华宝兴业,国泰基金,西部利得,中信建投

主要内容介绍:

一、公司情况介绍

二、投资者问答

投资者问答:

1、下游应用的景气度如何?

答:消费类电子如手机、耳机目前看来景气度持平,但新赛道比如微差压产品、气压计产品等上量较快,需求旺盛。IMU、汽车压力模组等产品随着下游客户的导入和测试,也将引来量产订单。随着AI的应用快速发展,语音交互会成为主流的交互入口,必将带来声学传感器的应用领域及技术升级的增加,公司作为声学MEMS出货量领先的厂商且具有全产业链研发能力的企业,必将在这一波AI带动的产业升级浪潮中获得新的市场机会。

2、什么时候能看到扭亏的拐点?

答:公司2023年全年及2024年Q1产品出货量已经表现出非常强劲的复苏势头且中高端产品的订单量也在持续增加,除了消费类电子之外,第二增长曲线积极释放,亏损逐渐收窄,公司层面还是很有信心在2024年继续保持健康发展的。

3、AI、PC等产品的上市,对公司声学传感器是否会有升级要求?价值量会有提升吗?

答:公司通过和国内顶流手机厂商沟通,了解到后续他们对更高信躁比的硅麦还是有明确需求的,并且对应产品公司已经有了。下游的方案切换和对产品升级的要求是一个大的趋势,升级后的硅麦产品能更清晰的捕获语音信号,提升语音交互的整体用户体验和效率,同样,新产品也会带来价格的提升,届时产品的价值量也会有很可观的提升。

4、声学传感器今年会有增长吗?

答:声学传感器的出货量很大,现有产品的价格基本已经见底了,在当前的技术指标下,涨价可能没那么容易。随着最新版本AI大模型的推出,目前的很多下游客户会有产品迭代的需求,比如新型语音助手等,这些新的应用需求将带来更高信噪比的产品指标需求,公司作为业内领先的声学传感器企业,已经提前布局了相关产品系列,后续随着下游客户需求的更新,将迎来新一波的产品提升迭代机会。

5、汽车目前的进展情况如何?

答:汽车现在主要的应用方向是液压传动,主要是在底盘刹车控制上的应用,目前某知名Tier1厂商那边装车在测,进展顺利,这个应用还可以用在车辆的空调热泵上。

6、公司目前在微差压产品的渗透率和毛利率情况?

答:公司目前的产品渗透率较高,且逐渐形成了技术迭代的逻辑,形成该逻辑后,将进一步打开该市场的器件渗透率,随着公司出货量及下游各型号产品的渗透率提升,产品毛利也将进一步提升。

一、产能信息及释放进度

根据调研记录，敏芯股份的产能信息如下：
1. 消费类电子如手机、耳机目前看来景气度持平，但新赛道比如微差压产品、气压计产品等上量较快，需求旺盛。
2. IMU、汽车压力模组等产品随着下游客户的导入和测试，也将引来量产订单。
3. 随着AI的应用快速发展，语音交互会成为主流的交互入口，必将带来声学传感器的应用领域及技术升级的增加。

公司已经表现出非常强劲的复苏势头且中高端产品的订单量也在持续增加，除了消费类电子之外，第二增长曲线积极释放，亏损逐渐收窄。公司层面还是很有信心在2024年继续保持健康发展的。

二、未来新的增长点

1. 微差压产品、气压计产品等新赛道的需求旺盛，有望带来更多的市场份额。
2. AI、PC等产品的上市，对公司声学传感器的升级需求将带来价值量的提升。
3. 声学传感器在新型语音助手等新应用需求下，将迎来新一轮的产品提升迭代机会。

三、国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间

1. 国内外同类产业竞争激烈，包括国际知名品牌如Bosch、Qualcomm等，以及国内的海康威视、大疆等。
2. 国产替代空间较大，随着国内技术的不断提升和产业链的完善，有望在一定程度上替代部分国际品牌。

四、行业景气情况

1. 消费类电子市场的景气度持平，但新赛道的需求旺盛。
2. 语音交互将成为主流的交互入口，为声学传感器带来新的市场机会。
3. 随着AI的发展，声学传感器的技术升级和应用领域将进一步拓展。

五、公司的销售情况

1. 国内销售情况良好，中高端产品的订单量持续增加。
2. 海外销售情况尚不明确，但随着公司产品的技术升级和应用领域的拓展，有望进一步提升海外市场份额。

六、成本控制安排

公司通过与国内顶流手机厂商沟通，了解到后续他们对更高信躁比的硅麦还是有明确需求的，并且对应产品公司已经有了。公司已经提前布局了相关产品系列，随着下游客户需求的更新，将迎来新一波的产品提升迭代机会。

七、产品的定价能力

新产品能更清晰地捕获语音信号，提升语音交互的整体用户体验和效率。随着新技术的应用和产品的升级，产品的价值量也将有很可观的提升。

八、商业模式分析

公司作为声学MEMS出货量领先的厂商且具有全产业链研发能力的企业，将在行业内保持竞争优势。通过不断创新和技术升级，公司有望在激烈的市场竞争中占据有利地位。

九、坏账情况分析

根据调研记录，公司尚未出现坏账情况。公司在业务开展过程中，已做好风险防范措施，确保资金安全。对于未来可能出现的坏账风险，公司将继续加强内部管理，降低风险敞口。

十、研发投入和进度规划

公司已具备全产业链研发能力，不断加大研发投入，以保持在技术创新和市场竞争中的领先地位。公司将继续关注行业发展趋势，加大研发力度，推动产品技术创新和市场拓展。