国信证券股份有限公司,招银理财有限责任公司

Q1:请问市场对公司产品的需求主要来源于哪些方面?
A1:通用电子测试测量仪器是信息技术产品研发、生产制造的测量装备,主要用于客户的研发和生产环节,客户需求主要分为三类:第一,通信、半导体、新能源等产业的发展带来设备的增量需求;第二,技术迭代带来通用电子测试测量仪器的升级需求;第三,产品达到使用年限带来的换新需求。公司产品矩阵完善,细分市场覆盖全面,产品广泛应用于通信、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等领域,下游行业分布较为广泛。
此外,随着5G、基于5G的应用、物联网、汽车电子、医疗电子的兴起与发展,市场对频谱分析仪、射频微波信号发生器和矢量网络分析仪等射频微波类产品的需求也持续快速增长。公司射频微波信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等射频微波类产品矩阵完善,并持续保持较高的增长势头和较强的盈利能力。2023年,公司境内射频微波类产品同比增长59.70%,高于公司整体营业收入同比增速,为公司营业收入的增长带来了积极影响。
公司是国内极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和全球化品牌销售能力的通用电子测试测量仪器厂家,同时也是国内极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。依靠持续的品牌建设、全球化的销售渠道、稳定的产品品质以及明显的性价比优势,综合竞争力国内领先,随着全球市场渗透率的不断提升,未来公司的营业收入增长空间广阔。

Q2:请问公司高端产品的营业收入占总营业收入的比例是多少?
A2:2023年,高端产品占比提升至22%,比去年同期的18%提升4个百分点,高端产品营业收入同比增长55.00%,拉动四大类产品平均单价同比提升23.38%。从产品的销售单价上看,销售单价3万以上的产品,销售额同比增长89.91%,销售单价5万以上的产品,销售额增长157.82%。
高端新产品的快速放量,特别是射频微波类产品和高分辨率数字示波器产品表现尤为突出,为公司营业收入带来了增量增长,也进一步加强公司整体盈利能力。2020年以来,公司共发布11款高端新产品,截至目前公司高端产品具体情况如下:
产品类别 产品名称 产品指标
数字示波器 SDS7000A系列 最高带宽8 GHz、12-bit
 SDS6000L系列 最高带宽2 GHz、12-bit、8通道、紧凑型
 SDS6000 Pro系列 最高带宽2 GHz、12-bit、8通道
 SDS3000X HD系列 最高带宽1 GHz、12-bit
 SDS5000X 系列 最高带宽1 GHz
矢量网络分析仪 SNA6000A系列 最高频率范围为26.5GHz、四端口
 SNA5000A 系列 最高频率范围为26.5GHz
 SHN900A系列 最高频率范围为26.5GHz、手持式
射频/微波信号发生器 SSG6000A系列 最高输出频率为40 GHz
 SSG5000A系列 最高输出频率为20 GHz
频谱分析仪 SSA5000A系列 最高频率范围为26.5 GHz
函数/任意波形发生器 SDG7000A系列 最高输出频率1 GHz
 SDG6000X-E系列 最高输出频率500 MHz
 SDG6000X系列 最高输出频率500 MHz

Q3:公司海外销售主要分布在哪些区域?
A3:国际市场上公司主要销售区域为北美、欧洲、亚非拉及其他地区,经过十几年的积累,公司已经在全球建立了稳定的销售体系,为公司新产品的快速导入奠定了基础。
公司在美国和德国均设立了子公司,公司经销商数量较多、分布广泛,目前公司产品和服务远销全球80多个国家和地区。近年来,公司在日本成立了子公司,扩大了在亚太地区的覆盖范围。基于公司长期的技术积累,公司高端化战略的不断推进,可与国外优势企业竞争的高端产品特别是射频微波类产品不断丰富,凭借公司稳定完善的渠道和品牌积累,公司在海外市场的竞争优势将逐步加强。2023年公司境外市场营业收入稳中有升,同比增长16.80%,同比增速相较2022年的14.51%提升2.29个百分点。
未来公司将继续保持在欧美主要市场的推广力度,加快新产品导入,定期对经销商进行产品培训,持续巩固和强化产品在欧美市场的竞争力。同时,公司将进一步加强对日本、韩国市场的推广,以及对印度、东南亚等新兴市场的推广,提升当地市场的占有率。

Q4:公司的经销商账期一般是多久?
A4:公司部分核心经销商存在一定的账期,通过给予合作时间较长、信用情况较好的经销商账期政策,以支持其销售和加深合作关系,账期一般为30-90天不等。

