日期 | 股票名 | 调研地点 | 调研形式 |
2023-03-28 | 顺丰控股 | 深圳市南山区科技南一路创智天地大厦B座20楼 | 特定对象调研 |
PETTM | PB | 股息率TTM | 总市值 | 换手率 |
---|---|---|---|---|
22.44 | 2.37 | 1.34% | 2150.91亿 | 0.68% |
营业收入同比增长率(%)(单季度) | 营业收入同比增长率(%) | 归母利润同比(%)(单季度) | 归母利润同比(%) | 净利润/营业总收入 |
12.07% | 9.44% | 34.59% | 21.59% | 3.71 |
销售毛利率 | 销售毛利率(单季度) | 销售净利率 | 销售净利率(单季度) | 毛利 |
13.96% | 14.14% | 3.71% | 4.02% | 288.68亿 |
销售费用/营业总收入 | 管理费用/营业总收入 | 营业总成本/营业总收入 | 归属于母公司的股东权益/带息债务 | 研发费用/总市值 |
1.08 | 7.46 | 95.65 | 1.52 | - |
存货周转天数 | 应收账款周转天数 | 资产负债率 | 利息费用/息税前利润 | 息税前利润 |
6.63 | 33.48 | 52.59% | 0.11% | 114.65亿 |
企业自由现金流量 | 带息债务 | 财务数据报告期 |
业绩预告
公告日期
报告期
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业绩预告变动原因 |
596.26亿 | 2024-09-30 | - | - |
参与机构 |
易方达基金,威灵顿投资,招商证券,汇丰前海证券,富国基金,景顺长城,国海证券,长江证券,天风证券,中信证券,太平洋资产,交银施罗德基金,泰康资产,华泰证券,嘉实基金,汇添富基金,淡水泉,博时基金 |
调研详情 |
第一部分:公司已于2023年3月28日晚间在巨潮资讯网披露2022年年度报告,会上公司管理层对业务进行概述,对相关专题进行分享,并对2022年度业绩进行解读。 2022年对物流行业来说是充满挑战的一年,面对需求放缓、油价攀升以及海外环境变化等诸多挑战,公司凭借稳定的网络实力、扎实的营运底盘、精益化的财务管控、还有前沿科技能力,体现出很强的经营韧性,交付出一份较好的业绩。2022年,公司实现营业收入2,675亿元,同比增长29%,实现归母净利润61.7亿元,同比增长45%。此外,公司还保持了服务质量和客户满意度的领先地位,这也离不开员工、客户、股东们的支持。 一、业务概览 2022年公司更注重“精益管理”,更加重视精准规划和投入产出效果,量化各项业务环节的效用,降本增效。 1)产品领先,逆势而上:在整体大环境受到不利影响的情况下,件量保持了高于行业的增速; 2)精益经营,利润健康:新业务板块大幅减亏; 3)聚力融通,提质增效:业务、资源融通方面提质增效明显。 (一)产品领先,逆势而上:时效件增速跑赢行业 公司时效件产品全年件量增速跑赢行业。在面临行业增速放缓的情况下仍能保持增长的原因主要包括:第一,时效件在消费类方面保持了较高增速,消费类件量占比提升到52%,而在消费升级的过程中,服装鞋帽、美妆、食品生鲜等都展现出强劲的消费活力;第二,退货件表现亮眼,部分新兴平台对逆向物流的服务品质提出了更高要求,散收散派是顺丰一直以来的优势,公司不断提升的服务品质获得了多个电商平台,尤其是新兴平台的青睐;第三,时效件中工业及其他类的件量占比提升到21%,在中国制造业转型升级的背景下,精密仪器、半导体、新能源、汽车配件、光学光电等新兴领域的供应链需求预计会保持较强的增长动能。 (二)产品领先,逆势而上:电商标快的件量及毛利齐升2022年公司对经济快递进行了产品结构调优,凭借高稳定性和送货上门差异化服务,主力电商标快产品业务量和毛利齐升。电商标快产品主要是面向对服务品质有一定要求,同时兼顾价格因素的客户群体。对于头部战略客户,结合公司仓配一体的供应链体系有效地支撑了客户需求,例如某农产品直播平台、国潮品牌、鞋服品牌等;以及聚焦服务于优质的中腰部客户。以上使得公司直营的经济快递单票收入得到提升,产品毛利率自2021Q4扭亏为盈后效益持续改善。 (三)精益经营,利润健康:新业务版块业绩持续改善 1)大件:时效领先,盈利提升 公司在2022年聚焦大件服务能力提升,全程时效持续改善,直营网络盈利得到改善,加盟网络大幅减亏。