋势,是工程机械行业的重要增长点。公司有完善的全球布局与强大的国际化拓展能力,公司营销网络覆盖全球190余个国家和地区,可为全球客户提供全方位产品营销服务、全价值链服务及整体解决方案。目前主要出口区域有东南亚、中亚、非洲、南美、欧洲、北美、西亚北非、中美洲、大洋洲等。

(二)对内销市场怎么看?

答:公司认为目前行业已经出现一些积极迹象。一万亿元增发国债项目、“大规模设备更新”政策,可能短时间不会出现大的变化,但是中长期会助力行业恢复。长期来看,国家提出的“两步走”战略,目前还是第二个战略步骤的起步阶段,我们要对经济保持乐观心态、对工程机械产业抱有强烈信心。主要原因:(1)国家城市化发展不均衡,还有发展空间;(2)投资增长有显著的内在动力;(3)新能源产业发展;(4)设备自然更新需求;(5)细分领域的产品还有增长空间。公司认为行业将逐步迎来前一个周期的上行期。另外海外市场体量巨大,加上中国企业经过几十年的积累,已经具备了海外拓展能力,未来海外也是所有中资品牌重点布局的广阔天地。

(三)总体毛利率提升预计?

答:公司认为产品毛利率还有进一步提升空间,目前措施主要是一稳:稳价格,一降:降成本(采购降本、研发降本、生产降本),三调整:提升中高毛利产品收入占比,减少低毛利产品收入占比,加大海外业务收入占比。计划2024年进一步提升毛利率。

(四)风险敞口是否有压降措施?

答:公司2023年应收账款、长期应收款和应收票据等应收款项占营业收入比重在行业内整体处于合理位置,公司高度重视风险管控和资产质量,并纳入专项进行管理。2023年,表内应收账款压降超40亿,表外敞口压降超过30亿,取得阶段性成果。2024年,目标是继续整体压降。主要措施与金融机构开展合作,持续改善客户结构,对融资业务实施实行扎口管理等。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息与产能释放进度**：
   调研记录中没有直接提供具体的产能信息，因此无法直接分析产能释放进度。需要更多数据来评估。

2. **未来新的增长点**：
   - 海外市场的拓展，尤其是东南亚、中亚、非洲、南美、欧洲、北美等地区。
   - 国内城市化发展、投资增长、新能源产业发展、设备更新需求和细分领域产品的增长。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内：随着国产产品品质提升和企业渠道布局完善，国产品牌竞争力增强。
   - 国外：国产品牌在海外市场的渗透率有望提高，但需关注国际竞争对手的动态。

4. **行业景气情况**：
   行业出现积极迹象，预计将迎来上行期，受益于国家政策和市场需求的增长。

5. **销售情况**：
   - 国内：受益于国家政策和市场需求的增长。
   - 海外：公司有全球布局，出口区域广泛，预计海外市场销量将保持增长。

6. **成本控制**：
   公司计划通过稳价格、降成本（采购、研发、生产）和调整产品结构来提升毛利率。

7. **产品定价能力**：
   调研记录中未明确提及产品的定价能力，但公司计划通过提升中高毛利产品收入占比来提高毛利率，这可能表明公司在某些产品上具有一定的定价权。

8. **商业模式**：
   公司采用全球化布局，提供全方位产品营销服务、全价值链服务及整体解决方案。

9. **坏账情况**：
   公司已采取措施压降应收款项，与金融机构合作，改善客户结构，实行扎口管理，以降低风险敞口。

10. **研发投入和进度**：
    调研记录中未提供具体的研发投入和进度信息。

11. **护城河**：
    公司的护城河可能包括其全球布局、国际化拓展能力、完善的营销网络和服务能力。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    调研记录中未提及具体产品名称和依赖的原材料。

13. **题材**：
    - 优势：全球市场布局、政策支持、市场需求增长。
    - 劣势：调研记录中未提及。
    - 风险点：国际市场竞争、原材料价格波动、汇率风险。

14. **分红情况**：
    调研记录中未提及分红情况和未来的分红计划。

**综合分析**：
公司在海外市场和国内市场都有积极的增长点，特别是在海外市场的拓展和国内城市化及新能源产业的发展。公司计划通过成本控制和产品结构调整来提升毛利率，同时已经采取措施来降低风险敞口。然而，调研记录中缺少具体的产能、研发投入、产品定价能力、产品名称和原材料依赖等关键信息，因此对于公司的全面评估需要更多数据。对于未来一年的业绩预期，考虑到当前的经济环境和公司的战略布局，可以保持谨慎乐观，但需要关注潜在的风险点。