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一、公司简述

1、24年半年度经营情况介绍

2024年上半年,公司实现营业收入50.44亿元,实现归母净利5,815.26万元,同比扭亏为盈,公司经营性现金流净额为2.22亿,同比由负转正,偿债能力得到提升。

从板块拆分来看,养殖板块上半年出栏量虽较上年同期减少,但由于生猪销售均价较去年同期上升,公司生猪养殖成本较去年同期下降,养殖板块已实现盈利;屠宰板块由于公司进行了产能优化及渠道结构调整,受终端需求疲软影响,上半年公司屠宰量及鲜品销量均有所下滑,其中屠宰量为246.84万头,较上年同期下滑24.56%,但冻品受益于猪价回升已实现盈利,屠宰板块整体毛利率为2.8%,较上年同期增长2.56个百分点;食品板块上半年收入10.82亿元,同比增长0.39%,占公司营业收入的比例由上年同期的16.02%提升至21.45%,食品板块在主营业务中的占比进一步提升,毛利率12.58%,较上年同期提升3.43个百分点,其中预制食品收入9.73亿,较上年同期增长1.12%,毛利率11.19%,较上年同期增长3.22个百分点。上半年食品板块收入增速有所减缓,一方面受终端消费疲软影响,餐饮渠道部分客户需求随之减少;另一方面,受终端消费降级影响,餐饮门店也在进行降价促销,为顺应消费降级趋势,公司开发了一些具有性价比的产品,销价有所降低;此外,传统肉制品受消费低迷影响,收入较上年同期小幅下滑。

从客户来看,B端方面,上半年持续通过给存量客户导入新品以及开发新客户,部分大B客户增速20%左右;另有部分客户因降价促销,销价有所承压,为支持客户的降价促销策略,公司从原料端、成本端做了改进,开发具有高性价比的产品。此外,公司上半年重点围绕西餐渠道、烘焙渠道开发了新客户,截止目前已完成相关产品的转换,并陆续发货。中小B受终端消费不景气影响,增速放缓。C端方面,上半年依托京东、抖音、快手、拼多多等线上平台增加品牌曝光度,线上销售收入较上年同期增长超过20%。

从产品来看,上半年烤肠类产品继续保持20%左右的增速,主要集中在西快、烘焙及线上渠道,同时,公司以131大单品为基础,做细分品类的开发,如在酥肉类、丸子类的产品基础上延伸出炸货系列及周边产品,新增拇指肠、梨乡酥肉以及鸡肉小酥肉等产品,持续扩充和丰富产品线,以不同产品匹配不同的销售终端;在高低温产品方面也做了精简SKU和产品升级,如梨木火腿、龙大老火腿做升级迭代,同时补充休闲系列的产品和中式酱卤系列的产品,继续推广黑天蓬系列的火腿产品。通过多元化产品线布局,切入不同的消费场景,打造适配多样化场景的产品。

从毛利改善情况来看,自年初以来,公司坚持以食品为主体,聚焦食品主体战略,增加高毛利产品和渠道开发,同时加强屠宰后端深加工业务,保持业务稳定增长。此外,公司加强内部管理,各类成本进一步得到优化,食品及屠宰毛利水平均有不同程度的提升。

2、全年展望

经过上半年的战略聚焦及围绕利润为核心,半年度已实现扭亏为盈,未来将继续通过调整整体收入结构,提升食品板块的收入占比,提升整体盈利能力;养殖板块将继续采取多种方式控制

成本和灵活调整规模;同时,公司的差异化的黑猪品种也即将上市,公司将继续探索差异化的产品以更好的提升毛利水平;屠宰板块会持续进行新工艺创新,继续改善渠道和产品结构,一方面为食品板块提供更好的基础支撑,另一方面为下游客户提供肉类优质原料及深加工产品。随着猪价的提升,冻品也可贡献一定的利润,平滑鲜品需求疲软的不利影响;食品板块方面,公司将继续推进以B端为主,C端为辅,全渠道发力的策略。对于大B客户,将继续推进固老开新,转化新客户,储备潜在大客户,并围绕公司肉类优势资源,以肥肠类、烤肠类、酥肉类、培根类和丸子类的产品矩阵为基础,结合客户需求定制开发,加强与重点客户的维护和合作;同时,围绕西快、烘焙渠道转化新客户。对于中小B客户,公司正在持续培育核心经销商,通过加强与核心经销商的合作,不断开发新渠道。对于C端客户,公司通过利用已有的华东区域市场,继续开发网点,做渠道下沉,线上加强新零售电商渠道的开发,提升品牌溢价能力。

