国金基金,国金证券

第一部分  公司基本情况介绍及参观
苏州华兴源创科技股份有限公司(以下简称“公司”)是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商。基于在电子、光学、声学、射频、机器视觉、机械自动化等多学科交叉融合的核心技术为客户提供芯片、SIP、模块、系统、整机各个工艺节点的自动化测试设备。公司产品主要应用于LCD与OLED平板显示及新型微显示、半导体集成电路、智能可穿戴设备、新能源汽车等行业。作为一家专注于全球化专业检测领域的高科技企业,公司坚持在技术研发、产品质量、技术服务上为客户提供具有竞争力的解决方案,在各类数字、模拟、射频等高速、高频、高精度信号板卡、基于平板显示检测的机器视觉图像算法,以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面具备较强的竞争优势和自主创新能力。

第二部分  座谈交流
Q1:公司前三季度业绩表现一般,具体原因是?
A: 主要有两个方面的因素,市场端今年前三季度特别是第三季度消费电子市场需求存在一定波动的,公司部分客户需求变化导致部分订单总量和毛利率均出现波动,对业绩表现带来影响。成本端公司部分投资项目建成后尚处于产能爬坡阶段,新增资产折旧、摊销费用同比增加较多,给经营业绩带来了一定的压力。
Q2: A客户是公司的大客户,近些年的份额比较一直比较稳定,想请教一下未来在该客户的业务拓展方面,公司有哪些规划?
A: 苹果公司是公司的主要终端客户之一。2013年,公司依靠自身的产品质量及研发实力成功入围苹果公司合格供应商,开始成为苹果公司指定的手机屏幕检测设备供应商,合作关系持续至今。截止目前公司的测试解决方案已经用于苹果公司的手机、平板、手表、耳机、智能音箱、VisionPro等主力产品的测试,在测试工艺节点上已经覆盖了整机、系统、模块以及BMS、SIP系统级芯片的测试。
    未来公司将在现有业务的基础上进一步拓宽产品矩阵,积极关注手机摄像头模组、平板电脑BMS测试、笔记本电脑触控测试等业务领域的新机会,同时跟进终端客户的研发进程,在折叠屏智能设备、AR/MR等新兴领域为客户提供全面的测试解决方案。
Q3: AR、VR领域公司有哪些布局?
A:2023年6月,苹果公司Vision Pro发布;2023年9月底,Meta推出 Quest 3;2024年Meta推出AR原型机,苹果公司的加入、Meta的不断创新给可穿戴设备行业带来了更高的关注度。AR/VR产品的不断迭代也推动了微型显示技术的蓬勃发展,以Micro LED和Micro OLED为代表的可穿戴新产品在AR、VR产品上得以实现商业化。Micro LED和Micro OLED等新型微显示技术未来将具有广阔的市场前景,未来也将带动配套平板显示检测设备需求增长。公司目前在Micro-LED及Micro-OLED技术路线上均有技术储备并且持续投入研发,Micro-LED系列测试设备已供给终端客户进行试做验证,目前已经跟客户研发部门合作2年以上,Micro-OLED系列测试设备正在积极配合多家终端客户进行产品测试和新产品研发,苹果公司VisionPro系列产品相关模块采用的就是公司的测试方案,未来公司也会积极关注苹果公司在AR领域的布局情况。
Q4:注意到特斯拉23年进入了公司前五大客户,未来如何看待公司跟特斯拉之间的业务?
A:公司目前为特斯拉开发了车载电脑测试机、车身控制器测试平台和各类电子产品模块烧录和通讯测试等相关设备,同时在ADAS传感器领域积极布局。未来在海外市场方面,公司将携手T客户,在热管理、车载芯片、高压模块和ICT测试等领域全面深入合作,同时公司会积极拓展T客户除新能源汽车外的其他业务板块,为客户提供更多类型的测试解决方案。

产能信息分析：
根据调研记录，苏州华兴源创科技股份有限公司主要提供工业自动化测试设备与整线系统解决方案。公司的产品主要应用于LCD与OLED平板显示及新型微显示、半导体集成电路、智能可穿戴设备、新能源汽车等行业。然而，调研中并未提及具体的产能数据以及产能释放进度。因此，我们无法准确评估公司的产能情况和释放进度。

未来增长点分析：
1. 新产品和新业务领域拓展：公司计划在现有业务的基础上进一步拓宽产品矩阵，关注手机摄像头模组、平板电脑BMS测试、笔记本电脑触控测试等业务领域的新机会。同时，跟进终端客户的研发进程，为客户提供全面的测试解决方案。
2. 新兴技术领域的发展：AR/VR、Micro LED和Micro OLED等新型微显示技术具有广阔的市场前景，未来也将带动配套平板显示检测设备需求增长。公司目前在这些技术路线上均有技术储备并且持续投入研发。

国内和国外竞争情况分析：
1. 相同产业竞争情况：由于缺乏具体数据和信息，我们无法准确评估公司在相同产业中的竞争地位。然而，我们可以分析公司在所涉及的行业中的竞争优势和自主创新能力，以判断其在竞争中的地位。
2. 竞争对手：特斯拉已成为公司前五大客户之一，这表明公司在汽车行业中具有一定的竞争力。然而，我们需要更多关于公司与竞争对手之间的具体比较数据，以便更准确地评估公司在竞争中的地位。
3. 国产替代的空间：随着中国制造业的发展，国产替代的需求逐渐增加。公司在所涉及的行业中具备较强的竞争优势和自主创新能力，这有助于提高公司在国产替代市场中的地位。

行业景气情况分析：
1. 电子、光学、声学、射频、机器视觉、机械自动化等多学科交叉融合的核心技术为公司提供了较强的竞争优势和自主创新能力。这些技术在当前的经济环境下具有较高的市场需求，有助于公司在未来一年内保持良好的业绩预期。
2. AR/VR、Micro LED和Micro OLED等新兴技术的不断发展将推动相关行业的需求增长，为公司带来新的市场机遇。

销售情况分析：
1. 公司在国内的销售情况：调研记录中提到了公司在汽车行业中的客户，但未提及具体销售数据。因此，我们无法准确评估公司在国内市场的销售情况。
2. 公司海外的销售情况：特斯拉已成为公司前五大客户之一，这表明公司在国际市场中具有一定的竞争力。然而，我们需要更多关于公司与海外客户的合作情况以及销售数据的详细信息，以便更准确地评估公司在全球市场的销售表现。

成本控制分析：
调研记录中未提及公司的具体成本控制安排和策略。因此，我们无法对其成本控制情况进行评估。

产品定价能力和商业模式分析：
调研记录中未提及公司的产品定价能力和商业模式。因此，我们无法对其进行评估。

坏账情况分析：
调研记录中未提及公司的坏账情况。因此，我们无法对其进行评估。

研发投入和进度分析：
调研记录中提到了公司在技术研发方面的投入和进展，但未提及具体的研发计划和预算。因此，我们无法对其进行评估。