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业绩回顾:2024年上半年,公司实现营业收入377.86亿元,同比下降1.57%;归属于上市公司股东的净利润7.43亿元,同比下降10.45%。分业务:(1)分销业务相对稳定,营业收入270.79亿元,同比增长2.11%,实现净利润5.23亿元,同比下降1.48%,主要受外部经营环境影响,应收账款回款延迟,导致资金占用规模上升,相应的资金成本增加,利润下降。

(2)零售业务,受门诊统筹等行业政策变化、市场竞争加剧以及企业发展阶段调整等因素影响,实现营业收入112.02亿元,同比下降9.30%,实现净利润-0.14亿元,同比下降104.81%,实现归母净利润-0.17亿元,同比下降107.50%。

(3)公司对联营企业累计投资收益2.27亿元,同比增长44.83%,对公司归母净利润有积极影响。

分业务经营情况:

分销业务:在集采常态化、复杂的市场环境下,国药一致锚定“一体两翼”战略,持续锻造企业核心竞争力,全体干部职工攻坚克难、守正创新、奋力突破,进一步巩固和扩大了行业领先地位。(1)传统业务方面,聚焦份额和毛利提升,全面强化品类规划、供应商管理、准入服务能力、进口管理和购销联动一体化赋能。报告期内,公司传统分销业务在两广地区实现全覆盖。(2)零售业务方面,零售诊疗凸显批零一体优势,核心竞争力不断塑造,在佛山上线医保新电子处方流转平台,实现了“处方药线上流转+医保移动支付”功能;零售直销通过支持厂家零售营销推广覆盖,获取更稳定更多零售渠道,批零协同持续拓展,优化批零协同合作模式,提升服务能力。(3)创新业务方面,有效构建核心服务能力和主动拓展能力,推动管理优化,围绕“质量第一,效益优先”目标,加快科技创新,为业务发展提供技术赋能。(4)加快数字化转型,为业务决策提供数据支持。报告期内,公司分销上线业务价值度分析工具,两广地区实现线上覆盖,药品和器械业务都做了深入调整。(5)加快物流建设,为业务运作提供强大保障。仓网布局持续完善,通过大湾区枢纽仓+四个区域仓+N个中转站的物流布局,启动深圳智慧医药物流仓。

零售业务:医药零售目前处于行业转型阶段,同质化竞争日益严重、医保政策趋严、线上业务对实体药店影响更加明显。国大药房经历了以规模为导向的快速扩展发展阶段后,面对更加激烈的市场环境,已开始调整发展策略,聚焦经营质量和抗风险能力的提升,积极应对行业变革带来的重大挑战,上半年主要工作为:(1)夯实管理基础。过去,国大药房以相对松散的子公司为主的管理模式,总部管理能力有待提升。上半年,总部与子公司管理模式进一步调整,子公司以业务为导向,总公司提升管控能力。(2)门店端管理,以提升单店经营质量为重点。加大对老店改造力度,关闭亏损且扭亏无望门店,加强门店商品管理、营销与会员管理。

(3)优化商品结构,探索发展非医保依赖产品和自有品牌商品建设,以“全病种、全品类、全生命周期、全渠道”来设计发展战略,先打造高性价比、差异化的专销规格或国大品牌。

(4)承接处方外流与慢病管理方面,加大慢病专员培训力度、开展会员日,提升服务粘性,加大药品优势。(5)线上业务方面,国大药房持续全渠道布局积极开拓线上销售。上半年,O2O和B2C业务实现比传统线下业务发展更快,同时依托现有实体店铺,加快线上与线下融合,加快自营国药商城建设,承接线上系统对接。(6)加强合规管理。公司持续加快内部制度建设和风险流程管控。

综合而言,公司上半年,面对相对复杂的市场环境,公司业务面临着多重压力和挑战,公司上下凝聚共识,把握发展机遇,坚持战略引领,稳增长,促转型,创新求突破,切实提高企业核心竞争力,打造新的业绩增长点,为全年经营稳定而努力。

提问环节:

1.公司零售端客单价从99元下降至96元,背后原因是什么?分区域来看,哪些区域压力会更大?

零售端价格变化主要受到政策与行业价格竞争带来的影响。医保对药品价格管控趋紧,国大药房虽然全国区域覆盖面广泛,但在北方区域收入相对占比更高,且医保依赖程度较高,因此受影响更大。

2.目前,行业店均覆盖人数2000人左右,公司后续是否会调整开店计划?行业并购情况如何?