下半年公司将持续以提升规模、降本增效、强化内控、利润导向为经营方针,不断加强核心竞争力和盈利能力,实现公司健康、稳健的持续发展,为股东创造价值。

二、问答环节

1、预制菜客户最新进展,新老客户贡献,客户份额变化

回复:公司持续推进固老开新策略,为老客户做品类延伸或导入新品,均有一定的增长,其中,西餐类大客户上半年增速20%左右,销量增速30%以上,火锅食材类大客户上半年增速超20%,销量较上年同期大幅增长;新客户方面,潜在的中餐类客户合作的产品和数量也呈增加的趋势,另有快餐类、西餐类的客户部分新品也已完成转换,随其门店的增加,发货量也在逐步增加。总体来说,前十大客户中,老客户份额占比较大,新客户持续增长中。

2、食品毛利率上升的因素?

回复:主要是公司持续提升半成品菜和成品菜的结构占比,加上公司也在成本端进行优化,研发端进行工艺改进等措施使得成本下降,食品业务毛利率有所上升。

3、后续业务增长发力的重点是新客户还是老客户?

回复:公司核心大客户比较稳定,上半年核心大客户收入占比及销量有所提升,新客户由于前期基数小,随着合作的产品销量上升和品类增加后,增速相对会快一些,部分新客户也是公司重点培育的潜力客户,未来逐步成长为核心大客户。

4、公司年初规划的预制菜25亿的增长目标是否进行调整?

回复:受消费疲软影响,从上半年的完成情况来看,有一定压力,下半年待旺季行情到来后,努力追赶目标。

5、公司近期对可转债6个月内不下修是如何考虑的呢?

回复:当前公司股价受宏观经济、资本市场调整等因素影响,短期承压,未能正确体现公司长

远发展的内在价值。综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因素,以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心,考虑本次不进行下修。

6、当前行情下,若可转债触及回售,公司是否存在偿付压力?

回复:公司当前货币资金较为充足,且公司存货及应收账款等资产拥有较强的变现能力,且公司拥有较强的融资能力,银行授信资源较为充足,预计不会存在较大的偿付压力。

7、养殖出栏量和屠宰量规划?

回复:养殖总体定位是为大客户溯源,定位小而美,规模不会太大,主要为公司食品战略做支撑,同时公司也在探索黑猪等特色化养殖项目,满足客户高品质原料需求。屠宰方面,下半年是传统旺季,预计屠宰量较上半年所有增加。

从调研记录中提取的信息来看，龙大美食在产能方面有一定的优势，猪肉销售价格的上升使得公司生猪养殖成本下降，盈利能力得到提升。公司在食品板块的毛利率也有所上升，主要得益于产品结构的优化和成本端的改进。此外，公司还在积极开发新产品，拓展销售渠道，以提高盈利能力。

公司的新增长点主要集中在B端客户，通过开发新客户和维护老客户，提高客户份额。同时，公司也在持续培育中小B端客户，扩大市场份额。在C端市场，公司通过线上平台增加品牌曝光度，提高销售收入。

从分红情况来看，公司未来一年的分红计划尚不明确，需要谨慎对待。结合当前的经济环境，预计公司未来一年的业绩预期将受到一定影响，但具体表现还需关注市场环境的变化以及公司的经营策略调整。

在题材方面，公司涉及猪肉产业链上下游、食品加工等多个领域，具有一定的竞争优势和市场前景。然而，公司也面临着行业竞争、原材料价格波动等风险因素，需要密切关注市场动态，做好风险防范。

总体来说，龙大美食在产能释放、新增长点拓展、市场前景等方面表现较好，但仍需关注行业竞争和原材料价格波动等风险因素。在未来一年的业绩预期方面，谨慎对待即可。