南方基金,长江证券

问题1:请介绍公司的基本情况。

答:公司为国内领先的水务环保综合服务商,业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体,拥有完善的产业链。公司的业务板块主要包括:自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务,其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。

问题2:请问公司供排水业务的调价机制。

答:(一)自来水调价机制

根据国家政策规定和相关特许权协议约定,在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。

(二)污水调价机制

公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展,一般每2年或3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致公司成本发生重大变化,可以对污水处理价格申请临时性调整。根据《成都市财政局关于成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定价格的批复》,成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨。

问题3:请问公司供排水业务的运营优势。

答:公司拥有近80年供水运营经验、30余年污水处理经验,具有行业领先的运营管理能力;建立了完善的水质监督和监测体系,运营国家级供水、排水水质监测站,拥有行业领先的生产数据采集与监控系统、供水管网地理信息系统、管网水力模型系统;并积极对标国际,通过了多项管理体系认证,确保产品和服务符合国际和国家标准。公司全面推行规范化、精细化管理,并通过自主创新的技改技革项目着力降低运营成本,总体运营成本在同行业具有优势。

问题4:请问公司的融资情况。

答:公司连续多年获得AAA主体信用评级,融资渠道畅通,整体融资成本较低。公司综合考虑资金需求、融资效率、融资成本、资本结构等因素,选择匹配的融资方式。

问题5:请问公司在建垃圾焚烧发电项目情况。

答:公司目前正在推进成都万兴环保发电厂(三期)项目建设,该项目生活垃圾处理规模为5,100吨/日,污泥协同处理规模为800吨/日,厨余垃圾处理规模为800吨/日。

问题6:请问公司的业务规划。

答:公司围绕水务环保主业,着力拓展产业链上下游及细分领域。一是持续开拓成都市域水务环保市场,在郫都区、天府新区、空港新城、崇州、大邑等地成立合资公司,通过合资合作方式,持续拓展周边区域的水务环保市场。二是向行业细分领域不断延伸。积极探索智慧水务、二次供水、直饮水、瓶装饮用水等业务,持续拓展厨余(餐厨)垃圾处置业务,向新业务领域不断转型延伸。三是紧扣城市发展规划,在区域特许权范围内落地新增项目;通过收并购交易进一步强化主业布局,拓展全国市场,深挖行业细分市场,并快速切入新的业务领域。

问题7:请问公司未来在分红方面的考量。

答:公司重视股东回报,并将在综合考虑企业经营情况和未来业务发展资金需求等因素的基础上,制定适宜的利润分配方案。近年来,公司积极争取项目投资与市场拓展机会,面临阶段性的资本性支出压力,未来在兼顾公司经营发展资金需求基础上,公司将适当提升分红比例。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的综合分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司正在推进成都万兴环保发电厂（三期）项目建设，生活垃圾处理规模为5,100吨/日，污泥协同处理规模为800吨/日，厨余垃圾处理规模为800吨/日。这显示公司正在积极扩大其产能，但具体产能释放进度未在调研中明确。

2. **未来新的增长点**：
   - 公司计划通过合资合作方式拓展周边区域的水务环保市场。
   - 探索智慧水务、二次供水、直饮水、瓶装饮用水等业务。
   - 持续拓展厨余（餐厨）垃圾处置业务。
   - 通过收并购交易强化主业布局，拓展全国市场。

3. **国内外竞争情况**：
   - 调研中未提供具体竞争对手信息，但公司作为国内领先的水务环保综合服务商，可能面临来自国内外同行业的竞争。
   - 国产替代空间可能存在于智慧水务、二次供水等新兴业务领域。

4. **行业景气情况**：
   - 调研中未明确行业景气情况，但公司业务板块涵盖多个环保领域，随着环保意识的提高和政策支持，行业景气度可能较高。

5. **销售情况**：
   - 调研中未提供具体销售数据，但公司业务覆盖自来水业务、污水处理等，可能在国内市场有稳定的销售基础。

6. **成本控制**：
   - 公司拥有行业领先的生产数据采集与监控系统等，通过技改技革项目降低运营成本，显示出良好的成本控制能力。

7. **产品定价能力**：
   - 调研中未具体提及产品定价能力，但公司在供排水业务中拥有调价机制，这可能意味着公司具备一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司采用投资、研发、设计、建设、运营一体化的商业模式，拥有完善的产业链。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据进行分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研中未提供研发投入和进度的具体信息，但公司在多个环保领域有业务布局，可能有一定的研发活动。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河可能体现在其行业经验、运营管理能力、完善的产业链以及多项管理体系认证。

12. **产品名称及原材料**：
    - 调研中未提及具体产品名称，原材料依赖情况也未明确。

13. **题材**：
    - 环保、水务、垃圾处理、智慧水务等可能是公司的题材。

14. **分红情况及计划**：
    - 公司重视股东回报，未来可能会适当提升分红比例。

15. **经济环境与业绩预期**：
    - 考虑到当前环保政策的支持和市场需求，公司未来一年的业绩预期可能较为乐观，但需要关注其资本性支出压力和市场拓展情况。

综上所述，公司在多个方面展现出优势，但也存在一些不确定性，如产能释放进度、具体销售数据、研发投入等。因此，在做出投资决策时，应保持谨慎态度，并寻求更多详细信息。