招商基金,财通证券

问题1:请介绍公司当前业务布局情况。

答:公司为国内领先的水务环保综合服务商,业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体,拥有完善的产业链。公司的业务板块主要包括:自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务,其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。运营模式主要包括BOT、BOO、TOT及委托运营等。

问题2:请问公司供排水业务的调价机制。

答:(一)自来水调价机制

根据国家政策规定和相关特许权协议约定,在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。

(二)污水调价机制

公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展,一般每2年或3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致公司成本发生重大变化,可以对污水处理价格申请临时性调整。根据《成都市财政局关于成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定价格的批复》,成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨。

问题3:请问公司业务拓展情况。

答:公司为全国性水务环保综合服务商,聚焦主业,沿业务链条纵向延伸、横向拓展。公司立足并深耕于做大成都市场,持续推进成都二、三圈层区(市)县水务环保资源整合,不断提高公司在大成都范围内的市场占有率和影响力,并在全国范围内积极布局优质资源,持续扩大经营规模,发挥规模效应,创造增量业绩。

问题4:请问公司异地市场拓展优势。

答:公司拥有近80年供水运营经验、30余年污水处理经验,具有行业领先的运营管理能力及品牌优势。通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧云控中心”,以智慧赋能方式实施生产管控,有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响,整合技术和人才优势,缩小管理半径,实现对异地项目的统一管理和高效调度,为业务扩张提供了可复制的基础条件。公司资金实力雄厚,财务结构稳健,拥有国内最高AAA主体信用评级,融资渠道广阔,具有低成本融资优势。同时,公司通过不断加强精细化管理和技术创新等措施,进一步实现降本增效,持续提升市场竞争能力。

问题5:请问公司未来在分红方面的考量。

答:公司重视股东回报,并将在综合考虑企业经营情况和未来业务发展资金需求等因素的基础上,制定适宜的利润分配方案。近年来,公司积极争取项目投资与市场拓展机会,面临阶段性的资本性支出压力,未来在兼顾公司经营发展资金需求基础上,公司将适当提升分红比例。

产能信息分析：
从调研记录中，我们没有找到关于兴蓉环境的具体产能数据。但从公司的业务布局情况来看，公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。公司的业务板块主要包括自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务，其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。这表明公司在水务环保领域具有较强的产能和市场竞争力。

未来增长点分析：
根据公司的业务拓展情况，公司将继续深耕成都市场，持续推进成都二、三圈层区(市)县水务环保资源整合，不断提高在大成都范围内的市场占有率和影响力。此外，公司还将在全国范围内积极布局优质资源，持续扩大经营规模，发挥规模效应，创造增量业绩。因此，公司未来的增长点主要集中在成都及全国范围内的市场拓展和项目投资。

国内外竞争情况及国产替代空间分析：
在国内市场，水务环保行业竞争激烈，尤其是在一二线城市。公司需要面对来自政府、国企、民企等多方竞争对手的压力。然而，随着国内环保政策的不断完善和市场需求的增长，水务环保行业的发展前景依然乐观。在国际市场，公司可以借鉴国外先进技术和管理经验，提高自身竞争力。此外，国内政策对于国产替代的支持力度较大，有利于公司在国内外市场的竞争中占据优势地位。

行业景气情况分析：
当前经济环境下，国家对于环保政策的重视程度不断提高，对于水务环保行业的发展提供了有力的政策支持。随着城市化进程的加快和人民生活水平的提高，水资源的需求将持续增加，水务环保行业的市场需求将保持稳定增长。此外，随着科技的进步和成本的降低，水务环保行业的技术水平将不断提高，有利于公司在市场竞争中占据优势地位。

销售情况分析：
从调研记录来看，公司在国内市场的销售情况较好，已经覆盖了大成都范围内的市场。在海外市场方面，公司尚未涉足相关领域，但已具备一定的国际竞争力和资金实力。随着公司在国内和国际市场的不断拓展，销售收入有望持续增长。

成本控制分析：
公司通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧云控中心”，以智慧赋能方式实施生产管控，有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响，整合技术和人才优势，缩小管理半径，实现对异地项目的统一管理和高效调度，为业务扩张提供了可复制的基础条件。此外，公司通过不断加强精细化管理和技术创新等措施，进一步实现降本增效，持续提升市场竞争能力。

商业模式分析：
公司的商业模式主要是通过投资、研发、设计、建设、运营等环节，为客户提供全方位的水务环保解决方案。公司在各个环节都具备较强的竞争优势，如在运营管理、技术研发等方面具有行业领先地位。此外，公司还通过不断拓展业务范围和优化管理模式，提高盈利能力和市场份额。

坏账情况分析：
调研记录中未提及公司的坏账情况。但从公司的业务布局和财务状况来看，公司具备较强的盈利能力和偿债能力，坏账风险相对较低。

研发投入与进度分析：
调研记录中未提及公司的具体研发投入和进度。但从公司的商业模式来看，技术创新和研发投入对于公司在水务环保领域的竞争力至关重要。因此，公司在研发方面的投入和进度将直接影响到公司的市场地位和发展潜力。

护城河体现：
公司的护城河主要体现在以下几个方面：首先，公司在水务环保领域的品牌优势和市场份额；其次，公司在运营管理、技术研发等方面的领先地位；再次，公司在项目实施过程中积累的丰富经验和技术优势；最后，公司在国内外市场的广泛布局和良好的融资渠道。这些因素共同构成了公司的护城河，有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

分红计划分析：
根据调研记录中的描述，公司将在综合考虑企业经营情况和未来业务发展资金需求等因素的基础上，制定适宜的利润分配方案。近年来，公司积极争取项目投资与市场拓展机会，面临阶段性的资本性支出压力。未来在兼顾公司经营发展资金需求基础上，公司将适当提升分红比例。这表明公司在关注股东回报的同时，也在努力实现可持续发展。