富国基金,广发证券

Q:2024年公司在品类和品牌上的规划?

A:目前中国休闲食品消费的市场存量非常大,发展潜力也巨大。中式零食品类众多,目前休闲食品龙头企业大部分仅聚焦1-3个品类,行业集聚度较低。通过对休闲食品行业分析和洞察,公司认为一定要坚定不移的做好多品类战略,才能够取得持续的高质量发展。目前盐津铺子聚焦7大核心品类,包括辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、薯片和蛋类零食等。公司力争在未来几年时间,把现有7个品类做到行业数一数二,同时积极探索、打造新的增长品类(第8、第9等)。公司计划在未来打造更多的大单品,以保持持续增长。2024年公司将聚焦休闲魔芋和休闲鹌鹑蛋,第二梯队将主推鱼肠(深海零食)、蒟蒻果冻布丁、芒果干、肉枣肉肠等。

当下,公司的七大品类已清晰,“全渠道布局”已升级为“渠道渗透”,在此基础上,公司提出“品类品牌”的战略,以“种树”理念,以差异化产品逐步培养品类品牌。公司的“品类品牌”战略将是中长期战略。在当下媒体碎片化的大环境下,公司的销售费用投放策略将以助推销售为出发点,与各个渠道事业部的销售特性结合进行全维度的消费者触达策略。

公司积极渗透原有强势渠道的基础上,持续拓展高势能渠道:目前,“蛋皇”鹌鹑蛋已进入山姆会员店,盐津铺子鱼豆腐、魔芋素毛肚等品项已进入盒马系统。

Q:公司自建的鹌鹑养殖供应链目前的运行情况?公司的鹌鹑蛋品类有哪些产品上的创新?

A:公司于2023年打造数字化、绿色鹌鹑养殖基地,目前已获得无抗生素、可生食认证。截止2024年6月,自有鹌鹑养殖基地日均产蛋20~25吨,鹌鹑蛋成本价为10元左右/公斤(目前鹌鹑蛋市场价为12元左右/公斤)。2024年8月第二期鹌鹑养殖基地落成后,鹌鹑蛋产量仍有进一步提升空间。

Q:盐津电商渠道的收入在2022年、2023年持续高速增长,2024年电商渠道的发展如何展望?

A:公司电商致力于走品牌制造企业的电商发展道路,核心竞争力一方面是依托于公司强大的供应链和产品力(品质、性价比等),另一方面是近3年持续沉淀下来的电商组织能力和运营能力。未来,电商渠道将持续聚焦公司核心品类,力争在社交电商、货架电商等多个平台取得品类数一数二,取得增量业绩,协同线下形成品牌传播声量。

Q:公司在零食量贩渠道的渠道收入占比和未来发展展望?

A:零食量贩连锁门店因高效、贴近消费者和下沉的选址策略符合休闲零食“冲动消费”的特性,切实创造了消费需求,也是近两年休闲零食渠道变革的代表。

公司产品多品类、散装为主、极致性价比的特性天然适合零食量贩渠道,公司在零食量贩渠道的销售未来的增长逻辑包括:

1、伴随品牌商门店数量增加的自然增长:截止2024年5月份,零食很忙+赵一鸣的门店数已增长到9000家,较2023年有较快增长。

2、品牌商SKU数量的增加:今年公司在零食很忙、零食有鸣等连锁门店新增鳕鱼肠等多个在售SKU;赵一鸣连锁门店内的在售SKU数量快速提升,从2023年底的10余个SKU提升至30余个SKU。

3、与更多量贩零食品牌构建深度战略合作关系。

4、公司在核心品类(鹌鹑蛋、素毛肚、芒果干、鱼豆腐等)取得的品牌影响力和消费者心智影响,带来的销售量增长。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司自建的鹌鹑养殖基地日均产蛋20~25吨，成本价为10元/公斤，市场价为12元/公斤，显示出公司在鹌鹑蛋品类上具有一定的成本优势。
   - 第二期鹌鹑养殖基地的落成预计将进一步提升产量，表明产能有进一步释放的空间。

2. **未来增长点**：
   - 公司计划打造更多大单品，聚焦休闲魔芋和休闲鹌鹑蛋，同时主推鱼肠、蒟蒻果冻布丁、芒果干、肉枣肉肠等第二梯队产品。
   - 探索和打造新的增长品类（第8、第9等）。

3. **竞争情况及国产替代空间**：
   - 调研中未提供具体竞争对手信息，但提到公司在休闲食品行业聚焦多品类战略，可能意味着公司在细分市场中有竞争优势。
   - 国产替代空间需结合国内外市场情况和政策支持进一步分析。

4. **行业景气情况**：
   - 休闲食品市场存量大，发展潜力巨大，行业集聚度较低，表明行业整体处于增长期。

5. **销售情况**：
   - 电商渠道持续高速增长，公司计划在多个平台取得品类领先。
   - 零食量贩渠道销售增长，门店数量增加，SKU数量提升，与量贩零食品牌建立战略合作关系。

6. **成本控制**：
   - 调研中未明确提及成本控制的具体措施，但自建鹌鹑养殖基地有助于降低原材料成本。

7. **产品定价能力**：
   - 公司在鹌鹑蛋品类上具有成本优势，可能具备一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 多品类战略，全渠道布局，品类品牌战略，以及数字化、绿色养殖基地的建设。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研中未提及研发投入和进度的详细信息。

11. **护城河**：
    - 强大的供应链和产品力，电商组织能力和运营能力，以及品牌影响力和消费者心智影响。

12. **产品名称及原材料依赖**：
    - 产品名称包括“蛋皇”鹌鹑蛋、鱼豆腐、魔芋素毛肚等。
    - 原材料依赖未具体提及，但鹌鹑蛋作为主要产品之一，其养殖基地的建设表明公司在原材料供应上有一定的控制力。

13. **题材**：
    - 休闲食品行业增长，多品类战略，数字化和绿色养殖，电商和零食量贩渠道的发展。

**优势**：多品类战略，强大的供应链，电商和量贩渠道的增长潜力。

**劣势**：调研中未提及研发投入，可能在产品创新和持续竞争力上存在不足。

**风险点**：市场竞争加剧，原材料价格波动，电商和量贩渠道的不确定性。

**分红情况及未来计划**：
   - 调研中未提及分红情况和未来计划。

**业绩预期**：
   - 考虑到休闲食品市场的增长潜力和公司的多品类战略，预计未来一年业绩有正面预期，但需关注市场竞争和成本控制情况。同时，对于调研中提到的计划和战略，应保持谨慎态度，观察其具体实施情况。