天弘基金,海通资管,前海人寿,嘉实基金,长江证券,鑫鼎基金,景林资产,银河基金,永赢基金

一、参观子公司豪美精密展厅并介绍公司情况

二、调研活动问答内容

1、公司业务转型发展的方向?

近年来,公司始终围绕“低碳节能”和价值链延伸进行转型升级。建筑型材和工业型材是公司目前收入占比最大的业务。在建筑应用领域,公司逐步往系统门窗转型;在工业应用领域,公司逐步往汽车轻量化材料和高端工业材转型。

系统门窗业务方面,在房地产行业景气下行的不利环境下,公司紧抓“碳达峰”、“碳中和”目标引领下,各地加速推进绿色建筑应用以及房地产市场逐步转为买方市场后住宅差异化带来系统门窗渗透率提升的市场机遇,加大市场开拓力度。2023年,公司系统门窗业务实现销售收入5.03亿元,同比增长54.8%。汽车轻量化业务方面,受益于国内新能源汽车产销量的增长以及前期定点项目逐步进入量产期,2023年公司汽车轻量化业务销售收入约12.72亿元,同比增36.31%。

作为铝型材加工行业较早转型的企业之一,公司在节能系统门窗、汽车轻量化的转型已初见成效,这两块业务未来几年仍将是公司重点发展方向。

2、在房地产行业景气度下行的情况下,系统门窗业务2023年快速增长的驱动因素有哪些?

公司系统门窗业务在房地产行业景气度下行的背景下增速较快的主要驱动因素有:(1)房地产行业经过调整后,生存下来的房地产开发企业普遍是注重产品品质的开发商,在房地产行业进入买方市场后,开发商在新项目建设中更多地采用高品质门窗;(2)近年,各地政府出台了一系列的绿色建筑扶持政策,相对传统门窗,系统门窗在节能等方面具有较强的优势,促使开发商选用更好的门窗产品;(3)系统门窗渗透率偏低,目前系统门窗在整个门窗市场的渗透率仅有5%左右,而在欧洲市场的渗透率达到70%以上。随着消费者对系统门窗认知度的加强,系统门窗渗透率快速提升的过程仍将持续较长时间。

3、公司在工业领域如何规划以提升盈利能力?

在工业领域,公司主要产品包括工业铝型材以及汽车轻量化铝型材,两者产能可以相互转化,主要由子公司豪美精密负责。公司将通过优化产品结构提升工业领域的盈利水平,主要包括以下两个方面:(1)加大汽车轻量化业务的市场开拓力度,提升汽车材的产销量,增加汽车材业务占比;(2)增加汽车材后加工工序及占比,目前公司汽车材出货仍以坯料出货为主,机加工等后加工工序将有效提高汽车材的附加值及盈利水平。4、在房地产行业下行的环境下,2023年公司建材业务收入和毛利仍保持增长的原因。

公司建材业务的主要产品包括门窗、幕墙类产品,对应的下游应用主要是住宅类建筑和商业、工业建筑。近几年来,房地产行业景气程度下行,需求萎缩,以住宅为代表的门窗类产品也受到一定影响。公司通过调整产品结构,重点开拓了商业建筑、工业建筑等幕墙类客户。相对于传统的门窗类产品,幕墙类产品进入门槛以及技术要求更高,加工费也相应较高,幕墙类产品销量的增长带来了收入和毛利率的提升。

5、原材料铝锭价格的上涨,是否会对公司盈利水平带来较大影响?

公司产品定价模式为“铝锭价格+加工费”,公司与国际知名的铝锭贸易商签订长期供货合同,在接到订单之日,通过“点价”方式把将在未来安排生产所需原材料价格锁定,减少和规避价格波动对公司生产经营的影响。

公司同类产品的加工费基本保持稳定,盈利水平受铝锭价格波动影响较小。铝锭价格上涨,会带来销售收入的增加,导致毛利率出现一定的下滑。

根据提供的调研记录，以下是对所提问题的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 调研记录中并未明确提供具体的产能数据，但提到了汽车轻量化业务和系统门窗业务的增长情况，这可以间接反映出公司在这两个领域的产能正在逐步释放。

2. **未来新的增长点**：
   - 未来增长点主要在于系统门窗业务和汽车轻量化业务的进一步发展。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内新能源汽车产销量的增长为汽车轻量化业务提供了增长空间。
   - 国产替代空间较大，尤其是系统门窗业务，目前市场渗透率仅为5%，远低于欧洲市场的70%。

4. **行业景气情况**：
   - 房地产行业景气度下行，但公司通过调整产品结构和市场策略，实现了建材业务收入和毛利的增长。

5. **销售情况**：
   - 2023年系统门窗业务销售收入5.03亿元，同比增长54.8%。
   - 汽车轻量化业务销售收入约12.72亿元，同比增36.31%。

6. **成本控制**：
   - 通过“铝锭价格+加工费”的定价模式，以及与铝锭贸易商签订长期供货合同，公司有效控制了成本。

7. **产品定价能力**：
   - 公司的定价能力较强，能够通过“点价”方式锁定原材料价格，减少价格波动的影响。

8. **商业模式**：
   - 公司采用“铝锭价格+加工费”的定价模式，同时通过优化产品结构和市场策略来提升盈利能力。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录中未明确提及研发投入和进度，需要更多信息来评估。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河体现在其在系统门窗和汽车轻量化材料领域的先发优势，以及与国际知名铝锭贸易商的长期合作关系。

12. **产品名称及原材料**：
    - 产品名称包括系统门窗、汽车轻量化铝型材等。
    - 依赖的原材料主要是铝锭。

13. **题材**：
    - 优势：低碳节能、绿色建筑、新能源汽车增长。
    - 劣势：房地产行业景气度下行。
    - 风险点：原材料价格波动、市场竞争加剧。

14. **分红情况**：
    - 调研记录中未提及分红情况，需要查阅公司的财务报告。

**综合分析**：
公司在系统门窗和汽车轻量化材料领域有明确的增长点，通过优化产品结构和市场策略，实现了收入和毛利的增长。公司的商业模式和成本控制策略较为稳健，能够抵御原材料价格波动的风险。然而，由于调研记录中缺乏具体的产能、研发投入和分红情况等详细信息，对于公司的长期业绩预期应保持谨慎态度。结合当前经济环境，公司未来一年的业绩预期可能会受到房地产市场和新能源汽车市场的影响。