国信证券,华创证券,东北证券,天风证券,中信证券,国泰君安

一、公司基本情况介绍
公司发展战略:立足于农林生物质循环利用,重点发展符合市场规律的高效率、低排放、以非补贴收入为主的热电项目;并结合新科技,以现有热电项目为基础,协同发展绿色材料,向能源化与材料化利用并重的方向转型升级。
经营亮点:2023年营业收入创上市以来最高营收记录,归母净利润连续两年保持三位数正增长,资产负债率连续两年保持下降态势。2024年上半年主营业务继续保持稳定,资产负债率持续改善,供热项目管网铺设与用汽客户开拓进展顺利。
核心优势:风险管控优势、经营效益优势、运营规模优势。
年度目标:加大非补贴收入占比,扩容优质供热项目,增加经营性净现金流;聚焦市场化的循环利用业务,提升运营质量,降低资产负债率;开创高价值生物质利用方式,与热电项目协同,进军绿色材料领域。
二、互动交流:在信息披露规定允许的范围内,就投资者关心的问题进行了回答。主要内容如下:
1.虽然公司半年度经营情况同比去年有好转,但资产负债率仍然较高,且可转债还有两年就要到期,接下来公司对可转债有何规划?
随着经营业绩的改善,公司近两年的负债率已得到有效控制并在逐步下降。公司今年将持续提升运营质量,降本增效以降低负债率;同时也会继续加强与资本市场的沟通,让资本市场更充分地了解公司的发展潜力及投资亮点。
继2024年3月19日首次向下修正“长集转债”转股价格后,考虑到近期市场的波动,为充分保护债券持有人的利益,公司董事会于8月28日再次向股东大会提议向下修正“长集转债”转股价格,待股东大会审议通过该项议案后将执行新的转股价格。
2.公司本年度的银行授信额度使用情况如何?
公司目前合作的金融机构以政策性银行和国有四大行为主,随着LPR的不断下行,加之公司成立四十年来信用一直良好,融资成本可控。另外,公司目前有息负债主要为过去几年投建新项目搭配的固定贷款,这些固定贷款的还款期普遍较长,偿债节奏整体可控。总体而言,公司授信额度处于循环使用状态,额度也相对充足,能满足公司日常资金需求。
3.目前市场环境下促进转股有一定难度,且可转债已进入回售期,面对因回售而带来的资金压力,公司是否做好相关风险预案?
管理层对公司未来发展持有坚定信心。公司主业除发电收入外,配合近年来国家大力推动生物质项目向热电联产转型,加上燃煤工业园区项目的经营改善,公司的供热收入在2020-2023年期间保持增长态势,且该部分收入回款情况良好,不受补贴延迟支付的影响。
2024年,受益于业绩增长带来货币资金增加,配合对债务结构优化等措施,公司偿债能力良好。资金管理方面,公司设有内部资金管理平台,实时监测全部子公司资金状况并不定期上划经营回款;超预算的资金支出需总部审批,资金管控力度较强。同时,公司也会提前准备多种资金筹措手段(如增加外部授信,融资租赁等)以应对。

一、产能信息及产能释放进度

根据调研记录，长青集团在农林生物质循环利用领域具有较高的产能。2023年营业收入创上市以来最高营收记录，归母净利润连续两年保持三位数正增长。然而，调研中并未提及具体的产能数据以及产能释放进度。

二、未来增长点

长青集团的未来增长点主要集中在高效率、低排放的热电项目和绿色材料领域。公司计划加大非补贴收入占比，扩容优质供热项目，增加经营性净现金流；聚焦市场化的循环利用业务，提升运营质量，降低资产负债率；开创高价值生物质利用方式，与热电项目协同，进军绿色材料领域。

三、国内外竞争情况及国产替代空间

1. 国内竞争情况：虽然调研中未提及具体的竞争对手，但可以推测国内同行业竞争对手较多，竞争激烈。公司在市场中的优势主要体现在风险管控、经营效益和运营规模方面，需要不断加强技术研发和产品创新以应对竞争压力。

2. 国外竞争情况：同样未提及具体竞争对手，但可以推测国际市场上同行业竞争也较为激烈。公司需要关注国际市场的政策变化和技术发展动态，提高自身竞争力。

3. 国产替代空间：在国内市场，随着国家对环保、节能的要求不断提高，生物质能源领域的市场需求将持续增长。公司作为行业内的领军企业，有望在国产替代过程中占据有利地位。

四、行业景气情况

根据调研记录，长青集团的主营业务在2024年上半年保持稳定，资产负债率持续改善，供热项目管网铺设与用汽客户开拓进展顺利。这表明行业整体景气情况较好，有利于公司的发展。

五、销售情况

调研中提到了公司的国内销售情况良好，但未提及海外销售情况。结合当前的经济环境，预计国内市场需求将继续保持稳定增长，而国际市场则受到政策和竞争等因素的影响，销售情况仍需关注。

六、成本控制

公司通过内部资金管理平台实时监测子公司资金状况，并不定期上划经营回款；超预算的资金支出需总部审批，资金管控力度较强。此外，公司还会提前准备多种资金筹措手段以应对。这表明公司在成本控制方面有一定的优势。

七、定价能力

调研中未提及公司的定价能力。定价能力是影响公司盈利能力和市场份额的重要因素，需要关注公司在技术研发、成本控制等方面的投入和成果。

八、商业模式

长青集团的商业模式主要包括热电项目和绿色材料两个方面。公司计划以此为基础，协同发展绿色材料业务，向能源化与材料化利用并重的方向转型升级。这一商业模式有助于公司在市场竞争中保持领先地位。

九、坏账情况

调研中未提及公司的坏账情况。然而，需要注意的是，随着公司业务的扩张和融资渠道的多样化，坏账风险可能会相应增加。公司需要加强风险管控，防范潜在的坏账风险。

十、研发投入与进度、规划等

调研中未提及公司的研发投入和进度、规划等具体信息。然而，对于一家以技术创新为核心竞争力的企业来说，研发投入和规划至关重要。公司需要加大对研发的投入，加快技术突破和产品创新，以保持在市场竞争中的领先地位。

十一、护城河体现

护城河是指企业在市场竞争中相对于竞争对手所拥有的优势地位，包括品牌、技术、专利、客户关系等方面。长青集团在风险管控、经营效益和运营规模方面具有优势，有望构建起较强的护城河。

十二、产品名称及依赖的原材料

调研中未提及具体的产品名称及依赖的原材料。然而，根据公司名称和业务方向，可以推测公司的主要产品可能涉及热电项目和绿色材料领域。这些产品可能依赖于一定的原材料供应，如生物质燃料、化学原料等。公司需要关注原材料价格波动和供应稳定性，以确保产品生产的顺利进行。