展望2023年,随着生产和消费需求复苏,公司大件业务将围绕“生产”及“生活”两个核心方向,在生活场景方面公司会继续走服务竞争、价值竞争的路线,不断提升公司在消费生活场景的服务水平;在生产场景方面客户越来越关注多元综合服务能力,顺丰构建了从小件到大件再到整个供应链的底盘,可为不同客户提供端到端一体化服务能力,全面满足客户需求。 2)同城:场景及科技驱动,大幅减亏 顺丰同城积极推动本地生活的生态繁荣建设,得益于多场景的服务,进一步提升了非餐场景的订单和个人ToC业务占比,收入结构更加健康。在成本端,顺丰同城凭借高效稳定的科技能力驱动了经营效率的持续优化,进一步降本增效。 (四)聚力融通,提质增效:国际业务协同发展 2022年公司进一步升级了东南亚网络规划,通过班次加密、结合嘉里物流尾程资源等举措,实现新马泰等流向时效达成率大幅提升,在东南亚市场的竞争力得到了明显改善。公司全面推进国际业务协同,收入端利用国内网络客群优势挖掘国际货运商机需求,并打造具有竞争力的国际快递产品,成本端将国内快递方面的运营和科技经验复制并优化海外本土快递网络,助力其物流网络高效运转。从分部报告维度可以看到,供应链及国际分部自2021年Q4并表嘉里物流后收入和利润规模明显提高。虽然2022年下半年国际货代运价回落影响了业务收入与利润,但属于周期性波动,公司对未来国际市场的发展仍然保持信心。 (五)聚力融通,提质增效:2022年运营举措全景图 在运力方面,2022年油价上升,给运力成本管控带来了不小压力。公司通过提升车效和人效,缓解了外部环境压力,实现了剔除油价影响以后单公斤运力成本下降。运营举措包括增加可控运力占比,优化自营车排班及计提,鼓励多劳多得,实现司机效率的提升;同时,推广甩挂模式,运力采购总部直管等。 在中转方面,公司进行中转设备及工艺创新,结合末端模式变革不断地提升精细化操作程度。截止2022年末,公司小件自动化分拣比率超86%,单发件(指不做集包处理的快件)自动化分拣比率超60%,有效助推人均效能提升8%,全网小件中转场日均处理能力提升12%。 在末端方面,通过模式变革,公司推广中转场到末端最小面客点的直分直发模式,增加小哥面客机会,同时清退了部分低坪效、低管幅的经济效益偏低的网点。小哥方面,除了基于网点优化拥有更多面客时长外,公司也推动末端管理数智化,通过智域系统量化收派难度系数,实现动态计提,合理进行任务及小哥收入分配,使得客户和小哥体验双双提升。公司一直以来非常重视小哥群体,努力追求公司和小哥的共同成长,使小哥的收入、工作时长变得更有竞争力,这样才能不断地提升服务水平和核心竞争力,才能真正带动公司在服务、收入、利润方面的一个良性循环。 (六)聚力融通,提质增效:多网融通 除了运力、中转、末端方面的举措外,公司在2022年持续推进四网融通实现降本,2023年将升级多网融通。 从成果指标来看,一方面,公司场地数量减少,大件场地视件量规模在假期等闲时关停,节省场地成本;在中转方面,公司实现了灵活的大小件操作,在高峰时期引入更多的大件、不规则的非标快件进入大件场地,进一步地释放小件场地产能;在线路方面,通过进一步拉直干线、顺心捷达加盟网络货量填舱,干支线装载率得到了一定提升;在末端网络方面,成立了兼具大小件功能的综合网点,同时鼓励丰网加强加盟商自派能力,自派率提升48个百分点。 2023年将横向拓展业务融通范围,纵向深度挖掘融通空间,通过科技系统赋能、工具模型搭建、考核制度牵引,在运力、中转、末端三大环节不仅深化存量融通模式,也创造新的融通机会点。 2023年,公司会坚定信心,稳健经营,保持合理增速,更加融通合力。公司将继续坚持可持续健康发展,依托持续有竞争力的营运底盘和健康的盈利能力打造长期可持续有竞争力的业务。 二、专题分享 在新的市场环境下,顺丰的核心工作将聚焦于更长远的底盘以及更持续的竞争力打造,关键在于如何在现有的产品和服务组合基础上进行创新,而不会导致过多的固定资产等增量投入。公司已率先实现了全产品矩阵,在此基础上将围绕贯彻以客户为中心的服务理念,将全产品在“端到端”链条上串起来,进一步产生合力价值,向客户提供全链条服务。 公司已进行业务布局以充分适应电商新零售时代,预计未来各种新兴零售场景亦会层出不穷。公司现在布局的正向物流、逆向物流、本地生活、平台出海、即时配送等业务板块,都是希望能为新零售时代的增量业务提供更好的服务,公司的资源组合也在不断进行新的匹配和整合,相信能够起到更好的底盘支撑作用。 2023年,鄂州花湖机场的航线将会逐步增加,预计次晨达和次日达产品的时效都会有显著提升。在目前行业市场增速放缓的情况下,公司计划通过产品的优化组合和鄂州机场的新模式,带动产品成本、服务质量、时效三个维度齐头并进,巩固在行业内的相对领先位置。 