西部证券,贝莱德资产,千禧投资,中信证券

一、问答环节
1、请先介绍下公司的基本情况。
答:中际联合公司成立于2005年,主要从事专用高空安全作业设备的研发、生产、销售并提供高空安全作业服务,专用高空安全作业设备主要包括高空安全升降设备和高空安全防护设备。公司产品主要应用在风力发电行业,在风力发电细分市场占有率第一。目前,公司主要升降产品(塔筒升降机、免爬器等)在国内风力发电行业的市场占有率约70%;在国际市场,公司主要产品的市场占有率也超过30%。
在国际市场拓展方面,公司2023年来自海外的收入占公司总营业收入近50%;2024年上半年,公司来自海外的收入占公司总营业收入约为54%。
从行业角度来说,目前公司的主要营收来自风力发电行业,未来,公司在工业领域、建筑领域、电网塔架、通讯塔架、桥梁或者是其他的一些场景会逐步拓展。
2、介绍下公司在风力发电行业主要客户。 
答:公司在风力发电行业的主要客户为风机制造商、风力发电企业、塔筒厂等。在新增市场中,客户以风机制造商为主;存量市场中,客户以风力发电企业为主。
3、公司的海外主要竞争对手有哪些?
答:公司海外竞争对手主要集中在欧洲及北美,如美国SafeWorks(收购了PowerClimber),瑞典Alimak(收购了Avanti、Tractel),德国Hailo等;和这些同行相比,在产品的性能、质量及安全性方面和他们相当甚至部分性能优于他们的情况下,我们在技术能力、解决方案能力及响应速度、产品交付能力及售后服务能力、市场占有率等方面都优于同行。
4、风机大型化对公司的影响? 
答:风机大型化是未来行业发展的趋势,大型化会使得每GW对应的风机数量减少,但同时大型化后风机高度也会更高,因此升降机、大载荷升降机、平台自动开闭系统等效率更高的设备渗透率也会进一步提升,同时塔筒高度的增加也会提升相应产品的价格。此外,公司会根据客户需求不断开发新产品,开拓新市场,从而促进公司收入的持续提升。
5、公司产品的生产周期及确认收入周期等。
答:国内市场,公司升降产品从生产到交货约1-2个月时间,发货之后大约4-6个月确认收入,升降设备一般是公司在将货物发运至客户指定地点,在风机吊装完成并具备安装条件后,进行设备安装并办理完安装验收手续后确认收入。
6、介绍下公司在非风电领域主要是什么产品,有什么展望。
答:公司持续拓展非风电领域的产品,主要产品有工业及建筑升降设备、安全防护用品、应急救援产品等;未来希望通过5-8年的努力,非风电行业的收入能赶上并超过风电行业。
7、公司在风力发电行业营收增长高于行业新增装机增长速度的原因是什么?
答:我认为有以下几个原因,一是,我们既做新增市场也做存量市场;二是,我们既做国内市场也做国际市场,而且公司产品的市场份额在国内及国际市场都在持续提升;三是,我们既做现有产品,还会根据客户的需求持续开发新产品,同时风机大型化使得市场对产品的需求在变化,价值量更高的产品占比在逐步提升。以上几个因素使得公司在风力发电行业的营收持续增长。
8、公司的服务收入主要有哪些?
答:公司的服务收入包括公司产品的维修、维护服务,培训服务,以及其它高空作业服务等取得的收入。

1. 产能信息及释放进度分析：
中际联合公司主要从事专用高空安全作业设备的研发、生产、销售并提供高空安全作业服务，产品主要应用在风力发电行业。根据调研记录，公司目前主要升降产品在国内风力发电行业的市场占有率约70%,国际市场的主要产品的市场占有率也超过30%。2023年来自海外的收入占公司总营业收入近50%,2024年上半年，公司来自海外的收入占公司总营业收入约为54%。这表明公司在国内外市场的份额都在稳步提升，产能释放进度较为稳定。

2. 公司未来新的增长点：
公司未来将在工业领域、建筑领域、电网塔架、通讯塔架、桥梁等其他场景逐步拓展。目前公司在风力发电行业的主要营收来源，未来通过拓展其他领域，有望实现收入的持续增长。

3. 国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：
公司在风力发电行业的国际竞争对手主要集中在欧洲及北美地区，如美国SafeWorks、瑞典Alimak、德国Hailo等。尽管面临激烈的竞争，公司在技术能力、解决方案能力、响应速度、产品交付能力及售后服务能力等方面具有优势。此外，随着国内技术的提升和市场需求的变化，国产替代空间在一定程度上存在。

4. 所在行业的景气情况：
风力发电行业是未来发展的趋势，随着全球对清洁能源的需求不断增加，风力发电行业将迎来更多的发展机遇。公司在风力发电行业具有较高的市场份额，有望受益于行业的景气发展。

5. 公司的销售情况：
公司在国内市场和国际市场的份额均在持续提升，且产品性能、质量及安全性方面优于竞争对手。此外，公司还在不断开发新产品，开拓新市场，预计未来公司的销售额将持续增长。

6. 公司成本控制安排：
调研记录中未提及具体的成本控制措施，但可以推测公司在研发、生产、销售等环节都会注重成本控制，以提高盈利能力。

7. 产品定价能力：
调研记录中未提及具体的定价策略，但可以推测公司会根据产品性能、质量、市场需求等因素来制定合理的价格，以保持竞争力并实现盈利。

8. 商业模式分析：
公司主要从事专用高空安全作业设备的研发、生产、销售并提供高空安全作业服务，采用的是研发、生产、销售一体化的商业模式。公司在风力发电行业具有较高的市场份额，且在非风电领域也有拓展计划，未来有望实现多元化发展。

9. 坏账情况：
调研记录中未提及具体的坏账情况，需谨慎对待回复仅具有精神纲领没有具体实施的内容。

10. 研发投入和进度、规划：
调研记录中未提及具体的研发投入和进度、规划等信息，但可以推测公司会持续加大研发投入，以保持技术领先地位并推动业务拓展。

11. 公司的护城河体现：
公司的护城河主要体现在技术能力、解决方案能力、响应速度、产品交付能力及售后服务能力等方面。公司在这些方面具有优势，有利于抵御竞争对手的冲击。

12. 提取的产品名称及依赖的原材料：
产品名称为升降设备(如塔筒升降机、免爬器等),依赖的原材料包括钢材、液压系统等。

13. 题材有哪些：
题材包括公司的基本情况、业务范围、市场竞争、产品特点、市场前景、财务状况等。

14. 优势、劣势、风险点分析：
优势：技术能力强、市场份额高、多元化发展战略；劣势：面临激烈竞争、部分产品依赖进口原材料；风险点：行业政策变化、原材料价格波动等。