兴业证券,方正证券,国海证券,百川财富,中泰证券,广发证券,上海犁得尔私募,西藏隆源资管,上海大朴资管,国君证券资管,上海慎知资管,西部证券,西子清洁能源,宁波银行,润达私募,中欧基金,复星财富,中信保诚基金,中信建投证券,申银万国证券研究,月阑私募,上海证券,汇百川基金,龙腾资管,信达证券,中信证券,海富通基金,国元证券,上海中域投资,海南果实私募,华泰资管,上海正心谷投资,精至资管,深圳裕晋私募,信达澳亚基金,迈维资管,耕霁(上海)投资,光大证券,青骊投资(上海),长城证券,泉果基金,前海诚域私募,东方财富证券,武汉美阳投资,平安银行,NTF 资管,路博迈亚洲,新韩资产,中国国际金融,安信基金,山西证券,浙商证券,东方证券,晟盟资管,熵简私募,金科投资控股,申万宏源資管,山证资产,泰信基金,上海博笃投资,上海自然拾贝合伙企业,众为资本,国联安基金,西部利得基金,西南证券,德邦基金,华能信托,首创证券,君璞投资,广州泓阈基金,南京证券,中英人寿,东北证券,深圳市景泰利,观火投研,国华兴益资管,上海君牛私募,摩根基金(中国),东海证券,沣沛投资,方物私募基金,鸿运私募基金,大湾区产融投资,光大保德信基金,海通证券,金库骐楷私募,东兴证券,毅木资管,南方基金,财信证券,上海玄卜投资,西安瀑布资管,合众易晟投资,华西证券,国泰君安证券,之加歌投资,三井住友德思资管,华创证券,诺德基金,圆信永丰基金,长江证券,长江证券资管,天风证券,浙江秘银投资,国盛证券,施罗德投资,浙商证券资管,国信证券,平安证券,长安基金,安信证券,IGWT 投资,甬兴证券,国富人寿,浩成资管,杭州融泰云臻私募,宁波三登投资,上海天猊投资,招商证券,华夏未来资本,华福证券,颢科基金,华泰保兴基金,云富投资,华泰证券,北京鑫翰资管,嘉实基金,福泽源私募,长信基金,北京昊泽致远,开源证券,汇添富基金,上海森锦投资

一、2024年前三季度经营情况分析

1、营收方面

1-9月商用车与非道路实现营收33.16亿元,同比下降6.4%。

1-9月乘用车板块实现营收49.11亿元,同比增长33.5%,其中新能源营收33.94亿元,同比增长48.46%。数字能源板块1-9月实现营收

6.9亿元,同比增长62.87%。其中三季度总体收入30.5亿元,环比略下滑,主要是受商用车非道路板块下滑影响。

2、外销情况

1-9月份外销收入23.9亿元,占营业收入26.03%,2023年同期外销18.7亿元,占比23.41%,随着海外属地产能持续释放,外销占比将持续提升。

3、盈利情况

1-9月份毛利率同比提升0.3%,归母净利润、扣非净利润同比增幅均在40%左右。归母净利率6.56%,同比提升1.01%。其中:三季度归母净利润环比略下滑,主要是受二季度一次性股权转让收益和商用车淡季影响。扣非净利润环比继续提升,扣非净利率5.97%,同比提升0.8%,分季度看,扣非净利率连续10个季度回升。

4、海外属地化工厂情况

1-9月份北美属地已实现整体盈利;1-9月份波兰新工厂仍亏损,但同比减亏,预期25年实现盈亏平衡。

5、期间费用

销售费用同比略有上升,主要是三包费用增加。因会计政策调整,三包费用1.16亿元计入营业成本,与去年同期比较增幅较大。目前已经对三包费用预提充分,预计全年三包费用同比表现为略增。管理费用方面,随着海外属地业务加快发展,国内人员赴海外支持频次增加导致海外差旅费等出现一定增长,随着海外产能持续提升,管理费用率仍然有较多下降空间。研发费方面,按照二八原则,重点投入数字能源和汽车领域战略客户,财务费用方面三季度汇兑有小幅损失。

6、经营性现金流

经营活动产生的现金流量净额8.84亿元,同比增长93%,经营活动现金流稳健。7、新项目订单获取再创新高

2024年1-9月,新获客户订单继续保持提升趋势,根据客户预测达产后将新增年化销售收入约66亿元。

二、四季度各大业务板块经营情况如何展望?

