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一、经营业绩介绍

2024年前三季度,公司产品销量较上年同期增长22.26%。实现营业收入12.33亿元,同比上涨10.37%,实现销售毛利1.56亿元,同比下降10.33%;实现归母净利润5064万,同比下降27.12%。

2024年第三季度,TPU市场有触底回升的态势,公司业绩环比二季度改善。收入环比增长4.21%,毛利环比增长9.59%,毛利率环比增长0.66个百分点。

二、问答情况

1、河南项目的最新进展情况?

答:河南项目的PNA和PPDI装置已经在10月初投产,意味着项目最关键的光气化技术环节已产业化实践成功。项目涉及的生产工艺环节较多,其他装置需陆续调试、逐步投产。公司正在积极推进其他装置的试产工作,争取早日全面投产。

2、生产HDI的原材料己二胺的供应情况如何?

答:随着己二胺的关键合成原料己二腈实现国产化突破,己二胺的供应情况大幅改善,价格也有较大幅度的下调。公司已与部分己二胺目标供应商进行了接洽,并已采购了近期生产所需的己二胺原料。对于同种原材料,公司一般会建立主辅供应商,有利于公司供应链的安全和稳定。

3、后续HDI相关产品主要和哪类下游领域进行合作?

答:待HDI投产后,现阶段主要合作的下游领域是HDI现有市场的主流行业,如涂料、汽车漆、木器漆、工业漆等。此外,聚氨酯新材料是HDI具有潜力的下游应用领域,公司在持续进行将特种异氰酸酯应用于聚氨酯新材料的创新性研发,是公司重点开发的市场。

4、简易程序定增的进展情况?

答:公司于2024年8月发布了简易程序定增预案,定增申报的相关工作正按照程序正常推进。募投项目已完成备案,正在办理环评手续,项目所需的部分设备已使用自有资金先行购置。

5、简易程序定增,为什么做发泡型TPU和水性聚氨酯PUD?

答:发泡型TPU具有较强的盈利能力,销售增长迅速,发泡型TPU的扩产,是公司先进产能持续提升的重要组成部分,有利于进一步提升公司盈利能力。水性聚氨酯PUD是一种环保的胶黏剂,以水为溶剂,具有无污染、安全可靠、机械性能优良、相容性好、易于改性等优点,主要用于涂层、合成革、黏合剂等领。

更为重要的是,发泡型TPU和水性聚氨酯PUD的核心原料均为HDI,是与河南项目具备产业链协同优势的产品,新产能的建设将为河南项目提供有效支撑。除了公司自产新材料使用河南项目的HDI原料外,新材料的开发和推广也将起到引领作用,吸引其他厂商加入相关市场,反过来推动上游HDI原料需求的增长。

6、TPU新增产能的释放节奏是怎样的?

答:TPU新产能的利用,一是使用新增产能满足下游客户增长的产品需求;二是考虑到原材料价格波动情况,通过新增产能调节产量及库存,从而有效平抑原材料价格波动的风险;三是公司也会根据产线的生产情况,合理调配新老厂区的产能,优化资源配置,提升生产效率。

在本次接待过程中,公司接待人员与来访人员进行了充分的沟通与交流,严格遵守相关制度,没有出现重大信息泄露现象。

一、产能信息分析

根据调研记录，美瑞新材2024年前三季度实现营业收入12.33亿元，同比上涨10.37%,实现销售毛利1.56亿元，同比下降10.33%;实现归母净利润5064万，同比下降27.12%。公司产品销量较上年同期增长22.26%。

产能释放进度方面，公司在2024年第三季度实现了环比二季度的改善。收入环比增长4.21%,毛利环比增长9.59%,毛利率环比增长0.66个百分点。这表明公司正在逐步释放新增产能，提高生产效率和盈利能力。