Q5:请介绍一下公司研发人员数量的增长情况?
A5:2023年,公司研发人员共213人,较年初156人增长36.54%,研发人员占比为46.10%,研发队伍进一步壮大。2021年12月上市以来公司研发人员数量增加了80.51%,公司始终将研发作为核心驱动力,持续加大研发投入,优化产品结构,提升公司持续盈利能力,提升市场地位。

### 1. 提取产能信息并分析产能释放进度
调研记录中没有直接提及具体的产能信息，但通过高端产品营业收入占比的提升，我们可以推断公司正在逐步释放高端产品的产能。高端产品占比从18%提升至22%，并且高端产品营业收入同比增长55.00%，这表明公司在高端产品领域的产能正在逐步扩大。

### 2. 总结公司未来新的增长点
公司未来的增长点主要在于：
- 射频微波类产品和高分辨率数字示波器产品，这些产品表现突出，为公司带来增量增长。
- 5G、物联网、汽车电子、医疗电子等领域的发展，这些领域对通用电子测试测量仪器的需求持续增长。
- 全球市场渗透率的提升，尤其是在海外市场，公司通过建立稳定的销售体系和品牌积累，有望进一步增强竞争优势。

### 3. 分析未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间
- 国内竞争：公司是国内极少数具有四大通用电子测试测量仪器主力产品的研发、生产和全球化品牌销售能力的厂家，具有较强的国产替代潜力。
- 国外竞争：公司在北美、欧洲等地区建立了稳定的销售体系，与国外优势企业竞争，尤其是射频微波类产品具有竞争优势。
- 国产替代空间：随着技术积累和高端化战略的推进，公司有望在国内外市场进一步替代国外产品。

### 4. 分析所在行业的景气情况
行业景气度较高，特别是随着5G、物联网、汽车电子、医疗电子等领域的发展，对通用电子测试测量仪器的需求持续增长。

### 5. 分析公司的销售情况
- 国内销售：公司产品广泛应用于多个领域，市场需求稳定。
- 海外销售：公司在北美、欧洲等地区有稳定的销售体系，2023年境外市场营业收入同比增长16.80%。

### 6. 公司的成本控制
调研记录中没有直接提及成本控制的具体措施，但通过高端产品占比的提升和产品单价的增长，可以推测公司可能在提高产品附加值和优化成本结构方面有所作为。

### 7. 产品的定价能力
公司能够通过高端产品的销售单价提升来拉动整体平均单价，显示出较强的定价能力。

### 8. 分析商业模式
公司的商业模式以研发为核心，通过持续的产品创新和全球化销售渠道的建设，实现产品的高端化和市场渗透。

### 9. 分析有没有存在坏账情况
调研记录中提到给予核心经销商一定的账期政策，但未提及具体的坏账情况，需要进一步的财务数据来评估。

### 10. 分析研发的投入和进度、规划
公司研发人员数量显著增长，研发投入加大，优化产品结构，提升市场地位。2020年以来，公司共发布11款高端新产品。

### 11. 公司的护城河体现在哪里
公司的护城河体现在：
- 国内领先的综合竞争力。
- 持续的品牌建设和全球化销售渠道。
- 稳定的产品品质和明显的性价比优势。

### 12. 提取调研中提到的产品的名称以及依赖的原材料
产品名称包括：
- 数字示波器：SDS7000A系列、SDS6000L系列、SDS6000 Pro系列、SDS3000X HD系列、SDS5000X系列。
- 矢量网络分析仪：SNA6000A系列、SNA5000A系列、SHN900A系列。
- 射频/微波信号发生器：SSG6000A系列、SSG5000A系列。
- 频谱分析仪：SSA5000A系列。
- 函数/任意波形发生器：SDG7000A系列、SDG6000X-E系列、SDG6000X系列。

依赖的原材料未在调研记录中提及。

### 13. 题材有哪些
- 5G、物联网、汽车电子、医疗电子等新兴产业的发展。
- 国产替代。
- 全球市场渗透。

### 14. 分红情况及将来的分红计划
调研记录中未提及分红情况和计划。

### 结合当前的经济环境判断它未来一年的业绩预期
考虑到公司在高端产品领域的增长势头，以及全球市场的拓展，预计公司未来一年的业绩有望保持稳定增长。但需注意全球经济环境变化、行业竞争加剧等因素可能带来的风险。