全年来看,我们认为乘用车业务可以完成全年预算。商用车与非道路业务从今年1-9月份来看由于行业需求下滑不及预期,但从行业特性角度来看预计四季度会有较好复苏,能够得到一定改善。数字能源四季度也会开始快速放量。公司全年经营目标参考年初披露的2024年财务预算报告。

三、展望2025年,各大业务板块有哪些增量?

预计乘用车保持较高增幅,主要增长点是海外市场,其中包括北美客户的新车型放量、老车型份额切换,配套品类增加等,以及欧洲市场的配套份额切换,预计能带来较高增长。国内方面,随着乘用车新客户新项目的投产也能带来一定增长。商用车非道路板块预计同比实现小幅增长,同时数字能源板块明年也将保持较高增长。

四、数字能源板块今年四季度及明年主要增长来源?

答:预计今年四季度是数字能源快速放量的一个季度,环比会有较大幅度增长,明年的增长点主要是储能和数据中心业务。储能业务随着目前客户需求快速增长,产品端储能液冷空调、液冷模块开始加速放量。另外,数据中心业务,根据目前项目进度,预计明年有来自国内客户及北美客户新项目的增量贡献,数据中心其他领域边缘计算等多个项目也正在推进中。综上,预计明年数字能源板块将会保持较快增长。

一、产能信息及产能释放进度
1. 营收方面：2024年前三季度，商用车与非道路实现营收33.16亿元，同比下降6.4%;乘用车板块实现营收49.11亿元，同比增长33.5%,其中新能源营收33.94亿元，同比增长48.46%;数字能源板块1-9月实现营收6.9亿元，同比增长62.87%。
2. 外销情况：1-9月份外销收入23.9亿元，占营业收入26.03%,2023年同期外销18.7亿元，占比23.41%,随着海外属地产能持续释放，外销占比将持续提升。
3. 盈利情况：1-9月份毛利率同比提升0.3%,归母净利润、扣非净利润同比增幅均在40%左右。归母净利率6.56%,同比提升1.01%。

二、未来新增长点
1. 乘用车业务：海外市场(北美客户新车型放量、老车型份额切换，配套品类增加等；欧洲市场的配套份额切换)和国内市场(乘用车新客户新项目的投产)。
2. 商用车非道路板块：预计同比实现小幅增长。
3. 数字能源板块：明年保持较快增长，主要增长点是储能和数据中心业务(储能液冷空调、液冷模块；数据中心业务，包括国内客户及北美客户新项目的增量贡献，数据中心其他领域边缘计算等多个项目)。

三、国内外竞争情况及国产替代空间
1. 竞争情况：暂无具体数据。
2. 国产替代空间：暂无具体数据。

四、行业景气情况分析
1. 银轮股份所处行业为汽车零部件制造行业，受全球经济环境影响较大，但在国内市场具有较强的竞争力。
2. 从当前经济环境来看，随着全球经济逐渐复苏，汽车市场需求有望逐步回升，有利于银轮股份的业绩表现。

五、公司销售情况分析
1. 国内销售情况：暂无具体数据。
2. 海外销售情况：1-9月份外销收入23.9亿元，占营业收入26.03%,2023年同期外销18.7亿元，占比23.41%,随着海外属地产能持续释放，外销占比将持续提升。

六、成本控制分析
1. 暂无具体数据。
2. 公司在成本控制方面可能采取一定的措施，如提高生产效率、降低原材料成本等，以保持盈利能力。

七、产品定价能力分析
暂无具体数据。

八、商业模式分析
1. 公司主要从事汽车零部件的研发、生产和销售，拥有一定的技术优势和市场份额。
2. 公司通过不断创新和技术升级，提高产品质量和性能，以满足客户需求。

九、坏账情况分析
暂无具体数据。

十、研发投入与进度分析
1. 公司在研发方面的投入较大，主要用于数字能源和汽车领域战略客户。
2. 随着海外属地业务加快发展，管理费用率仍然有较多下降空间。

十一、护城河体现及分析
1. 公司拥有一定的技术优势和市场份额，以及稳定的客户基础，形成一定的护城河。
2. 随着全球经济逐渐复苏，汽车市场需求有望逐步回升，有利于银轮股份的业绩表现。

十二、分红情况及将来的分红计划分析
暂无具体数据。根据调研内容，公司目前的盈利状况较好，未来有可能继续实施分红政策。

十三、风险点分析
1. 受全球经济环境影响较大；
2. 行业竞争加剧；
3. 原材料价格波动；
4. 应收账款回收风险；
5. 公司技术研发投入可能导致短期内亏损；
6. 公司可能面临政策风险等。