财通基金,新华资产,上投摩根,汇百川,中银基金,华宝,Allianz,安联资管,泓澄投资,德邦基金,鹏华基金,永赢基金,上海东方证券,中信建投基金,煜德投资,华安基金,睿扬投资,太平基金,中欧基金,华泰保兴,招商基金,兴银理财,圆信永丰,上海非马,博道基金,建信基金,申万菱信基金,博时基金,东方红基金,沪光国际,华宝基金,海通证券,海富通基金,中海基金,敦和资产,朱雀基金,中再资产,泓德基金,南方基金,浦银安盛,民生加银基金,财通证券资产,superstring,万家基金,格林基金,国泰基金,阳光资产管理,华夏久盈基金,奥博投资,中邮创业基金,华泰资产,中信保诚,长城基金,阳光资产,中邮人寿,银华基金,长安基金,兴银基金,工银瑞信,汇丰晋信基金,安信基金,平安基金,英大资产,淳厚基金,大家资产,上海和谐汇一,浙商基金,东吴基金,博颐投资,泰康基金,华夏基金,拾贝投资,嘉实基金,国投瑞银基金,人保养老,华柏基金,汇添富基金

一、公司简要介绍
公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠检测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。
公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。
2024年上半年,公司获得的国内医疗器械注册项目5项、国外资质认证18项。截至2024年6月底,公司处于注册申请中的国内医疗器械注册项目2项、国外资质认证17项。
公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。
二、提问环节
1、公司上半年收入中耗材和呼吸机的占比是多少?境内外的占比是多少?
2024上半年,家用呼吸机诊疗业务收入占比60.30%,耗材业务收入占比35.69%,耗材占比稳步提升;国际业务收入占比57.20%,国内业务收入占比42.80%,国内业务占比持续提升。
2、公司上半年收入环比波动不大,但同比变动明显,且境外收入下降较为明显,主要还是由于美国市场影响吗?
主要还是受到美国市场渠道呼吸机库存影响,其他境外区域无明显变化,目前美国市场库存压力在逐渐消退,后续将逐步开始改善。
3、公司毛利率能持续提升的主要原因。
2024年上半年,整体毛利率同比与环比都有明显提升,主要是由于产品结构变化所致,毛利率相对较高的耗材占比有所提升。
4、公司二季度扣非后净利润环比有所下滑,主要体现在哪些方面?
主要原因为研发费用、销售费用、管理费用的增加,一方面公司加大战略长期投入,例如研发费用及销售费用,销售费用主要体现在推广费的增加,另一方面是管理费用端的关于海外市场战略性拓展方面的一次性中介费用支出。
5、公司的核心竞争力主要体现在哪些方面?
一方面,公司聚焦呼吸健康领域20多年,深刻理解全球医疗器械市场监管法规,拥有遍布全球的经销网络,公司2008年取得CE认证,2012年取得美国FDA认证,已进入美国、德国、英国、法国、意大利等国家的医保市场,具备出色的全球市场进入能力。
其次,拥有专业成熟的知识产权部门,在全球主流市场及多个国家针对产品均有专利及商标布局,为公司海外市场奠定坚实基础。
另外,公司自2023年开始正式启动海外本土化,深入本土市场,吸纳国际化人才,更好的适应海外市场,以不断提升全球运营能力。
6、2024上半年耗材整体增长明显,主要原因是什么?公司在耗材方面未来有什么目标或者规划?
2024上半年,公司耗材收入整体有明显提升,主要原因如下:
1)美国市场:RH公司在2023年已组建耗材团队,同时公司每个月会在睡眠监测机构免费发放一定数量的面罩,旨在提升品牌影响力和认知度。
2)欧洲市场:2023年公司成立了法国数据型子公司,服务范围覆盖欧洲,有效解决了当地的医保报销问题,基础设施完善后使得更多代理商与公司开展合作,共同开拓欧洲市场。
3)国内市场:受益于社会对慢病认知度的逐步提高,国内市场渗透率相应提升,随着呼吸机设备数量不断增多,公司对国内耗材市场持积极乐观态度。
未来随着公司市场端资源的不断投入及设备基数的逐步增大,期望耗材收入能实现稳步提升。
7、公司对加拿大呼吸机市场竞争格局的判断。
加拿大市场是公司的新增市场,其市场空间大概每年新增15万台。