二、未来增长点分析

1. HDI市场：随着河南项目的顺利推进，HDI相关产品的供应将得到保障，有望在涂料、汽车漆、木器漆、工业漆等主流行业以及聚氨酯新材料领域实现快速增长。

2. 发泡型TPU和水性聚氨酯PUD市场：这两类产品具有较强的盈利能力和市场需求，且与河南项目具备产业链协同优势。新产能的建设将为河南项目提供有效支撑，推动上游HDI原料需求的增长。

三、国内外竞争情况及国产替代空间分析

1. 国内竞争情况：目前国内TPU市场竞争激烈，主要竞争对手包括金发科技、华峰化工等。但随着美瑞新材河南项目的顺利推进，公司在HDI领域的技术和产能优势将有助于提升市场份额。

2. 国外竞争情况及国产替代空间：国际市场上，TPU主要供应商包括拜耳、巴斯夫等。随着国内企业在HDI领域的技术进步和产能扩张，有望在一定程度上减少对国际市场的依赖，提高国产替代空间。

四、行业景气情况分析

当前经济环境下，建筑、交通、家具等行业的需求仍然较为稳定，有利于HDI相关产品的销售。此外，随着环保政策的实施和消费者对环保产品的青睐，水性聚氨酯PUD等环保型产品将迎来更多的市场机遇。

五、公司销售情况分析

根据调研记录，公司在国内外市场的销售情况均有所增长。在国内市场，公司产品销量较上年同期增长22.26%,实现销售毛利1.56亿元，同比下降10.33%;在海外市场，公司尚未提供具体销售数据。总体来看，公司销售情况呈现向好的趋势。

六、成本控制分析

公司正在积极推进其他装置的试产工作，争取早日全面投产。在原材料供应方面，公司已与部分己二胺目标供应商进行了接洽，并已采购了近期生产所需的己二胺原料。通过建立主辅供应商体系，公司有利于供应链的安全和稳定，从而降低成本风险。

七、定价能力分析

公司尚未提供具体的定价策略和依据，但从其在HDI领域的技术和产能优势来看，有望在保证产品质量的前提下，实现较高的定价水平。

八、商业模式分析

公司的商业模式主要是通过研发、生产和销售高性能材料(如HDI)来实现盈利。公司在河南项目的推进过程中，不仅提高了自身的技术水平和产能规模，还有助于吸引更多下游客户进入相关市场，形成良性循环。

九、坏账情况分析

调研记录中未提及公司的坏账情况，但要保持谨慎态度，避免过于乐观。

十、研发投入与规划分析

根据调研记录，公司在河南项目的研发投入和进度较好。此外，公司还在持续进行将特种异氰酸酯应用于聚氨酯新材料的创新性研发，是公司重点开发的市场。总体来看，公司的研发投入和规划较为合理和积极。

十一、护城河体现分析

公司的护城河主要体现在以下几个方面：一是技术优势，公司在HDI领域的技术和产能优势为公司提供了较强的竞争力；二是品牌优势，公司在市场中的品牌知名度和美誉度较高；三是供应链优势，公司通过建立主辅供应商体系，有利于供应链的安全和稳定；四是客户资源优势，公司在下游市场的客户积累较为丰富。

十二、产品名称及依赖的原材料分析

根据调研记录，公司的主要产品为HDI及相关产品。HDI的关键合成原料己二胺的供应情况已得到改善，价格也有所下调。公司已与部分己二胺目标供应商进行了接洽，并已采购了近期生产所需的己二胺原料。对于同种原材料，公司一般会建立主辅供应商，有利于公司供应链的安全和稳定。

十三、题材分析

本次调研涉及的题材主要包括美瑞新材的经营业绩、产能释放进度、未来增长点、国内外竞争情况、国产替代空间、行业景气情况、公司销售情况、成本控制、定价能力、商业模式、坏账情况、研发投入与规划、护城河体现、产品名称及依赖的原材料等方面。从这些方面来看，公司在多个领域具有较大的发展潜力和竞争优势。