运营模式方面公司也在进行改革性尝试,未来公司希望通过新工艺、新物流装备、新IT系统的引入,产品区隔做的更清晰,让消费者实实在在体会到性价比和高端服务带来的价值。 三、财务概况 2022年是具备标志性意义的一年,在外部环境承压下公司的盈利能力仍然得到显著改善。2022年公司实现总业务量111.4亿票,同比增长5.5%,高于行业增速;实现营业收入2,675亿元,同比增长29.1%;实现归母净利润61.7亿元,同比增长44.6%;实现扣非归母净利润53.4亿元,同比增长191%。过去五年,公司营收规模稳步增长,业务量市占率从7.6%提升至10.1%。 公司收入结构趋于均衡和健康,2022年公司非快递业务占比过半。各业务版块来看,时效快递收入同比增速为6.8%,高于行业增长;经济快递毛利改善,分部报告维度大件和同城业绩改善;供应链及国际业务因合并嘉里物流取得了124.1%的增长。综合物流供应商的服务定位能够使得公司更好地穿越周期和外部不确定性。 毛利额及毛利率方面,公司2022年实现毛利额334.2亿元,同比增长30.4%。2022年总体的外部环境非常具有挑战性,包括消费需求放缓、国际空海运需求和价格下行、油价大幅上涨等因素,但公司依然实现毛利率的增长,主要得益于以下几个举措:一是更加聚焦核心物流,坚持可持续健康发展;二是收入端:主动优化产品结构,提升服务质量与产品竞争力;三是成本端:精益化成本管控,推进多网融通,扩大资源共享效益;四是2021年四季度起合并嘉里物流业绩。 成本项方面,在不考虑嘉里物流并表影响下,人工成本占收入比上升1.8个百分点,主要是来源于外部面临的挑战,部分城市网点临时停运影响收派人效,但同时公司通过进一步优化司机计提及排班,使得自营车司机人效提升,并进行中转场地融通及自动化投入,使得中转人效提升,有效地应对外界不利因素;运力成本占收入比下降了4个百分点,面对外包运价及油价上涨,公司通过有效统一规划线路,增加可控运力,优化运力采购策略等提升装载率。其他经营成本占收入比提升1个百分点,主要受部分城市网点临时停运影响产能利用率,场地和设备等固定成本未有效摊薄。 费用方面,公司各项费用率稳中有降,也得益于公司一系列管理措施,公司归母净利润率从2021年的2.1%提升到2022年的2.3%,归母净利润从2021年的42.7亿元提升到2022年的61.7亿元,同比增长44.6%。 资产结构和现金流方面,公司近年来致力于维持一个比较健康的资产负债率,同时经营净现金流有大幅度改善,2022年经营性现金流净额为327亿元,同比增长112.9%。同时公司合理管控资本性支出,2022年资产类支出151亿元,占收入比为5.6%,相较于2021年下降了3.7个百分点。未来预期公司的总体经营、资产负债表管理、现金流管理,均会保持健康水平以内。 今年恰好是公司三十周年,快递行业作为流通体系的重要构成,已从最初的服务生产生活,到促进消费升级,乃至畅通海内外双循环的现代化先导产业。公司感谢时代赋予的红利和挑战,感恩客户和员工的信任,成就了顺丰这三十年。未来,顺丰将不忘初心,坚守长期主义,为各位股东带来长远的价值的提升。 第二部分:问答环节 Q1:公司时效快递分品类的增速和展望、潜在动力? 答:随着经济复苏和发展,公司认为能对时效件带来更多的消费场景和上行动力,预计在2023年时效件增速仍能保持较好的增长。 从时效件分品类来看,消费类是目前占比最大的品类,2022年消费品类占比超过一半,件量保持了双位数同比的增速。延续2022年的消费复苏,2023年可以获得更多的消费场景红利,同时内部也在主动求新求变,把消费类定义为跟生产生活密切相关,打造类似于服务消费者城市功能的平台。具体而言,因为顺丰拥有在中转和末端班次密的优势,公司可以在中转、仓储以及同城领域进行多方面的融通,同时在各类消费场景进行拓展和孵化,两者组合起来在消费类方面仍具备较大空间。同时,很多平台不止看中顺丰的服务,还包括时效和上门的优势。公司在2022年推出了“不上门就退费”的活动,进一步提升了平台和消费者的服务感知。此外随着平台出海,不只对出海业务有一定发展,在国内的提货和散货端也给公司业务提供了很好的成长空间。 工业品类在去年也保持了一定占比的提升。一方面得益于中国制造业的升级,另外在供应链一体化方面,随着鄂州机场的投产,对支持工业企业升级换代,提供更好的一体化时效产品能力,进而提供更好的供应链一体化解决方案的能力,存在很大空间。 总体而言,尽管时效件在2022年 |
AI总结 |
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