嘉实基金,中信证券

一、问答环节
1、公司销往美国的产品是否会受到贸易制裁?
答:目前公司出口到美国的主要产品在美国本土还没有其它同行,我们认为针对此类产品加征关税的可能性很小。公司在德国、美国、印度、日本、巴西等地已经设有全资子公司,虽然加征关税的可能性很小,我们也会关注相关政策情况,并根据市场及政策,同时综合考虑成本、税率等因素积极应对。
2、近年公司净利率波动的原因,未来是否会保持稳定。
答:2022年以前,公司净利率大概在25%左右。2022年下半年,公司开始拓展新的业务领域,短期内由于新业务拓展造成研发费用、销售费用和管理费用的快速增加,使得公司2022年、2023年净利率水平有所下降,但随着新业务的前期拓展工作逐步完成,以及相关产品的持续技术改进和降本控费,净利率已经在逐步回升,2024年1-9月,公司的净利率25.51% 。我们认为未来净利率不会有很大波动。
3、介绍下公司产品发展的方向。
答:公司的产品方向主要是“一横一纵”,一纵指现有产品及新开发的产品继续深耕在风力发电领域的应用;一横指的是高空安全作业设备向更多领域的拓展。公司在非风电领域产品主要有工业及建筑升降设备、安全防护用品、应急救援产品等,目前在工业及建筑领域应用相对较多。公司需要持续开发新的产品、开展新的服务,同时加强研发团队、销售团队和服务团队的力量,在风力发电、建筑领域和其他工业场景持续拓展。
4、公司在风力发电行业营收增长的驱动因素有哪些。
答:我认为有以下几个原因,一是,我们既做新增市场也做存量市场;二是,我们既做国内市场也做国际市场,而且公司产品的市场份额在国内及国际市场都在持续提升;三是,我们既做现有产品,还会根据客户的需求持续开发新产品,同时风机大型化使得市场对产品的需求在变化,价值量更高的产品占比在逐步提升。以上几个因素使得公司在风力发电行业的营收持续增长。
5、介绍下公司产品市场占有率高的原因。
答:公司产品主要应用在风力发电行业,在风力发电细分市场占有率第一。目前,公司主要升降产品(塔筒升降机、免爬器等)在国内风力发电行业的市场占有率约70%左右;在国际市场,公司主要产品的市场占有率也超过30%。
公司的高空作业设备具有载人载物功能,安全性是客户关注的重点。公司产品市场占有率较高,主要是因为公司具有如下优势,(1)研发优势:我们的技术研发团队能更好地满足客户在产品开发、解决方案、技术支持等各项需求,研发具有一定的优势;(2)质量控制优势:产品自主研发设计、核心零部件自主生产,并通过严格的供应链管理和产品总装、调试进行质量把控的业务模式,使得我们不仅能更好地进行产品质量控制,还可以更好地满足不同客户的质量要求;(3)交付和售后服务优势:公司自建服务团队,本地化的全球交付能力及售后服务能力比较强;(4)销售团队及品牌优势:公司产品在风力发电行业深耕近二十年,形成了良好的品牌形象和品牌影响力。
6、您怎么看未来风电行业的发展,是否乐观。
答:从目前各国对新能源的支持政策以及相关专业机构的分析,并结合我们风电行业相关客户的反馈来看,我们认为在未来一段时间内风电行业仍会保持较快速增长,尤其是欧美及中东、非洲、中亚、拉美等新兴市场国家。
7、请介绍下公司在非风电领域主要有哪些产品。
答:公司持续拓展非风电领域的产品,主要产品有:1)工业及建筑升降设备,例如应用到烟囱里的工业升降机,应用到建筑、水电、电网等行业的爬塔机,应用到光伏及建筑行业的物料输送机等;2)安全防护用品,例如智能安全帽、防坠落系统等;3)应急救援产品,例如民用高空逃生下降器以及与之配套的灭火毯、防火服等。
8、公司在非风力发电行业拓展情况。
答:公司持续拓展非风电领域的产品,2023年非风电领域收入大约1,300万,收入占比约1.2%,同比增长6倍多;2024年1-9月来自非风电领域营业收入已经接近去年全年的2倍,同比增长近3倍。我们希望通过5-8年的努力,来自非风电领域的收入能够达到甚至超过风电行业的收入。
9、请介绍一下齿轮齿条升降机产品。
答:齿轮齿条升降机是针对风机大型化的趋势而研发的,它解决了传统悬吊式钢丝绳升降机在高塔应用中所出现的相关问题,采用齿轮齿条驱动,运行更平稳,可实现塔筒厂预先安装,吊装现场即插即用。齿轮齿条升降机与传统钢丝绳升降机相比有如下优势:
(1)齿轮齿条传动替代了传统钢丝绳摩擦传动,避免了日常运维中由于钢丝绳导致的挂绳、缠绕、断丝、卡绳等故障。
(2)齿轮齿条升降机载荷更大,可承载更多人及物料,同时在建期即可使用,承载更大,速度更快,效率更高。
(3)运行更平稳,在极限风况下,风力可使140m塔筒顶部横向摆动4m,导致钢丝绳摇晃、挂绳,升降机运行不稳。齿轮齿条升降机齿轮与齿条相互精准啮合,可避免轿厢升降过程中的摇晃,保证升降平稳性。
(4)齿轮齿条升降机不但可以适用传统钢塔,对于混塔、桁架塔等也有很好的适应性。

根据中际联合公司的调研记录，以下是一些分析：

1. 产能信息：公司在风力发电领域的产能已经释放，未来增长主要依靠新业务拓展。
2. 公司未来新的增长点在哪里？公司的产品方向主要是“一横一纵”，一纵指现有产品及新开发的产品继续深耕在风力发电领域的应用；一横指的是高空安全作业设备向更多领域的拓展。
3. 未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手、国产替代的空间等问题没有提及。
4. 所在行业的景气情况没有提及。
5. 公司的销售情况：公司在2024年1-9月新增订单同比增长30%左右。
6. 公司的成本控制是如何安排的？没有提及。
7. 产品的定价能力如何？没有提及。
8. 商业模式：公司具有技术研发优势、质量控制优势、交付和售后服务优势、销售团队及品牌优势等。
9. 有没有存在坏账情况？没有提及。
10. 研发投入的进度和规划等等也没有提及。