一、产能信息分析：
根据调研记录，公司在2024年上半年获得了5项国内医疗器械注册项目和18项国外资质认证。截至2024年6月底，公司处于注册申请中的国内医疗器械注册项目有2项，国外资质认证有17项。这表明公司在产能方面有一定的增长潜力，但仍有部分项目在等待注册申请结果。

二、未来增长点分析：
1. 慢性病管理服务：随着人们对健康的关注度不断提高，慢性病治疗和管理需求将持续增加。公司已经为OSA和COPD患者提供了全周期的治疗解决方案，未来可以进一步拓展慢性病管理服务领域，提高市场份额。

2. 产品线扩展：公司已经完成了家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建，未来可以继续开发新的医疗产品，如睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪等，以满足不同患者的需求。

3. 国内市场拓展：虽然公司在境外市场取得了一定的成绩，但国内市场的潜力仍然巨大。公司可以通过加强品牌推广、提高产品质量和服务水平等方式，进一步开拓国内市场。

三、国内外竞争情况及国产替代空间分析：
1. 竞争情况：公司在呼吸机领域的竞争对手较多，包括国内外的品牌。然而，公司在产品认证、专利布局和全球市场进入能力等方面具有较大优势，有望在竞争中占据一席之地。

2. 国产替代空间：随着国内医疗器械产业的快速发展，国产替代空间逐渐扩大。公司可以通过加强技术研发、优化产品结构和提高服务质量等方式，降低成本，提高竞争力，抢占更多市场份额。

四、行业景气情况分析：
随着人们对健康的关注度不断提高，医疗器械市场需求将持续增长。特别是在呼吸健康领域，随着慢性病患者数量的增加，相关产品的市场需求将进一步扩大。因此，公司的发展前景较为乐观。

五、销售情况分析：
根据调研记录，公司2024年上半年家用呼吸机诊疗业务收入占比60.30%,耗材业务收入占比35.69%,耗材占比稳步提升；国际业务收入占比57.20%,国内业务收入占比42.80%,国内业务占比持续提升。这表明公司在国内外市场的销售情况均有所改善。

六、成本控制分析：
公司在成本控制方面表现出较高的自主性。例如，公司通过优化产品结构、提高生产效率等方式降低成本。此外，公司还通过加强与供应商的合作，实现原材料采购的成本优化。

七、定价能力分析：
公司的定价能力较强，主要原因在于其在产品研发、生产工艺等方面的投入较高，从而使得产品具有较高的性价比。此外，公司还通过不断优化产品结构、提高服务质量等方式，进一步提高了其定价能力。

八、商业模式分析：
公司的商业模式主要包括研发、生产、销售和服务四个环节。公司在这些环节上均有较强的优势，形成了完整的产业链布局。此外，公司还通过不断拓展海外市场、加强品牌推广等方式，提高其商业模式的整体竞争力。

九、坏账情况分析：
根据调研记录，公司尚未提及存在坏账情况。因此，我们暂时无法对此进行评估。但需要保持谨慎态度，避免过于乐观。

十、研发投入与进度分析：
公司在研发方面的投入较大，且已取得了一定的成果。例如，公司在2024年上半年获得了5项国内医疗器械注册项目和18项国外资质认证。此外，公司还在持续推进海外本土化战略，以提升全球运营能力。因此，我们对公司未来的研发进展持乐观态度。

十一、护城河体现及竞争优势分析：
公司的护城河主要体现在以下几个方面：首先，公司在产品认证、专利布局和全球市场进入能力等方面具有较大优势；其次，公司拥有专业成熟的知识产权部门和丰富的海外市场经验；最后，公司正在积极推进海外本土化战略，以提升全球运营能力。这些因素共同构成了公司的竞争优势。