6家机构投资者,华创证券有限责任公司

1.请介绍2023年订单情况?未来重点拿订单的省外区域?省内外项目占比?

2023年,公司实现中标额1,186.90亿元,较去年同期876.20亿元(不含2023年度收购的山东高速交通建设集团有限公司)增加35.46%。省内中标项目大致占比73%。

在山东省外,公司重点布局西南、华南、华中、西北等领域,通过设立、并购多家区域公司或总部,加大省外市场经营开发力度。

2.请介绍公司在手项目的结算周期及业主的支付情况?

一般情况下,工程项目以月为周期进行结算和支付,结算支付比例按照招标或合同条款执行。整体来看,公司项目的业主方面,控股股东山东高速集团及其子公司发包的项目,结算支付情况较好。

3.请介绍山东省省内未来市场情况?及省内投资计划?

根据《山东省“十四五”综合交通运输发展规划》,到 2025 年,高速公路通车及在建里程达到10,000公里。根据《山东省综合立体交通网规划纲要(2023—2035年)》,按照“加密、扩容、强连接”的原则,加快繁忙路段扩容改造,有序推进并行线、联络线建设,规划建设以“十二纵八横十一射”为主骨架的高速公路网,规划线位约12000公里,研究线位约3000公里。在公路方面,规划提到,到2035年高速公路15000公里以上,县县双高速,规划建设“十二纵八横十一射”高速公路网。

山东高速集团重点工程建设2023年总结表彰暨2024年工作动员会上明确了2024年高速公路“6通车、2开工、585.8亿元投资”的年度建设任务。

4.请介绍2023年减值的主要科目及原因?未来展望如何?

为真实反映财务状况及经营成果,公司根据相关会计准则进行了减值测试,对可能存在减值迹象的资产计提相应减值准备。公司计提资产减值准备的资产项目主要为应收款项、合同资产、固定资产,原因为公司2023年在建工程量增加,合同资产的增多,根据法规要求计提,并没有造成实际损失。

基于行业特性,较多土木工程建筑类企业减值准备计提增长。后续是否进行减值计提,主要根据合同回款、组合账龄、业主类型等因素决定。2024年,公司将重视清收清欠工作,通过预算考核导向,控制公司经营风险。

5.请介绍海外市场拓展情况?

2023年,公司不断提升海外总承包能力、海外资源整合能力与产业链协同能力,精耕细作非洲、东欧优势区域,重点跟踪中亚、东南亚市场,在坦桑尼亚连续中标多个项目,首次在菲律宾、缅甸、乌干达等4个国别签约项目。

2024年,公司将围绕“一带一路”沿线国家,在现有19个国别基础上,做好二次经营开发,在东南亚、中亚、中东区域重点发力。

6.资产负债率较高的原因?未来有何措施?

近年来,公司资产负债率有所承压,目前带资施工类项目较多,在建工程也有所增加,导致对资金需求较大,造成负债率有所提升。2023年,公司发行了可转换公司债券,同年10月进入转股期,大部分还是以债的形式存续,对上市公司负债率有一定影响。

未来公司将积极探索新型融资模式,积极拓展融资渠道,增加权益性融资,继续做好“清应收去库存”工作,减少“两金”占用,降低资产负债率,优化资本结构。

7.请介绍公司在国企市值管理方面的做法?

在市值管理上,公司通过实施回购,逐年提升现金分红、增加中期分红等方式,积极维护公司价值和股东权益。未来公司将立足主业,持续做好生产经营,争取以优良的业绩积极回报股东。关于分红等其他问题详见 2024 年 4 月 15 日《000498山东路桥投资者关系管理信息20240415》。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息与释放进度**：
   - 2023年公司中标额为1,186.90亿元，同比增长35.46%，表明公司业务增长迅速。
   - 省内项目占比73%，显示出公司在本省的业务基础较为稳固。

2. **未来增长点**：
   - 公司在省外市场如西南、华南、华中、西北等地区的布局，通过设立和并购区域公司或总部，有望成为新的增长点。
   - 海外市场拓展，特别是在非洲、东欧、中亚、东南亚等地区的项目中标，预示着海外市场的增长潜力。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内：山东省内高速公路建设规划表明省内市场竞争将加剧，但公司作为省内重点企业，有较强的市场地位。
   - 国外：公司在“一带一路”沿线国家的布局，尤其是在非洲、东欧等地区的优势，有望在国际市场上取得更多市场份额。

4. **行业景气情况**：
   - 根据山东省的交通发展规划，高速公路建设将持续增长，对公司而言是一个积极的行业信号。

5. **销售情况**：
   - 国内：公司在省内的中标项目占比高，显示出较强的省内市场控制力。
   - 海外：公司在多个国家中标项目，显示海外销售情况良好。

6. **成本控制**：
   - 公司通过“清应收去库存”工作，减少资金占用，以降低资产负债率，优化资本结构，这表明公司在成本控制方面有一定的策略。

7. **产品定价能力**：
   - 调研记录中未明确提及产品的定价能力，但考虑到公司在多个地区的项目中标，可以推测公司具有一定的定价权。

8. **商业模式**：
   - 公司通过中标工程项目、设立和并购区域公司以及海外市场拓展，构建了多元化的商业模式。

9. **坏账情况**：
   - 公司对可能存在减值迹象的资产计提了减值准备，这表明公司在财务上采取了谨慎的态度。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录中未提及研发投入和进度的具体信息。

11. **护城河**：
    - 公司的省内市场地位、海外市场的拓展以及与山东高速集团的关联可能是其护城河的一部分。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    - 调研记录中未提及具体产品名称和依赖的原材料。

13. **题材**：
    - “一带一路”、高速公路建设、国企改革等可能是公司的题材。

14. **分红情况**：
    - 公司通过回购、现金分红等方式维护股东权益，但具体的分红情况和计划需要查阅公司的相关公告。

15. **风险点**：
    - 高资产负债率、国内外市场的竞争、汇率风险等可能是公司面临的主要风险。

16. **未来一年业绩预期**：
    - 考虑到公司的订单增长、省内外市场布局以及海外市场的拓展，预计未来一年业绩有望保持增长。但需关注资产负债率和市场竞争情况。

在分析时，应保持谨慎态度，特别是对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，不应过于乐观。同时，需要结合当前的经济环境和行业趋势，对公司的未来业绩进行综合判断。