国大药房发展策略做了调整,现在的重点主要在已有店铺经营能力提升上。今年上半年,新增门店数量不多,净增约100多家,主要是在合适区域,以合理成本开展。全年保持相对稳健,不设置激进的开店目标。目前阶段,市场上想要出让的标的不少,公司也会予以关注,但更重要的是提升自身经营质量,拥有更强的整合和管控能力后,将来根据市场情况进行扩展时将更有优势。

3.门诊统筹各地是否有所缩紧,未来趋势展望?

全国各地实施的力度和时间有差别,某些区域对于互联网处方流出等更加开放,某些区域更加谨慎(如北方区域)。大部分省份都推动了门诊统筹政策落地,但还有一些区域尚未落地,如广东和福建等省份,比较谨慎。若药店合规做得比较规范,也会有利于政策落地。公司会根据不同区域经营情况调整策略,北方区域政策较保守(如辽宁),但国大在这些区域收入占比较高,受影响较大;其它区域(如内蒙和新疆)政策相对较好,收入增长贡献较好。

4.开通统筹资质的门店增速和公司整体增速相对处于什么水平?

国大拥有统筹资质的店已有4000多家,占公司门店数量比例较高。有些区域虽然开通统筹资质,但处方流出受限制,相应收入贡献也不大。有些区域不错,如新疆,医院流出的处方对接做得好,因此对销售收入帮助较大。

5.目前,小药房出清趋势如何?未来行业容纳药店体量是多少,多少年可实现?

目前还达不到出清,国内药店数量仍然很高。下一阶段,国家医保政策从价格管理和合规性管理,都会加大出清速度,不合规的小规模药店会退出市场。但具体降到什么水平目前很难确定,2023年底有66万家药店,2024年上半年数量仍在增加。而且不同区域,药店覆盖人口数量有差异,发展空间不同,不好一概而论。但是过去药店依赖医保的销售模式已经开始进入调整阶段,零售药店依靠销售药品,尤其是医保支付的药品,获取较高利润的市场环境是会改变的。未来,药店需要调整产品结构、产品质量和服务能力等来提升经营能力,发展非药和非医保产品是未来趋势。

6.影响公司经营最大的因素是个账减少吗?

对于零售端而言,医保的影响是最主要。从去年开始,个账改革缩减个账账户金额,导致客流从零售端回流基层医疗机构,经过一段时间后,分流情况会稳定下来。之后,医保统筹覆盖药店政策放开,对零售药店有正面影响,但不同地域政策落地时间与力度差异较大。目前来看,个账改革影响更多。

7.个账改革从2021年4月提出,实施已经有2-3年,为什么2024年影响比2023年大?是不是叠加了其它因素?后续如何发展多元化品类?

个账改革2021年提出后,给了2-3年过渡期,从2023年年初开始落地实施。门诊统筹覆盖药店也是于2023年提出,但目前客流回流情况各省差异较大,北方区域门诊统筹帮助不太明显,而国大药房在北方区域销售占比高,受影响大。此外,外部经济环境和医保合规管理等因素也对零售端有影响。国大过去药品占比较其它药店偏高,是造成毛利率偏低的主要原因。长期来看,未来药品获得高毛利很难,主要作为消费者导流的重要手段,发展非药是实现零售端毛利可持续发展的必要。公司认为非药发展要结合健康,具备一定专业属性,加强自有品牌建设,从发达国家经验看,自有品牌占比达20%~25%。

8.统筹带来的收入增量有多少?毛利率是否低于个账收入?方向上,统筹管理更加严格,毛利率会更加低。

9.门店降租情况如何?

去年开始,公司开始采取谈判降租、分租、一房东替代二房东等方式去开展,租金费用整体得到改善。但长远来讲,这不是提升公司盈利能力的重点,提高毛利率是最重要的。

10.公司如何看待美团买药可以刷个人账户的影响?

线上医保支付是大趋势,目前主要是在北上广深开展,对线下实体药店影响较大。因此,零售药店需要依靠自身服务属性来吸引客户进店。同时,国大药房也通过借助第三方平台和自有平台建设来发展线上业务。

11.行业增速放缓,未来是否会存在商誉减值风险?

