建信基金,民生证券

1. 军工通信需求恢复情况,军工IMS融合通信网络招投标节奏展望?
答复:军用通信需求释放正常,公司已与需求单位积极对接相关工作。
军用IMS整体建设尚未启动,但基层单位已陆续出现了一些零星采购需求,公司也正在积极推进局部试点应用。当前公司IM04 ACS核心网元产品和IM04 UG接入产品均已经实现销售突破,相关网元也通过了业内多个主流厂家的兼容性测试认证。公司IM04系列IMS通信系统以其高稳定、高安全的特点获得部分国防单位的认可。
公司是国内少数得IMS多个核心网元的电信设备进网许可资质的厂家之一,并针对行业应用特定要求,开展了内生安全IMS系统的研制工作,处于业内先进水平。如后续整体建设启动,将会带来较好的业务机会。
2. 公司各业务核心客户是谁,重合度如何?
答复:军用通信业务的主要客户群体是军队及军工科研院所;网络内容安全业务的主要客户群体是各地通信管理部门、运营商、公安部门;环保物联网应用业务的主要客户群体是各地生态环境部门;网络空间内生安全业务客户主要分布在军队、公安、银行等具有高安全网络诉求的行业,一般为原则上出现攻击损失不能承受的行业。
公司网络空间内生安全和网络内容安全产品已经部分进入军队用户,客户局部重合。
3. 公司产品销售模式如何,协同度如何?
答复:公司的军用电信网通信设备和网络与信息安全业务采取直接销售的模式;环保物联网应用业务以直销模式为主,经销模式为辅。目前高凌信息、信大网御、高凌技术等三家公司分别承担三个方向的业务。同样产品进入不同客户或不同产品进入同一客户的场景下,会有一定的协同。
4. 2023收入承压,主因网络内容安全业务收入同比减少79.63%,为何波动较大?主要减少需求的客户以及目前的需求情况?
答复:2023年,公司网络内容安全业务收入同比减少79.63%,主要因为公司网络内容安全业务客户需求释放不足,且由于客户提出需求到项目落地的时间较长所致。
该业务板块客户信息涉密。客户需求方面,《反电信网络诈骗法》明确要求公安部、工信部、银行、互联网公司等加大诈骗整治力度,需求有望从今年开始逐步释放,公司看好该业务领域的增长潜力。
5. 反欺诈等有哪些重大法规变化,对网络内容安全行业拉动情况?
答复;国家为了预防、遏制和惩治电信网络诈骗活动,加强反电信网络诈骗工作,保护公民和组织的合法权益,维护社会稳定和国家安全,于2022年12月颁布实施了《反电信网络诈骗法》,2023年11月13日公安部发布了《电信网络诈骗及其关联违法犯罪联合惩戒办法》(征求意见稿),整个社会更加重视对电信诈骗的综合治理,有望促进市场需求释放,看好该领域未来的市场增长。
6. 网络内容安全毛利率作为标准化产品价格趋势及毛利率趋势?
答复:公司网络内容安全业务产品主要为“项目制”而非标准品销售,项目毛利因业务规模、软件定制需求、工程复杂程度以及市场竞争情况的不同而存在差异。2023年公司网络内容安全业务产品毛利率为43.69%,随着公司产品的升级换代,毛利率存在一定上升空间。
7. 23年和24Q1研发投入都增长较快
答复:2023年研发费用同比增长9.31%,主要系上年研发固定资产增加,本期折旧摊销费增加所致;2024年一季度研发投入与上年同期相比没有大幅变化。
8. 未来研发费用展望?
答复:在保持当前投入规模的基础上,持续加大对特种通信、网络内容安全方向的产研投入。
9. 未来产品规划?
答复:军用通信业务方面,公司将积极围绕具备内生安全属性的通信系统开展技术研发和产品储备,紧密结合客户需求和自身能力完善公司产品矩阵。同时,考虑以拟态防御技术加持军品,满足军用客户高稳定、高安全等核心诉求,持续提升公司产品竞争力。
网络内容安全业务、环保物联网业务方面,公司将结合《中华人民共和国反电信网络诈骗法》《中华人民共和国噪声污染防治法》颁布实施带来的业务机会,结合市场需求积极开展产品更新迭代,促进业务发展。
网络空间内生安全业务以我国首创的拟态防御技术为基础,是公司战略布局业务,优先为军用通信业务赋能,同时也面向国家关键信息基础设施及相关垂直行业进行应用赋能。
10. 24Q1销售、管理费用率都增长较快的原因?
答复:2024年第一季度销售、管理费用率较2023年同期有大幅降低,较2023年度有较大增长,主要是公司确认收入不是按季度均匀确认的,但是公司的各项费用投入是持续投入导致的各项费用比率同比全年有大幅增长,从数值上分析,与去年同期持平。
11. 账上资金较多,使用规划?
答复:一方面,公司主要考虑在主营业务相关的技术、产品方向投入,公司的五个募投项目已涵盖公司主营业务主要方向,将有序推进募投项目实施,推动公司健康稳定发展。
另一方面,公司也考虑通过适当的并购手段,围绕公司主营业务相关的技术、产品扩大公司经营规模。
12. 当前24、25年激励目标较高,是否有新的股权激励目标?
答复:股权激励目标的调整需要履行董事会、股东大会等审议程序,公司当前尚无调整股权激励目标的计划,如公司后续实施相关事项,会及时履行信息披露义务。

