广州汇川私募,中信证券

一、简要介绍公司2024年基本经营情况。

二、交流环节

1、公司近期中标及新签合同情况?

公司所在轨道交通领域的勘察设计业务受到各地轨道交通建设进程以及规划批复进度影响,在项目获取方面存在一定周期性波动。受到相关外部市场环境以及轨道交通建设的周期性波动影响,公司披露的新中标合同额较前一年度有所减少。

公司目前在手订单充足,合同转化平稳、整体经营稳健。各地城市轨道交通规划批复进程的推进预计将对公司未来订单产生积极影响。

2、更新改造类业务开展情况?

作为粤港澳大湾区轨道交通勘察设计龙头企业之一,公司掌握多项轨道交通核心技术,相关技术在更新改造领域具有一定推广空间。其中公司掌握自主知识产权的智能高效空调系统技术已在广州、深圳等地实现项目落地。

在大规模设备更新改造的政策背景下,为进一步拓展轨道交通机电系统相关业务,公司在经营范围中新增“应用软件开发”“工业自动控制系统装置制造”等内容,以进一步参与各地轨道交通机电、空调系统等领域的设备改造业务,拓展新的业务来源,培育新的利润增长点。

3、海外业务发展规划及拓展模式?

公司高度重视海外业务拓展,于2024年8月组建海外事业部专门机构,负责海外市场的经营拓展,统筹海外业务的管理运作。公司主要通过央企、行业协会以及对口合作相关资源,推进海外业务拓展。今年以来,公司海外业务的交流拓展频次较以往年度有明显增加,香港特别行政区、澳门特别行政区等地区业务得到有序推进。未来,公司将充分发挥内、外部资源优势,着力推进越南等东南亚国家以及海外其他地区轨道交通业务拓展。

4、省外业务占比提升的原因?

公司省内外业务占比在不同年份存在一定波动,主要受国家政策以及各地建设项目实际进度影响。2024年上半年,公司省外业务收入占比35.36%,较前一年度同比有所提升:一方面是受到具体项目建设进度的影响,上半年省内部分项目确认收入较少;另一方面是由于省外开展的部分人防工程总承包业务增长,导致省外收入占比提升所致。

5、低空经济业务开展情况?

公司高度重视低空经济业务领域并成立低空经济工作小组推进相关业务拓展工作。近期,公司成功获取相关低空经济项目,与通号城市轨道交通技术有限公司签署战略合作框架协议,以进一步打造“轨道+低空”多元化新业态。未来,公司将进一步聚焦轨道交通与低空经济的创新融合业务,推动低空经济与轨道交通业务融合高质量发展。

一、产能信息及产能释放进度

根据调研记录，公司所在轨道交通领域的勘察设计业务受到各地轨道交通建设进程以及规划批复进度影响，存在一定周期性波动。新中标合同额较前一年度有所减少，但公司目前在手订单充足，合同转化平稳、整体经营稳健。各地城市轨道交通规划批复进程的推进预计将对公司未来订单产生积极影响。

二、未来增长点

1. 更新改造类业务：公司在更新改造领域具有一定推广空间，已成功实现广州、深圳等地项目落地。拓展新的业务来源，培育新的利润增长点。

2. 海外业务拓展：公司高度重视海外业务拓展，通过央企、行业协会以及对口合作相关资源，推进海外业务拓展。今年以来，海外业务的交流拓展频次较以往年度有明显增加，未来将着力推进越南等东南亚国家以及海外其他地区轨道交通业务拓展。

三、国内外竞争情况及国产替代空间

1. 国内竞争情况：由于各地建设项目实际进度影响，公司省外业务收入占比35.36%,较前一年度同比有所提升。另一方面是由于省外开展的部分人防工程总承包业务增长，导致省外收入占比提升。

2. 国外竞争情况：公司主要在粤港澳大湾区开展业务，暂无明确竞争对手信息。

3. 国产替代空间：公司掌握多项轨道交通核心技术，具备一定的国产替代空间。

四、行业景气情况

1. 行业基本面：受国家政策以及各地建设项目实际进度影响，行业存在一定周期性波动。近年来，政府加大基础设施建设投入，轨道交通建设需求持续增长。

2. 行业发展趋势：随着城市化进程推进，轨道交通建设需求将继续增长。同时，更新改造类业务和技术进步将为行业带来新的发展机遇。

五、销售情况

1. 国内销售情况：公司目前在手订单充足，合同转化平稳，显示国内销售情况良好。

2. 海外销售情况：公司高度重视海外业务拓展，今年以来海外业务交流拓展频次较以往年度有明显增加，未来将进一步推进海外市场拓展。

六、成本控制及定价能力

调研记录未提及具体的成本控制安排和定价能力分析。

七、商业模式分析

公司通过参与各地轨道交通项目的勘察设计、更新改造以及海外市场拓展等业务，实现收入增长。公司在更新改造领域具有一定推广空间，未来将进一步聚焦轨道交通与低空经济的创新融合业务，推动低空经济与轨道交通业务融合高质量发展。

八、坏账情况及分红计划

调研记录未提及具体的坏账情况和分红计划。对于仅包含精神纲领没有具体实施的内容，应保持谨慎态度不要过于乐观。

九、研发投入及规划

调研记录未提及具体的研发投入和规划。

十、护城河体现及风险点

1. 核心竞争力：公司掌握多项轨道交通核心技术，具有较强的核心竞争力。

2. 风险点：行业受政策调整、经济环境变化等因素影响较大，可能面临市场需求波动、竞争加剧等风险。此外，公司海外业务拓展需要应对汇率波动、政策变动等不确定因素。