南方基金

交流内容:

1.公司矿山产量情况

2023年,公司钨精矿(65%)产量4,154吨,同比增加5.64%;锡金属(100%)产量882吨,同比增长6.23%。

2.公司矿权整合情况

2023年,公司淘锡坑钨矿与东峰探矿权矿区的整合方案获得自然资源部划定矿区范围的批复。公司正委托江西省地质局开展淘锡坑钨矿与东峰探矿权矿区、新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区、大余石雷钨矿的储量核实工作及报告编制。

3.公司矿山增储扩产规划

2024年,公司将推进淘锡坑钨矿与东峰探矿权矿区、新安子钨锡矿与龙潭面探矿权矿区的整合及开采规划,加快大余石雷钨矿深部开拓系统建设,以及以黄竹垅矿区为主的区域探矿工作,进一步夯实资源基础。同时,公司将持续加快矿山智能化建设,推进井下采选一体智能化技术改造,提高矿山开采效率,为矿山后续增储扩产打下扎实基础。

4.2024年钨精矿价格上涨的原因及对公司的影响

2024年初至今,由于原料供应趋紧,钨精矿价格持续上涨。公司有自产钨精矿,钨精矿价格的上涨对公司有正面的影响。对于钨产业链,上游原料价格快速上涨,向下游传导时有一定的滞后。

5.公司粉末产品扩产规划

根据中国钨业协会统计的全国钨冶炼主要企业产量情况,截至2023年4季度末,公司钨粉产量排名第一,碳化钨粉产量排名第二。

公司投资建设的超高性能钨粉体智能制造项目,总体规划新增超细碳化钨粉产能5,000吨/年,该项目一期产能为2,500吨/年,于2022年12月完成了厂房建设和生产线建设并验收转固。2023年,该项目一期累计生产超细碳化钨粉1,640.63吨,占完工产能比65.63%,实现年收益1,586.49万元,占预计年收益比例72.90%,未达到预计收益的原因主要系2023年上半年产品处于送样试用阶段,产能未完全释放影响所致,该项目一期在2023年下半年实现满产,后续将根据市场需求情况确定是否继续投资。

6.公司在上游端并购的计划

未来公司将进一步增强资源保障,若有符合公司战略发展的标的,公司会认真考虑。

根据调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 2023年钨精矿产量同比增加5.64%，锡金属产量同比增加6.23%，显示产能正在逐步释放。
   - 粉末产品扩产规划中，超细碳化钨粉产能的一期项目已经完成建设并部分释放产能，但未达到预计收益，说明产能释放存在一定滞后。

2. **未来新的增长点**：
   - 粉末产品扩产，尤其是超细碳化钨粉产能的增加。
   - 矿山增储扩产规划，包括矿区整合和开采规划。

3. **国内外竞争情况**：
   - 需要更多信息来分析国内外竞争情况和竞争对手。
   - 国产替代空间取决于产品质量、成本和政策支持。

4. **行业景气情况**：
   - 钨精矿价格上涨，表明行业需求可能上升，景气度提高。

5. **销售情况**：
   - 公司钨粉产量排名第一，碳化钨粉产量排名第二，显示销售情况良好。
   - 海外销售情况未提供，需要进一步信息。

6. **成本控制**：
   - 通过矿山智能化建设和井下采选一体智能化技术改造提高开采效率，可能有助于成本控制。

7. **产品定价能力**：
   - 作为钨粉和碳化钨粉的主要生产商，公司可能具有较强的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司业务涉及矿产开采、冶炼和粉末产品生产，形成完整的产业链。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录中未提及研发投入和进度，需要更多信息。

11. **护城河**：
    - 作为主要的钨粉和碳化钨粉生产商，市场占有率可能是公司的护城河之一。

12. **产品名称及原材料依赖**：
    - 产品包括钨精矿、锡金属、钨粉、碳化钨粉。
    - 原材料依赖于钨矿和锡矿。

13. **题材**：
    - 优势：市场占有率高，产能扩张计划。
    - 劣势：产能释放存在滞后，上半年产品送样试用阶段影响收益。
    - 风险点：原材料价格波动，市场需求变化。

14. **分红情况**：
    - 调研记录中未提及分红情况，需要查看公司年报等财务报告。

15. **经济环境与业绩预期**：
    - 考虑到钨精矿价格上涨和产能逐步释放，未来一年业绩预期可能正面。
    - 但需注意原材料价格波动、市场需求变化等外部因素。

**总结**：公司在产能释放、产品市场占有率方面表现良好，未来增长点主要在于粉末产品扩产和矿山增储扩产。然而，需要更多信息来评估公司的财务状况、研发投入、分红政策以及应对市场变化的能力。对于调研中提到的计划和预期，应保持谨慎态度，直到有具体的实施证据。