公司每年都会做商誉减值测试,结合经营情况来看,今年的压力会大一些,目前公司也在努力通过改善经营质量来降低减值的风险。

12.零售端毛利率略有下降的主要原因是什么?是否受到比价政策影响?

比价政策推出时间较短,上半年对业绩影响有限。毛利率主要是受行业大环境影响,竞争激烈、降价促销等对毛利率影响较大。此外,国大本身产品结构中低毛利率的DTP品种和药品占比较大,且DTP品种增长较快。

13.国大药房利润端出现亏损的主要原因是什么?人员薪酬和租金的同比增长幅度?

主要是毛利率影响,收入也有所下滑,而费用端有些是刚性支出。

14.公司如何提高费用投入效果?

销售费用,是业务发展需要,同时也加大零售业务租金等的节约。

管理费用,公司一直较节约。

财务费用,今年主要是分销业务应收账款延长带来的资金成本变化。

分销业务费用率较低,更多的是要提升效率,从而实现利润率提升。国大药房主要是面向C端,有些费用都是有必要投入的,更重要的是提升采购能力和产品规划能力等去改善毛利率,才有更多空间去支持合理费用的投入。

15.很多友商都加大数字化投入,公司是否有类似规划?

分销业务,公司一直在加大数字化产品投入,在物流端和医院服务内容上都会增加更多数字化内容。零售端,数字化转型相对落后,但目前也在加大力度调整。

16.Q2分销增速相对稳定,行业整顿进度如何?7-8月份回款周期有什么变化趋势?

分销业务相对稳健,公司在两广地区市场地位稳固,与客户关系稳定。近几个月,公司加大回款管理,7-8月份略有好转。

17.分销业务中器械布局规划?

上半年,器械销售占比为16%-17%,以耗材为主,大型医疗设备较少。器械毛利率比药品高,且公司有规模优势,公司未来会进一步加快器械业务发展。

18.公司对分红的下一步预期?是否会加大分红比例?

公司一直注重给股东稳定回报,过去15年累计分红超15亿,2023年分红金额增长速度高于净利润的增长,但行业特征决定资金占用较高(尤其分销业务),资金管理较谨慎。短期内,在保障经营需求与稳健增长前提下,公司会尽力考虑给投资者更多分红。

19.公司后续是否有激励规划?

作为国有企业,涉及股权激励,公司还是会遵从国资委、国药集团的统一筹划安排,目前无此安排。

从上述调研记录中，我们可以分析出以下信息：

1. 产能释放进度：分销业务在集采常态化、复杂的市场环境下，持续锻造企业核心竞争力。报告期内，国药一致在传统分销业务方面实现全覆盖。创新业务方面，有效构建核心服务能力和主动拓展能力，加快科技创新，为业务发展提供技术赋能。同时，加快数字化转型，为业务决策提供数据支持。

2. 未来公司新增长点：行业竞争激烈，国大药房需要调整发展策略，聚焦经营质量和抗风险能力的提升，积极应对行业变革带来的重大挑战。报告期内，国大药房主要工作为夯实管理基础、优化商品结构、承接处方外流与慢病管理等方面。此外，国大药房还需加强合规管理，提升线上业务全渠道布局积极开拓线上销售。

3. 行业景气情况：当前医药行业正处于转型升级阶段，面临医保政策调整、市场竞争加剧、线上线下融合等挑战。报告期内，零售端客单价下降主要受政策与行业价格竞争影响。虽然门诊统筹政策落地对零售药店有一定帮助，但具体效果因地区差异而异。未来，药店需调整产品结构、产品质量和服务能力等来提升经营能力，发展非药和非医保产品是趋势。

4. 分红情况以及将来的分红计划：报告期内，国大药房实现归母净利润7.43亿元，同比下降10.45%。虽然公司一直注重给股东稳定回报，过去15年累计分红超15亿，2023年分红金额增长速度高于净利润的增长，但行业特征决定资金占用较高(尤其分销业务),资金管理较谨慎。短期内，在保障经营需求与稳健增长前提下，公司会尽力考虑给投资者更多分红。

综合以上分析，当前国大药房面临一定的市场压力和发展挑战，但通过调整发展策略、优化产品结构、加强合规管理和提升经营能力等措施，有望在未来一年实现业绩预期。然而，由于行业竞争激烈和不确定因素较多，公司的实际业绩表现还需关注市场变化和政策调整等因素的影响。