泰康保险集团,华西证券

一、公司简要介绍

公司目前专注于为客户提供高速PCB研发设计和PCBA研发打样、中小批量制造服务,近年来每年服务的客户超过3,000家,业务覆盖工业控制、网络通信、医疗电子、集成电路、人工智能、智慧交通、航空航天等多个行业领域。

公司成立于2003年,初期主要聚焦于PCB设计服务。公司深耕PCB设计业务二十余年,已建立行业领导地位,在高速、高密PCB设计领域具备突出的技术优势;公司PCBA制造服务定位于供应高品质PCBA快件,专注于研发打样和中小批量领域,具备PCBA柔性化制造及快速交付的能力。

凭借专业的PCB设计能力及快速响应的高品质PCBA制造服务能力,公司能够针对性地解决客户研发阶段时间紧、要求高、风险大的痛点,为客户的产品开发及硬件创新提供一站式专业技术支持和生产制造服务,帮助客户缩短产品上市周期、降低研发成本、提高研发成功率。

二、问答环节

问1:公司设计类的客户主要是哪些?

答1:公司PCB设计类的客户都是终端产品客户,属于研发服务性质。公司为贴近客户提供服务,在北京、上海、天津、重庆、广州、成都、杭州、长沙、珠海等产业链发达的地区设置了PCB设计分部。在全球PCB设计细分行业,公司不管是在设计团队人数、还是技术优势等方面,均在行业前列。

问2:公司的定价模式如何?

答2:公司PCBA制造服务的客户多数由PCB设计引流导入,其相当于PCB设计研发服务的延伸,这个阶段亦需要技术投入支持。

(1)PCB研发设计服务:报价基于客户需求的复杂程度及工时投入,收取技术服务费;

(2)PCBA制造服务:报价主要基于生产批量,在加工数量乘以单价之外会根据PCBA的复杂程度加计一定额度的工程服务费。

基于公司在PCB设计以及高品质研发快件及中小批量PCBA制造方面的领先优势,较好的满足了客户在研发进度、研发成功率以及柔性化的PCBA生产方面的需求,公司服务的报价主要由公司来主导,按照公司的报价体系结合客户的具体产品需求给出报价。客户为了追求产品研发的成功率和服务质量,对公司服务的性价比也非常认可。

问3:公司人工智能、网络通信类客户的分类?与头部企业的合作情况如何?

答3:公司跟人工智能相关的头部企业有合作,主要涉及PCB设计、SI/PI仿真及后端的PCBA研发打样和中小批量制造。此类客户的业务范围主要包括语音识别、图片识别、机器人、机械臂、手术臂、智能制造等,从2023年报数据来看,人工智能类客户订单同比往年显著增长。网络通信类客户的业务主要包括通信设备、存储设备、网络设备、网络安全、互联网、物联网、数据中心、光电通信、量子通信等业务。对于与各领域的头部企业合作,一方面,该等企业通常对供应商具有较为严格的准入制度,与公司的合作关系较为稳定,为公司的业务稳步发展奠定了基础;另一方面,数量众多的优质客户以及与行业内一流客户的紧密合作、和客户一起进行技术创新,亦帮助公司积累了多行业领域的PCB研发设计经验,促进了公司前沿技术水平的提高,增强了公司的综合服务能力。

问4:公司提供的PCB设计服务,跟PCB板厂是上下游的关系吗?

答4:我们的PCB设计完成后,先将设计图稿交付客户验收,至于后面客户是委托公司进行PCB制板还是委托其他板厂,客户具有选择权。基于此考虑,公司增资控股了珠海市邑升顺电子有限公司,目前正在建设PCB高端研发打样快板厂,该板厂预计2024年下半年投产,届时将补齐公司自身产业链供应链短板,实现PCB设计-PCB制板-元器件选型-焊接组装测试等一站式硬件研发创新服务,夯实自身行业地位,以更好地满足客户对公司产品及服务快速响应的市场需求,为公司提供良好的投资回报和经济效益。

问5:我们的板厂建成投产后,预计能产生多大的利润?

答5:公司PCB设计完成客户交付后,将尽最大努力完成后续制板订单的导流。目前增资控股的PCB板厂预计2024年下半年投产,如推进顺利,预计今年会带来一定的营收贡献。

问6:珠海募投项目,产能有划分吗?规划如何?

答6:珠海募投项目,分通用产能和专用产能。专用产能,主要是面向服务器、汽车电子和医疗电子客户。目前,部分产线已经投产,后续产能释放正在爬坡中,预计3年满产。

根据提供的调研记录，以下是对各个问题的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司正在建设PCB高端研发打样快板厂，预计2024年下半年投产。
   - 珠海募投项目分为通用产能和专用产能，专用产能主要面向服务器、汽车电子和医疗电子客户，部分产线已经投产，后续产能正在爬坡中，预计3年满产。

2. **未来新的增长点**：
   - 人工智能、网络通信类客户订单同比往年显著增长，表明这两个领域是公司未来增长的重要方向。
   - 增资控股的PCB板厂投产后将补齐公司产业链，提供一站式服务，增强市场竞争力。

3. **国内和国外竞争情况**：
   - 调研记录未提供具体的竞争对手和国产替代空间信息，需要进一步的市场分析。

4. **行业景气情况**：
   - 调研记录显示公司服务的客户超过3,000家，业务覆盖多个行业领域，表明行业需求旺盛。

5. **销售情况**：
   - 调研记录未提供具体的销售数据，但提到了与人工智能相关头部企业的合作，以及网络通信类客户的业务，这可能表明销售情况良好。

6. **成本控制**：
   - 调研记录未明确提及成本控制的具体措施，但提到了增资控股PCB板厂，这可能是为了降低成本，提高效率。

7. **产品定价能力**：
   - 公司在PCB设计及PCBA制造服务方面具有领先优势，服务报价主要由公司主导，表明公司具有较好的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司提供一站式专业技术支持和生产制造服务，解决客户研发痛点，缩短产品上市周期，降低研发成本。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录未提及坏账情况，需要进一步的财务分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录未具体提及研发投入和进度，但提到了与各领域头部企业的合作，这可能意味着公司在研发方面有一定的投入。

11. **护城河**：
    - 公司在高速、高密PCB设计领域具有突出的技术优势，以及与行业内一流客户的紧密合作，这些是公司的护城河。

12. **产品名称及原材料**：
    - 调研记录未提及具体产品名称，但提到了服务多个行业领域，原材料可能涉及电子元器件等。

13. **题材**：
    - 人工智能、网络通信、智慧交通、航空航天等是公司服务的行业领域，这些领域的发展可能为公司带来新的增长点。

14. **分红情况**：
    - 调研记录未提及分红情况，需要查看公司的财务报告。

**综合分析**：
- 公司在PCB设计和PCBA制造服务方面具有较强的技术优势和市场地位。
- 增资控股PCB板厂和与头部企业的合作可能为公司带来新的增长点。
- 需要进一步分析公司的财务状况、市场竞争情况以及行业发展趋势，以判断公司未来一年的业绩预期。

**风险提示**：
- 调研记录中提到的计划和预期可能存在不确定性，需要保持谨慎态度。
- 需要关注公司的成本控制能力、市场竞争状况以及行业政策变化等因素。