国海证券股份有限公司,南方基金管理股份有限公司

1、公司基本情况介绍

众业达是国内最大的工业电气分销服务企业,专注于中低压电气和工业自动化产品分销、系统集成和成套产品制造,能为客户提供一站式的工业电气产品服务和系统的解决方案。

公司是目前全国唯一同时具备以下核心竞争力的工业电气分销服务企业:(1)具备覆盖全国性的销售网络:54家子公司、120多个办事处,且除了线下销售网络,还自主搭建了线上平台众业达商城,实现线上线下协同增效的运营模式;(2)具有全国性物流网:7大物流中心、50个物流配送中转仓;(3)全国性工业技术服务网络:能为客户提供售前技术选型支持、行业解决方案、安装调试、人员培训、售后技术服务等,全方位、体系化服务客户。

2、公司今年利润下滑的主要原因?

受市场环境以及行业高库存等因素影响,供需关系不平衡的现状进一步加剧,同业间竞争态势日趋激烈,部分产品价格下跌较多。

3、公司对上下游的账期情况

供应商会给公司一定的信用期。公司给客户的信用期,会按照公司制定的客户风险控制体系,根据客户规模、资信情况、既往合作历史等方面综合评估客户风险状况,从而给客户设定不同的结算周期和信用额度。同时,公司会通过分销子公司加强对客户信用的审查,及时跟踪市场信息,采取包括发放律师函、法律诉讼等多种手段积极回收逾期应收账款,尽可能防范应收账款坏账风险。

4、公司下游行业及客户情况

工业电气产品下游分布广泛,产品广泛应用于电力、通信、装备制造、市政、新能源、自动化、电子、轨道交通、基础设施、智能制造等各个领域。今年,公司重点部署了光伏与储能、环保水处理、钢铁与冶金、汽车与汽零重点行业、物流仓储与包装、轨道交通与高速、电源电池与电子设备、食药烟草等八大行业。

公司是一级分销服务企业,客户以B端为主,主要有盘厂、集成商、二级分销商、原始设备制造商、工程安装公司等,线上商城除了上述客户类型,还有贸易商、MRO、行业客户、五金门店、装饰设计公司等其他类型的客户,客户相对比较分散。

5、公司分销的品牌及客户的偏好

公司坚持多品牌战略,成熟产品与成长产品都是我们重点发展的方向。公司分销的产品覆盖品牌近200个、SKU100多万种,其中外资品牌采购占比较大。公司2023年度前五大供应商分别为施耐德、ABB、西门子、常熟开关、德力西,前五大供应商在公司的采购占比为76.41%。国内品牌与外资品牌在价格、质量、安全性能、推广等方面各有优势。

不同客户的需求会不一样,有些会考虑品牌,有的会考虑质量,有些同时要考虑价格和预算,有些客户可能更看重服务或者到货周期。

6、公司销售的产品价格

公司分销的产品定价会结合供应商指导价、自身采购成本以及市场实际来定价。一般情况下,同类型的产品,外资品牌的产品价格会高一些。另外,随着向供应商的采购成本提高,公司也会相应提高销售产品单价。

7、供应商的折扣返点情况

对于分销业务,公司每年均与供应商签订分销协议,按约定供应商每年会综合考虑公司的采购指标完成情况、市场拓展情况、服务支持情况等,按季度、年度给予公司采购量一定比例的销售折扣。不同品牌、同个品牌的不同产品线的折扣都不一样。

8、线上线下业务的定位

公司采用的是线上线下协同增效的运营模式,商城在公司的定位里承担了“众业达客户电子化入口、客户推广出口”的职能,作为公司电子化订单的接入口,也大幅提高工作人员的工作效率,使得工作人员能腾出更多精力覆盖更多的大客户,所以对线下业务是一种增效和销售促进。因为线上只是对外销售的一个窗口,跟线下一样,订单进来后都是到ERP系统、商务、物流、售后系统。

9、海外业务情况

公司于2024年4月26日召开的公司第六届董事会第八次会议审议并全票通过了《关于向全资子公司業伯有限公司增资的议案》,拟使用自有资金向業伯增资4,200万新加坡元,推动海外布局,拓展公司在东南亚等海外市场电气自动化分销业务。目前第一笔增资款2,100万新加坡元已汇出,且業伯已办理好该款项的注册登记手续,后续公司将根据業伯的经营需要,将董事会审批的4,200万新加坡元增资额度逐步增资到位,并及时履行信息披露义务。業伯将结合实际推进相关海外业务。

根据调研记录，我们可以从以下几个方面进行分析：

1. 产能信息及产能释放进度：众业达是国内最大的工业电气分销服务企业，拥有覆盖全国的销售网络、物流网和工业技术服务网络。但调研中并未提及具体的产能数据和产能释放进度，因此无法对此进行分析。

2. 未来新增长点：公司重点部署了光伏与储能、环保水处理、钢铁与冶金、汽车与汽零重点行业、物流仓储与包装、轨道交通与高速、电源电池与电子设备、食药烟草等八大行业。这些行业在国内市场上具有较大的发展空间，可以作为公司的新增长点。

3. 国内外竞争情况及竞争对手：国内同产业竞争激烈，部分产品价格下跌较多。国际市场上，公司正积极拓展东南亚等海外市场，以替代部分国内市场的竞争。在竞争对手方面，公司的主要竞争对手包括施耐德、ABB、西门子等外资品牌以及国内的一些知名企业，如正泰、人民电气等。

4. 行业景气情况：受市场环境以及行业高库存等因素影响，供需关系不平衡的现状进一步加剧，同业间竞争态势日趋激烈。但随着国家政策对新能源、智能制造等领域的扶持，以及绿色发展的倡导，工业电气行业的整体景气度有望提升。

5. 公司销售情况：公司在国内市场拥有较为广泛的客户群体，包括盘厂、集成商、二级分销商、原始设备制造商、工程安装公司等。此外，线上商城还吸引了贸易商、MRO、行业客户、五金门店等其他类型的客户。公司在海外市场的布局也在逐步推进，未来有望进一步拓宽销售渠道。

6. 公司成本控制：公司通过线上线下协同增效的运营模式，优化资源配置，降低运营成本。同时，公司会根据客户的风险控制体系设定不同的结算周期和信用额度，以防范应收账款坏账风险。

7. 产品定价能力：公司分销的产品定价会结合供应商指导价、自身采购成本以及市场实际来定价。一般情况下，同类型的产品，外资品牌的产品价格会高一些。另外，随着向供应商的采购成本提高，公司也会相应提高销售产品单价。

8. 商业模式：公司采用线上线下协同增效的运营模式，既提高了工作效率，又为线下业务带来了增效和销售促进。此外，公司还在积极拓展海外市场，以替代部分国内市场的竞争。

9. 坏账情况：调研中未提及具体的坏账情况，因此无法对此进行分析。

10. 研发投入与规划：调研中未提及公司的研发投入和规划，因此无法对此进行分析。

11. 护城河体现：公司的核心竞争力主要体现在覆盖全国的销售网络、物流网和工业技术服务网络，以及丰富的产品线和品牌资源。此外，公司正积极拓展海外市场，以替代部分国内市场的竞争。

12. 分红情况及将来的分红计划：调研中仅提到“对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复要保持谨慎态度不要过于乐观”，因此无法对此进行分析。

综合以上分析，结合当前的经济环境，预计众业达在未来一年内有望实现业绩增长。但需要注意的是，国内外市场竞争加剧以及原材料价格波动等因素可能对公司的业绩产生一定影响。