### 1. 提取产能信息并分析产能释放进度
调研记录中没有直接提供具体的产能数据，但提到了“公司IM04 ACS核心网元产品和IM04 UG接入产品均已经实现销售突破”。这表明公司在这些产品上已经具备了一定的生产能力，并且已经开始向市场提供产品。

### 2. 总结公司未来新的增长点
公司未来增长点包括：
- 军用通信业务，特别是具备内生安全属性的通信系统的研发和产品储备。
- 网络内容安全业务，受益于《反电信网络诈骗法》的实施，市场需求有望逐步释放。
- 环保物联网业务，结合《噪声污染防治法》的实施，产品更新迭代促进业务发展。
- 网络空间内生安全业务，以拟态防御技术为基础，赋能军用通信业务和关键信息基础设施。

### 3. 分析未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间
调研记录中没有提供具体的竞争对手信息和国产替代的空间。但考虑到公司在军用通信和网络内容安全领域的资质和产品特点，可以推测公司在国内市场中具有一定的竞争优势。国外市场的情况需要进一步的信息来分析。

### 4. 分析所在行业的景气情况
调研记录显示，军用通信需求释放正常，网络内容安全业务因法规变化而需求有望逐步释放，环保物联网业务和网络空间内生安全业务也显示出增长潜力，整体行业景气度向好。

### 5. 分析公司的销售情况
- 国内销售：公司在军用通信、网络内容安全、环保物联网和网络空间内生安全业务方面均有销售，且部分产品已实现销售突破。
- 海外销售：调研记录中未提及海外销售情况。

### 6. 公司的成本控制是如何安排的
调研记录中未提供具体成本控制措施的详细信息。

### 7. 产品的定价能力如何
调研记录中未提供产品定价能力的详细信息。

### 8. 分析他的商业模式
公司采取直接销售模式，针对不同业务方向（军用通信、网络内容安全、环保物联网、网络空间内生安全）有专门的公司承担，展现出一定的专业化和协同效应。

### 9. 分析有没有存在坏账情况
调研记录中未提及坏账情况。

### 10. 分析研发的投入和进度、规划等等
公司在2023年研发费用同比增长9.31%，未来计划持续加大对特种通信、网络内容安全方向的产研投入。

### 11. 公司的护城河体现在哪里
公司的护城河体现在：
- 获得IMS多个核心网元的电信设备进网许可资质。
- 产品高稳定、高安全的特点获得国防单位认可。
- 拥有拟态防御技术等创新技术。

### 12. 提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料
产品名称包括IM04 ACS核心网元产品和IM04 UG接入产品。调研记录中未提及依赖的原材料。

### 13. 题材有哪些
公司的题材包括军工通信、网络内容安全、环保物联网、网络空间内生安全等。

### 14. 分红情况如何以及将来的分红计划
调研记录中未提及分红情况和将来的分红计划。

### 结合当前的经济环境判断它未来一年的业绩预期
考虑到公司在多个领域的增长点，以及法规变化带来的市场需求释放，公司未来一年的业绩预期较为乐观。但需注意，由于缺乏具体财务数据和市场竞争情况的详细信息，这一判断需要保持谨慎。同时，公司的研发投入和产品规划也是影响业绩的重要因素。